【喬雨股評】中國車市步入寒冬，吉利汽車（175）能否乘機搶佔市場份額？

中國乘用車市場步入寒冬，有沒有值得投資的機會出現呢？中國汽車工業協會（中汽協）最近的數據顯示，中國2月乘用車銷量121.95萬輛，同比下降17.4％，已經是連續第八個月出現銷量同比下滑。而中汽協去年底預測，2019年全年銷量為2,800萬輛，與2018年持平，乘用車預計銷售2,370萬輛左右，銷量將無增長。

從數據來看，中國內地的自主品牌汽車企業今年要面對很大的考驗。從過往幾年的資料看，自主品牌在乘用車的市場佔大約41%的份額，其他都是由主流合資品牌和豪華品牌所佔據。豪華品牌的市佔率則由2015年的6.1%逐漸升至2018年的8.8%。自主品牌車除了要面對市佔率有機會被豪華車和主流合資車蠶食外，自主品牌車之間的競爭亦都激烈，勢必影響自主品牌車的獲利能力。

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吉利汽車（175）董事長李書福早前都表示，預計未來3至5年，汽車行業必將面臨重組，形成汽車產業新格局。即是說，這個時候正正只有強者才得以生存下來，弱者則被淘汰。較優質的車企更能夠乘著今次的機會在行業整合中提升市場份額。

當中筆者比較看好的車股為自主品牌龍頭吉利汽車。吉利汽車最新的數據顯示，今年首兩月銷售量按年跌9%至24.19萬輛，而中國內地於1至2月的乘用車總銷量則為324萬輛，同比下降17.51%，跌幅比整體市場細，顯示吉利其實跑贏內地汽車總體行業。

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過往數據顯示，吉利汽車似乎都比其他自主品牌優秀。吉利汽車的市佔率節節上升，由2015年2.8%的市場份額穩定地增長至2018年的6.45%，成為2018年銷量第四高的車企。

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對比起另一家主要的自主品牌車企長城汽車（2333），過去幾年，吉利汽車的營收及溢利增長都較為穩定，而且毛利率逐漸改善，獲利能力慢慢提高。相反，長城汽車似乎為了保持銷量，多了促銷宣傳活動，銷售成本的增幅大於營收的增幅。

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從財務數據來看，如果要選擇中長期投資自主品牌車企，吉利汽車算是較好的選擇。無疑中國內地車市步入寒冬，高增長的時期可能已過，乘用車的總銷量未必會像以往般一直向上，但強者能夠在市場中搶佔更大的份額，鞏固自己的龍頭地位。中國政府推出新的刺激政策例如是促進農村汽車更新換代後，優質車企能夠強勢反彈。

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Text by 喬雨，BusinessFocus Editorial