首富馬斯克大鑊 豪擲37億撐共和黨慘敗 恐遭民主黨秋後算帳 德州變天SpaceX及Tesla齊跌逾3% 道指大升3% 美光反跌7% AI牛市要變？

美國國會中期選舉民主黨大勝，全球首富馬斯克（Elon Musk）恐怕成為最失意的億萬富豪！民主黨料成功奪回國會參眾兩院控制權，更攻陷共和黨執政逾30年的德州。馬斯克在選舉周期豪擲4.74億美元（約合36.97億港元）力挺共和黨，結果政治押注失利，旗下SpaceX（美股：SPCX）及Tesla（美股：TSLA）周三（4日）股價分別逆市跌3.87%及3.34%。諷刺的是，道指同日狂飆1,569點，升幅達3.03%；標指及納指分別升1.58%及1.44%，但英偉達（美股：NVDA）及美光（美股：MU）等AI晶片股反而股價急挫3.17%及7%。民主黨上台，究竟是美股新一輪升浪的起點，還是AI狂熱退潮的序幕？

37億政治豪賭落空 首富馬斯克連德州大本營都守不住

馬斯克今次可謂重金押錯注！據《紐約時報》整理的政治捐款紀錄，自2025年初起，馬斯克已向美國聯邦及州級政治組織投入約4.74億美元，主要支持特朗普總統所屬的共和黨。單在德州，相關政治組織的競選開支便超過2億美元（約合15.6億港元），其中逾1.68億美元流向支持共和黨參議員候選人帕克斯頓（Ken Paxton）的組織。豈料帕克斯頓敗予民主黨的塔拉里科（James Talarico），連原本被視為共和黨鐵票倉的德州州長寶座，亦由民主黨候選人希諾霍薩（Gina Hinojosa）奪得。對馬斯克而言，輸掉的不只是選舉，更可能是多年建立的政商關係優勢。

德州並非普通的美國州份，而是馬斯克商業帝國的重要根據地。Tesla總部及超級工廠設於當地，SpaceX的Starbase火箭基地亦坐落德州南部。過去共和黨州政府積極吸引科技企業投資，提供稅務優惠及基建支持；如今民主黨即將掌握州長職位，國會亦可能加強審查馬斯克企業與聯邦政府的合約關係。政治捐款本身並不代表利益交換，但當巨額政治投資與企業經營高度交織，一旦政治形勢逆轉，股東便可能需要為新增的政策風險付出代價。

SpaceX恐遭雙重夾擊 AI數據中心優惠或被削

新任德州州長希諾霍薩與馬斯克的政策分歧尤其尖銳。希諾霍薩曾公開反對州政府可能向SpaceX出售包括Boca Chica州立公園在內的約1,300英畝公共土地，質疑公共資源是否過度向大型企業傾斜。有關土地交易目前尚未獲批，相關議程亦未列入州政府11月會議。更重要的是，希諾霍薩主張暫停批准新數據中心項目，直至州議會制定保障居民電費、水資源及環境的新法規。共和黨籍現任州長阿博特早於9月已暫停部分審批，但民主黨新政府可能把限制延長，並重新檢討企業稅務優惠。

真正令投資者擔憂的，是馬斯克旗下SpaceX正積極擴張AI業務。SpaceX計劃把AI數據中心運算容量由9月底約1.7GW，提高至年底最多3GW，明年更希望擴張至13GW，目標相當進取。高盛指出，德州佔全美規劃中數據中心容量約26.7%，屬美國AI基建重鎮。當州政府可能收緊審批、取消部分稅務優惠，甚至要求企業自行承擔更多電網開支，AI項目的投資成本勢必受到關注。馬斯克選後在社交平台X暗示，太空數據中心愈來愈吸引；然而，把運算設施送上太空，顯然不會立即解決地面AI基建的成本及審批難題。

道指狂飆1569點晶片股卻暴跌 AI牛市最怕電費由全民埋單？

民主黨勝選後，美股出現罕見分化。微軟（美股：MSFT）股價急升6.68%，蘋果（美股：AAPL）上漲5.31%，帶動道指大幅攀升。市場憧憬國會與白宮分屬不同政黨，有助限制激進政策變動，資金因而重新流入部分大型藍籌科技股。偏偏AI晶片龍頭英偉達（美股：NVDA）逆市跌3.17%，美光（美股：MU）重挫7%，反映投資者開始擔心數據中心建設速度及資本開支前景。

爭議核心在於，AI產業蓬勃發展帶來龐大用電及用水需求，但大型數據中心創造的經濟利益，未必平均惠及當地居民。當科技巨頭享受稅務優惠，普通家庭卻面對電費上漲，要求企業承擔更多基建成本便成為跨黨派議題。

從宏觀層面看，白宮與國會由不同黨派掌控的「分裂政府」格局，反而為市場提供了一定緩衝。摩根資管分析師表示，特朗普在剩餘兩年任期內仍握有否決權，並可在貿易與關稅、外交政策及現行監管措施等領域影響市場；而市場普遍認為分裂政府有望使財政赤字得到更好的控制或限制。法國興業銀行分析師亦指出，民主黨掌控國會意味財政政策監管將更嚴格，特朗普增加支出的空間受制約，有助緩解美國國債收益率壓力，美債收益率亦隨之走低。對香港及亞太區的美股投資者而言，美債息回落有助紓緩估值壓力，但同時須密切留意AI基建鏈與傳統板塊的走勢分化。

對香港股民而言，無論持有英偉達、記憶體股，抑或光通訊及AI基建概念股，都不能只看訂單增長，更要關注客戶建設項目能否如期落地。AI需求未必消失，但若審批延誤、成本上升，盈利兌現時間便可能推遲。馬斯克豪擲近37億港元，證明首富也未必能左右選票；而AI狂熱背後更值得深思的問題是，當科技巨頭獨享AI革命的豐厚回報，電費與基建成本卻要由普通市民承擔，這場牛市究竟還能走多遠？

Text by BusinessFocus Editorial

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