牛市裡人人都贏錢 那誰輸錢？散戶狂熱中接盤 港股處於危險十字路口?

「牛市裡，人人都贏錢，那誰輸錢？」這句話直擊金融市場的殞地：在熱鬧的派對裡，總有人要為盛宴買單。答案藏在*威科夫市場週期理論（Wyckoff Market Cycle）*中——「聰明錢」（Smart Money，即機構投資者或大資金）透過操控市場，從低位吸籌到高位派發，將財富從散戶手中轉移。這場遊戲的核心，是讓散戶在狂熱中接盤，而港股的當前格局，正處於這樣的危險十字路口。

10月，大陸國慶七天假期即將來臨，流動性真空與全球不確定性交織，港股會否在「人人唔覺得會跌」的時候突然崩盤？本文將從威科夫週期、技術信號與市場心理三個維度，剖析「聰明錢」如何準備收網，以及誰將成為最後的輸家。

威科夫週期的陷阱：從累積到出貨

威科夫市場週期理論揭示了市場的四個階段：累積（Accumulation）、上升（Markup）、出貨（Distribution）、下降（Markdown）。在港股，這些階段的痕跡清晰可見：
累積區（14,000-20,000點）

2024年底，恆生指數（恆指）在14,000點附近徘徊，市場悲觀情緒瀰漫，散戶喊「珍惜生命」，無人敢言「價值投資」。這正是「聰明錢」的建倉黃金期。他們在14,000-20,000點低位悄然吸籌，等待政策東風與市場回暖。2025年上半年，隨著中國刺激政策（降準、財政補貼）與南向資金流入，恆指迅速反彈至23,000-24,000點的成交密集區，機構投資者坐享浮盈。

「現在在技術分析及任何signal中睇唔到點解跌。」這正是威科夫理論的精髓——真正的市場轉折，從不在KOL或電視機前被反覆提示。如果大跌前人人都看得出來，聰明錢如何能順利出貨？回顧2024年14,000點的低谷，無人預見反彈；如今，媒體熱議「科技重估」「AI催化」，卻鮮有人警告10月的潛在風險。

當市場陷入「既不強也不弱」的膠著，散戶往往麻痺，認為「頂多盤整，不會大跌」——這正是「聰明錢」收網的時刻。三國時期，司馬懿在誅殺曹爽時，聽到對方沮喪地說：「司馬懿，你贏了，你僅用一天就奪走曹氏四代建立的江山。」司馬懿淡然回應：「我揮劍只一次，但磨劍十數年，這是你先祖曹操教我的本領！」這句話道出了成功的真諦：十年磨一劍，磨劍者切勿心急，唯有耐心等待，方能於出劍一刻一擊致命。

投資亦是如此。當你看好他人，他人或許看淡你；數月後回顧，形勢或已翻轉。成功的投資者懂得穩住當下，控制局面，不讓情況惡化，然後積聚力量，靜待時機。機會，來自周期所揭示的時間。當然，並非所有時間點都精準，但人生本就是一場概率遊戲。正如投資大師詹培忠所言：「贏要谷，輸要縮。」在順境中全力進攻，在逆境中謹慎收縮，這是投資的進退之道。而贏家比起80/20中所寫的20%更要少。

當上帝為你關上一扇門，總會為你開啟一扇窗。時間永遠走在價格及成交量之前，投資者若能洞悉周期，便能把握先機。當前，恆指的走勢令人矚目，但是否會在未來兩個月內見頂？投資如人生，時間是最大的變量。耐心等待，審時度勢，方能在進退之間，攻守有道。逆境要穩、順境要定、失意要達、得意要淡。人人都贏錢，那誰輸錢？

小龍

江恩理論及時間周期專家，陸港台出了多本著作及受不同媒體轉載文章，多次提前預測大市轉勢時間。

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