【麥當勞業績】美國客流跌仍賺多9%！消費疲弱下盈利不跌反升！  AI進駐餐廳 每周擬慳50工時  華爾街大行上調目標價看好復甦？

連美國人都減少光顧麥當勞？全球快餐龍頭麥當勞（McDonald's，美股：MCD）最新業績出現矛盾：美國同店銷售轉跌，集團純利卻逆市增長9%！背後除了加盟業務及出售餐廳收益，人工智能（AI）亦成為集團未來提升盈利能力的重要部署。花旗、摩根大通等大行更在業績後上調目標價，押注美國業務復甦。

麥當勞公布，截至2026年9月底止第三季收入按年增長1%，至71.57億美元（約558億港元）；純利增長9%，至24.86億美元（約194億港元）；經調整每股盈利3.57美元，優於市場預期約3.38美元。不過，收入仍低於預期約72.8億美元，反映盈利與銷售增長出現背馳。

全球同店銷售增長1.5%，較去年同期的3.6%放緩；美國同店銷售更由增長2.4%，轉為下跌0.2%。集團指出，主要受到顧客交易次數減少拖累，平均消費金額增加僅能抵銷部分跌幅。當中低收入家庭連快餐開支都要削減，這家平價餐飲巨頭還能靠甚麼維持增長？

減價搶客　美國業務9月終見曙光

面對消費疲弱，麥當勞重新加強平價策略，包括推出2美元早餐三文治、手機應用程式優惠，以及符合條件的免費薯條促銷活動，試圖重新吸引價格敏感的顧客。

行政總裁Chris Kempczinski透露，美國同店銷售在7月及8月下跌後，9月已重返正增長，10月客流走勢亦初步改善。

然而，減價並非萬靈丹。食品、人工及租金成本仍然高企，若只能持續犧牲利潤吸引顧客，加盟商的盈利空間可能受到擠壓。因此，如何提升單店效率，成為麥當勞下一階段的重要課題。

少人幫襯仍賺更多　加盟模式成關鍵

麥當勞今季多賺9%，並非單靠餐廳生意改善。

第三季加盟餐廳收入按年增長約3%，至44.87億美元；直營餐廳收入則下跌約3%，至24.8億美元。此外，其他營運收益淨額由去年同期3,700萬美元，增至1.39億美元，當中包括出售餐廳業務帶來的收益。

換言之，部分盈利增長並非來自持續增加的餐廳銷售，而是受惠於加盟業務及餐廳轉讓收益。

目前全球約95%的麥當勞餐廳由加盟商經營。集團透過收取租金、特許經營費等收入，將大量前線營運成本交由加盟商承擔，令盈利模式較傳統直營餐飲企業更具彈性。

不過，出售餐廳收益難以無限期支撐盈利，若美國客流持續下降，加盟商經營壓力最終仍會影響集團長遠收入。

AI進駐餐廳　每周擬節省50工時？

面對人手成本上升，麥當勞正推動「McDonald's > NEXT」增長策略，利用AI、自動化及數據分析改善點餐、庫存及設備管理。

其中，得來速語音AI工具Archy在英語及西班牙語測試環境下，點餐準確率均超過90%。集團預期，相關技術擴大應用後，每間採用系統的餐廳每周有望節省至少50個工時，相當於每日平均超過7小時。

另外，自動化庫存管理預期每周可節省約5個工時，並減少約15%的食物浪費。AI亦可協助預測設備故障，減少營運中斷及資源浪費。

不過，相關工時節省及減少浪費數字主要屬未來預期，並非所有分店已達到的成果，更不能直接視為第三季盈利增長的原因。

斥資85億美元改革　AI投資能否回本？

麥當勞目標透過NEXT策略，將餐廳層面的整體營運效率提升約250個基點，相當於2.5個百分點。按公司估算，相關措施全面落實後，美國平均每間餐廳每年有望帶來約10萬美元現金流效益。

集團亦希望於2030年，將經調整營業利潤率提升至50%出頭至中段水平。

然而，科技改革並非免費午餐。麥當勞計劃截至2036年，透過租金減免及資本支持等方式，為NEXT策略提供合共約85億美元（約663億港元）支援。

這意味着AI雖然有望降低長遠營運成本，但前期投入龐大。加盟商能否在合理時間內收回投資，以及AI能否真正改善單店盈利，仍是關鍵考驗。

大行上調目標價　復甦仍存變數

麥當勞公布業績後，多間華爾街大行上調目標價。花旗由295美元調高至315美元，維持「買入」；瑞銀維持「買入」及320美元目標價；摩根大通由250美元上調至270美元，維持「增持」。

BMO Capital亦將目標價由310美元上調至315美元，維持「跑贏大市」，主要看好9月美國同店銷售重返增長，以及10月客流改善跡象。

不過，市場並非一致樂觀。摩根士丹利維持相當於「持有」的評級，目標價297美元；美銀證券維持「中性」，目標價343美元，反映分析員對復甦速度及估值仍存在分歧。

麥當勞今季少了顧客，卻賺得更多，證明企業盈利與消費市道未必同步。但當減價優惠退潮、出售餐廳收益減少，AI能否真正為每間分店創造持續盈利，才是決定麥當勞下一輪增長的關鍵。畢竟，靠財技可以改善一季業績，靠效率才能支撐長遠競爭力。

Text by BusinessFocus Editorial

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