【喬雨股評】中國車市步入寒冬,吉利汽車(175)能否乘機搶佔市場份額?

【喬雨股評】中國車市步入寒冬,吉利汽車(175)能否乘機搶佔市場份額?

Investment
By 喬雨 on 18 Mar 2019
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中國乘用車市場步入寒冬,有沒有值得投資的機會出現呢?中國汽車工業協會(中汽協)最近的數據顯示,中國2月乘用車銷量121.95萬輛,同比下降17.4%,已經是連續第八個月出現銷量同比下滑。而中汽協去年底預測,2019年全年銷量為2,800萬輛,與2018年持平,乘用車預計銷售2,370萬輛左右,銷量將無增長。

從數據來看,中國內地的自主品牌汽車企業今年要面對很大的考驗。從過往幾年的資料看,自主品牌在乘用車的市場佔大約41%的份額,其他都是由主流合資品牌和豪華品牌所佔據。豪華品牌的市佔率則由2015年的6.1%逐漸升至2018年的8.8%。自主品牌車除了要面對市佔率有機會被豪華車和主流合資車蠶食外,自主品牌車之間的競爭亦都激烈,勢必影響自主品牌車的獲利能力。

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吉利汽車(175)董事長李書福早前都表示,預計未來3至5年,汽車行業必將面臨重組,形成汽車產業新格局。即是說,這個時候正正只有強者才得以生存下來,弱者則被淘汰。較優質的車企更能夠乘著今次的機會在行業整合中提升市場份額。

當中筆者比較看好的車股為自主品牌龍頭吉利汽車。吉利汽車最新的數據顯示,今年首兩月銷售量按年跌9%至24.19萬輛,而中國內地於1至2月的乘用車總銷量則為324萬輛,同比下降17.51%,跌幅比整體市場細,顯示吉利其實跑贏內地汽車總體行業。

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過往數據顯示,吉利汽車似乎都比其他自主品牌優秀。吉利汽車的市佔率節節上升,由2015年2.8%的市場份額穩定地增長至2018年的6.45%,成為2018年銷量第四高的車企。

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對比起另一家主要的自主品牌車企長城汽車(2333),過去幾年,吉利汽車的營收及溢利增長都較為穩定,而且毛利率逐漸改善,獲利能力慢慢提高。相反,長城汽車似乎為了保持銷量,多了促銷宣傳活動,銷售成本的增幅大於營收的增幅。

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從財務數據來看,如果要選擇中長期投資自主品牌車企,吉利汽車算是較好的選擇。無疑中國內地車市步入寒冬,高增長的時期可能已過,乘用車的總銷量未必會像以往般一直向上,但強者能夠在市場中搶佔更大的份額,鞏固自己的龍頭地位。中國政府推出新的刺激政策例如是促進農村汽車更新換代後,優質車企能夠強勢反彈。

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Text by 喬雨,BusinessFocus Editorial

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