拒絕燒錢搞AI 蘋果業績勝預期營收純利升逾1成股價反跌4% iPhone Duo爆品質風波卻供不應求美股七雄現價誰最值博？

By Chant Zhao on 03 Nov 2026

當美股七雄爭相豪擲千億美元搶佔AI市場，蘋果（美股：AAPL）卻拒絕跟風狂燒銀紙，蘋果最新季度營收1,144.77億美元（約8,929億港元），純利307.11億美元（約2,395億港元），雙雙按年增長逾10%勝市場預期，華爾街竟然不賣帳，股價盤後卻一度急挫逾4%。蘋果新任CEO特努斯首份成績表亮麗，背後卻有隱憂，記憶體成本急升、服務收入增長放緩，售價17,499港元起的摺疊iPhone Duo更爆出螢幕損壞風波，甚至傳出為趕出貨而放寬質檢標準。更值得香港股民留意的是，蘋果目前動態市盈率高達35.58倍，反而比AI晶片龍頭英偉達（美股：NVDA）貴逾一倍！當科技巨企陷入AI燒錢競賽，究竟不燒錢的蘋果更安全，還是高增長科技股更值得買入？美股七雄現價誰更值博？

蘋果業績勝預期股價為何反跌？

蘋果公布最新季績，營收1,144.77億美元（約合8,929億港元），按年增長11.7%，勝市場預期約1,134億美元（約合8,845億港元）；純利307.11億美元（約合2,395億港元），按年增長11.8%；每股盈利2.10美元，亦勝預期1.99美元。其中iPhone收入575.83億美元（約合4,491億港元），按年升17.5%；Mac收入107.92億美元（約合842億港元），按年升23.7%；服務收入315.73億美元（約合2,463億港元），按年增長9.8%。不過，iPad收入倒退10.4%，穿戴裝置及配件跌7.9%；大中華區收入雖升21%，仍低於市場預期。全年營收達4,788.34億美元（約合3.73萬億港元），純利1,321.75億美元（約合1.03萬億港元），按年增長18%。

蘋果盈利破頂，股價卻不升反跌，關鍵在於未來利潤受壓。蘋果本季毛利率47.9%，當中約1%受惠於關稅退款，每股盈利亦因此增加0.05美元。管理層預期下季毛利率降至45%至46%，主要受記憶體漲價及Siri AI運算成本拖累；高毛利的服務業務增長亦料放緩至8%至9%。蘋果昨日（2日）收報338.32美元，跌1.83%，業績發布後盤後一度再跌逾4%。大行看法分歧，摩根大通維持「買入」，目標價360美元；美銀維持「買入」，目標價370美元；瑞銀則維持「持有」，僅看296美元，反映市場對蘋果估值仍有爭議。

拒絕狂燒AI保住現金流！摺機卻爆品質危機

當Google（美股：GOOGL）預計今年資本開支高達1,950億至2,050億美元（約合1.52萬億至1.60萬億港元），Meta（美股：META）亦計劃投入1,350億至1,450億美元（約合1.05萬億至1.13萬億港元），蘋果全年資本開支僅90.41億美元（約合705億港元），按年下降近29%，經營現金流卻高達1,450.97億美元（約合1.13萬億港元）。蘋果並非不投資AI，全年研發開支仍達457.65億美元（約合3,570億港元），按年增加逾三成，但選擇依靠自家晶片、裝置端AI及外部合作，避免巨額數據中心建設成本。不過，AI數據中心搶購記憶體推高零件價格，即使蘋果不跟風建廠，仍要承受成本上升。部分雲端AI功能未來更計劃設使用上限，額外使用量可付費購買。蘋果真正的考驗，是能否把AI變成新收入，而非只懂節省開支。

更麻煩的是硬件品質風波，售價由17,499元起的首款摺疊手機iPhone Duo，10月23日上市後便有買家反映，內螢幕開合數次即出現裂痕、白線及黑斑。蘋果承認少量產品出現問題，並安排換機，亦指出新機發售後供不應求。維修機構iFixit拆機後指出，鉸鏈中央支撐結構可能對柔性螢幕造成過大壓力，但故障原因尚未確認。有媒體引述富士康員工聲稱，蘋果曾為趕出貨而放寬部分質檢標準，相關說法尚未獲獨立證實。蘋果可以節省AI資本開支，卻不能讓高價手機的品質與品牌信任受到長期損害。

美股七雄估值大比拼！英偉達16倍最平蘋果35倍還抵買？

投資者買科技股，不能單看盈利有多高，還要比較未來增長與估值。按昨日（2日）收市價及計算，英偉達（美股：NVDA）報202.06美元，動態市盈率僅16.44倍，為七雄最低；Meta報606.73美元，約18.46倍；Alphabet報278.99美元，約19.87倍。微軟（美股：MSFT）報507.12美元，約24.51倍；亞馬遜（美股：AMZN）報245.63美元，約24.54倍。相比之下，蘋果高達35.58倍，估值是英偉達的2.16倍；Tesla（美股：TSLA）報403.82美元，動態市盈率更高達405.46倍，市場對未來自動駕駛及機械人業務寄予極高期望。

單從盈利增長與估值配合，英偉達、Meta及Google值得優先研究。英偉達直接受惠AI算力需求，預測市盈率只有16.44倍，反映市場預期盈利高速增長；但倘客戶減少晶片採購，盈利預測亦可能大幅下調。Meta廣告業務賺錢能力強，18.46倍估值相對克制，惟今年千億美元AI資本開支將考驗現金流。Google擁有搜尋、YouTube及雲端業務，19.87倍估值亦具吸引力，但須面對AI搜尋競爭及數據中心折舊增加。微軟與亞馬遜均約24.5倍，估值接近，前者企業軟件及Azure業務較穩定，後者則須證明雲端及零售業務能抵銷巨額投資壓力。至於蘋果，現金流強勁、品牌護城河深厚，惟盈利增長及毛利率承壓，35.58倍動態市盈率未必便宜；而Tesla高達405倍以上的估值，則高度依賴未來業務兌現及對於馬斯克的個人信仰。

AI時代真正值得投資的企業，未必是燒錢最多的一家，也未必是目前最賺錢的一家，而是能持續把收入增長轉化成股東回報的企業。蘋果證明不狂燒AI也能賺大錢，卻無法證明高估值必然合理；英偉達看似便宜，也必須靠未來盈利兌現預期。股價平貴不能只看市盈率，買股票買的是未來，而非過去成績。當美股七雄同樣承載市場對AI的巨大期望，投資者究竟是在買企業真正的賺錢能力，還是在為尚未實現的增長預先付帳？