【中國擁充沛電力或成AI贏家？】亞馬遜每月接收30億美元英偉達AI晶片 部分因美國缺電在貨倉封塵 AWS浪費天價運算力 美國今年半數AI中心延期啟用

人工智能軍備競賽進入白熱化階段，但限制算力擴張的最大瓶頸已由晶片產能轉向電力供應。根據Business Insider獲得的亞馬遜內部文件及員工會議錄音顯示，亞馬遜（美股：AMZN）旗下雲端運算部門AWS因目前數據中心空有機架空間，卻缺乏足夠可用電力開機，導致每月接收（購入）的30億美元英偉達GB300機架（連晶片），有不少都被迫暫存於中間倉庫，平白浪費昂貴運算力致盈利受損，造成現金流黑洞。有報道認為，美國超大規模雲商和新興雲服務商在倉庫閒置的晶片規模數以百億美元計算（數千億港元），當價格高昂AI晶片因缺電淪為倉庫庫存，不斷貶值兼無法帶來收入，意味美國的缺電問題，有機會嚴重損害美國雲端巨頭的發展及盈利。另一方面，能源供應（如核電、太陽能）充沛的中國，現時總供電量已超過美國一倍，中國發電廠還在繼續增加，故中國會否有機會在AI賽道上因此逐漸追近缺電的美國、甚至有機會跑贏美國，亦受到各界關注。

晶片積壓並非亞馬遜獨有的困境，微軟CEO Satya Nadella亦曾公開表示，目前面臨的最大問題已非算力過剩而是電力供應不足，並承認微軟實際上可能有一堆晶片放在庫存裡插不上電。從全行業數據來看，原計劃2026年啟動的美國數據中心當中，已有約一半面臨取消或延期，計劃中的16吉瓦（GW）容量實際在建的只有約5吉瓦。

據報道，從亞馬遜（AMZN）單一企業的收貨流量，足以窺見這場因供電不足致硬件積壓潮的資金壓力。亞馬遜內部郵件顯示，該公司僅在2026年8月一個月便預計接收約值50億美元（約390億港元）的GB300機架，此後每月還會持續接收約30億美元（約合234億港元），並在可預見的未來維持這速度。問題是，亞馬遜根本無法取得足夠的電力去全數使用這些天價晶片，導致不少晶片在貨倉「封塵」及貶值。

其實，亞馬遜過去慣常在設備實際安裝至數據中心後才付款，這可以節省很多成本。但疑因亞馬遜急於拓展AI，內部文件顯示公司已推出名為「Early Rack Receipt」（提前收貨）的新流程：即是在AI晶片機架抵達數據中心前，便提前付款及取得所有權。報道指出，至少一個AWS供應鏈團隊對於如何將機架送入數據中心缺乏清晰的預測路徑；惟亞馬遜發言人回應稱，將硬件暫存在部署站點附近等待電力就緒屬慣常做法，並形容為「最佳商業實踐」。至於亞馬遜目前累積在中間倉庫、尚未通電的機架實際存量總金額，暫未見公開。

這種「付款在前、通電在後」的模式，直接衝擊雲端巨頭的財務狀況。在2026年9月的內部員工會議上， AWS（亞馬遜雲端運算服務平台）首席財務官John Felton向負責人工智能基礎設施建設的高管Prasad Kalyanaraman表示，對方讓公司的自由現金流轉為負數；Kalyanaraman並未反駁，更預計公司自由現金流將在未來幾年持續為負。報道分析指出，雲服務商閒置在倉庫的晶片多半被記在「在建工程」科目下，在正式投入使用前不進入折舊計算，卻有自欺欺人之感。

與此同時，英國《金融時報》於2026年10月2日報道，亞馬遜正尋求通過特殊目的載體（SPV），向外部投資者出售約80億美元（約合624億港元）的Nvidia Grace Blackwell晶片再租回使用，擬透過債務融資並出售最多10%股權，亞馬遜不持有該實體任何股份，官方目標是實現更「輕資產」的資產負債表；消息人士稱該筆交易涉及的晶片已在全美五個州逾十多個數據中心完成部署，惟未明確說明是否為GB300。

未通電硬件與已通電算力市場分化 B200即時租用指數較1月低點飆升約四成

AI晶片堆在倉庫並未如傳統商品般因庫存增加而壓低價格，反而因為未通電機架無法轉化為有效供給，加劇了即用算力的稀缺，令運算力價格上升。高盛Delta-One交易台負責人Rich Privorotsky在2026年10月16日的內部報告中指出，相對於可投資的通電算力可用供給，市場上有太多資本在尋找歸宿，可用算力的稀缺性在結構上對已持有算力的人構成利好。高盛追蹤的Silicon Data B200即時租用指數（非超大規模雲端）報每GPU小時6.01美元（約合46.88港元），接近2026年3月份6.11美元（約合47.66港元）的歷史紀錄，較1月低點4.29美元（約合33.46港元）上漲約40%；甚至H200、H100及老舊的A100亦維持可觀租金。

據Cleanview Research數據，亞馬遜目前在全美16個州擁有44吉瓦數據中心容量正在開發中，是其現有13.9吉瓦運營規模的三倍以上；其13.9吉瓦現有規模雖為業內最大，比微軟多出69%，約為Google和Meta的兩倍，但同樣受制於基建瓶頸。Kalyanaraman透露，亞馬遜在西德克薩斯州因管道工和電工短缺，不得不出資建設工人住宿區供施工人員在兩三年內就地居住；AWS內部更設有名為「Secured Power at Risk」（受威脅的已保障電力）的儀表盤，追蹤輸電瓶頸、限電要求及「用則保留、棄則失去」條款，一旦錯過里程碑節點便可能失去電網配額。亞馬遜曾於2023年向CEO Andy Jassy承諾AWS將在2027年前走出產能緊張局面，但如今預計2027年需求仍將超過可用產能。

面對美國電網與技工短缺拖慢算力部署，市場亦出現另一種討論方向：關注中國在太陽能及核電等電力供應上的充裕度，會否令中國在人工智能賽道上因此跑贏缺電的美國？事實上，早前已有報道指出，中國目前的總發電量已達到美國的2倍以上，料到了2026年底，中國發電總量更有望達到美國的3倍左右。因僅2025年一年，中國的新增發電裝機容量就超過了 500 吉瓦（GW）。國際數據中心管理局（IDCA）的報告亦指出，中國在不增加任何新電力資源的前提下，即可直接為新數據中心提供高達58.9 GW的潛在電力容量，在受調查的27個國家中位列第一，能為 AI 基礎設施提供極大的能源緩衝。

此外，中國在清潔能源與低碳發電亦遙遙領先：截至 2026 年中，中國的低碳電力（水、風、光、核）佔比已超過 43%。其西部地區（如內蒙古、寧夏、甘肅）擁有全球最大規模的風力與太陽能發電基地，為 AI 提供了源源不絕的廉價綠電。

當數以十億美元計的頂尖晶片因缺乏電力及技工而在倉庫等待開機，科技巨頭的資本開支已不再直接等同於實際算力產出。未來投資者審視人工智能板塊時，除了追蹤晶片出貨量，更需緊盯「在建工程」背後的通電轉化率與自由現金流壓力，方能看清這場算力競賽的真實損益。若美國未能如中國般投放大量資源於加速興建發電廠，恐怕美企大量AI數據中心要改為於海外建設，致美國損失了大量高端就業機會，也會拖慢美國AI基建的整體發展，成為美國AI發展的一大隱憂。

Text by BusinessFocus Editorial

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