【鑑古知今】87股災30週年：美股基本面良好卻單日暴跌23%！

今年是2017年，美股不斷刷新歷史新高，誰也沒料到始於2009年的牛市能走這麼遠。從基本面看，美國經濟復蘇勢頭良好，以致聯儲局能持續加息。然而，歷史上有沒有試過在基本面良好的情況下出現股災？答案是有的，而且剛巧發生在30年前。

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1987年10月19日被稱為「黑色星期一」，當時美國道瓊斯工業平均指數在幾乎毫無徵兆的情況下單日暴跌近23%。在1987年股災中，港股更破天荒停市4天，歷史罕見。以下是環球股市在1987年10月的跌幅：

• 美國：22.6%
• 英國：26.4%
• 澳洲：41.8%
• 香港：45.8%

如此短時間且大規模的暴跌很難用單一因素來解釋。但分析普遍認為，當時剛萌芽的電腦程式交易，以及借助指數期貨合約進行對沖的交易策略，令市場變得更加複雜，埋下了災難的種子。程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同時買賣。股災後很多人說電腦程式看到股價下挫，便按照早就預設的機制加入拋售股票，形成惡性循環，令股價加速下挫，而下挫的股價又令電腦更大量地拋售股票。

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值得留意的是，2017年跟1987年的美股有幾點相似：

• 大盤較牛市起點上升超過兩倍
• 基本面良好
• 交易所買賣基金（ETF）盛行（相對於1987年指數現貨與期貨套利交易盛行）
• 利率正在上升
• 市盈率處於高位

作為投資者，最好的做法當然是順勢而為，大牛市時必須有貨在手。然而，在保留一半醉的同時，也要保留一半清醒，在心理上為趨勢隨時反轉做好準備。

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資料來源：華爾街見聞

Text by BusinessFocus Editorial