【國際金價】黃金跌穿4000美元後反彈　高盛看5400美元！全球央行瘋狂掃金　投資者何時撈底？3900美元成關鍵？

國際金價再度失守每盎司4,000美元心理關口，究竟黃金牛市已經結束，抑或是長線投資者趁低吸納的機會？10月23日，現貨黃金亞洲交易時段一度急挫至3,986.49美元，其後反彈至4,030美元附近。金價今年逼進5600美元，至今累計回落約28%。然而，金價急跌之際，全球央行仍持續增持黃金，高盛更維持2027年底每盎司5,400美元的目標價。短期沽壓與長線購金需求形成鮮明對比，投資者應否在4,000美元附近撈底？下一個關鍵支持位又在哪裏？

金價為何急跌？

黃金向來被視為避險資產，但近期與美股同步下跌，背後涉及美國利率預期轉變、美元走強，以及市場流動性壓力。

美國通脹風險持續，加上能源價格上漲，市場憂慮聯儲局需要維持高息，甚至進一步加息。美債收益率攀升，令不產生利息的黃金吸引力下降。

滙豐資產管理指出，股市下跌亦可能觸發槓桿投資者追加保證金要求，部分基金被迫沽售黃金套現，導致股金齊跌。該行認為，黃金能夠對沖部分長期貨幣及信用風險，卻未必能抵禦短期流動性衝擊。

央行掃金未停

值得注意的是，儘管金價顯著調整，全球央行並未停止增持黃金，反而反映官方儲備管理策略正在改變。

高盛分析師早前的報告指出，全球央行今年8月估計購入79噸黃金，遠高於2022年前每月平均17噸水平。按三個月季節性調整後計算，央行購金速度達每月85噸，年化約1,000噸，接近2022年前水平的五倍。

高盛認為，新興市場央行的黃金配置比例仍有提升空間，尤其是中國。該行將2026至2027年的央行月均購金假設上調至60噸，並維持2027年底金價5,400美元的目標。

世界黃金協會數據亦顯示，中國人民銀行9月增持23噸黃金，創2023年10月以來最大單月增幅，連續第23個月增加黃金儲備。首九個月累計增持103噸，官方黃金儲備升至約2,410噸。

黃金儲備大遷移

相比央行購入多少黃金，高盛更關注另一項變化：黃金究竟存放在哪裏？

根據高盛研究，8月存放於紐約聯儲銀行的外國央行黃金減少40噸，同期英倫銀行的黃金託管量增加46噸。荷蘭央行亦於9月初披露，基於危機應對需要，將約86噸黃金由紐約及渥太華轉移至倫敦。

黃金儲備轉移不等同新增購金需求，卻反映各國央行愈來愈重視資產控制權、地緣政治風險，以及跨境託管安排的安全性。

換言之，央行購金不單是投資回報考慮，更涉及降低對個別儲備貨幣及金融體系的依賴。即使短期金價受高息壓制，相關戰略需求仍可能為長線金價提供支持。

4000美元能否守住？

回到投資者最關心的撈底問題，4,000美元仍是短期好淡分水嶺。根據Wind資訊，金價今年曾低見3,942.43美元，意味3,940至3,950美元附近具備技術參考價值。若金價未能企穩4,000美元，市場可能再次測試上述支持區，進一步失守則須留意3,900美元整數關口。

相反，若金價重新站穩4,000美元，並突破4,100美元，短線反彈動力有望改善。不過，單日急速反彈不代表已經確認見底，仍須觀察其後數個交易日能否守穩支持位。

高盛看好有何理據？

高盛的長線樂觀判斷，與部分機構對短期金價的審慎態度形成對比。

高盛認為，聯儲局貨幣政策構成短期阻力，但央行持續購金有望逐步提高金價的底部支持。另一方面，美銀則指出，高利率環境可能繼續壓制黃金表現，反映市場對金價前景仍存在分歧。

投資者尤其需要分清兩個時間概念：高盛5,400美元預測屬2027年底目標，並非未來數週的反彈價位；央行長線增持亦不代表金價短期不會再跌。

何時才值得撈底？

展望後市，10月27至28日聯儲局議息會議將成為重要觀察窗口。若美債實際收益率及美元持續走強，黃金短期仍可能承壓；相反，若利率預期降溫，配合央行及黃金ETF資金需求，金價或有機會逐步企穩。

對中長線投資者而言，與其單憑4,000美元整數關口一次過撈底，不如等待3,940至4,000美元支持區出現更明確的企穩訊號，再考慮分注部署。

黃金短期價格由利率及流動性主導，長線價值則受央行儲備配置及貨幣信任影響。 全球央行持續掃金，為黃金牛市保留基本面支持，但真正決定撈底時機的，仍是市場何時停止創新低。

Text by BusinessFocus Editorial

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