國泰逆市派1個月酌情花紅 油價狂飆仍半年勁賺62億 內地三大航首三季卻蝕近百億 機票燃油費加4成 航空業迎盈利寒冬？

國際油價高企，全球航空業逐漸經歷盈利寒冬，但香港航空龍頭國泰航空（0293）卻逆市傳來好消息！ 國泰人事董事黃瑋彤向員工發出內部通告，宣布向香港合資格員工派發相當於一個月薪酬的2026年度酌情花紅，預計明年1月7日入袋。國泰上半年盈利更大增71%至62.43億港元，與內地航空業形成強烈反差，因中國國航（0753）、中國東方航空（0670）及中國南方航空（1055）今年首三季合共虧損84.35億元人民幣（約合99.1億港元），連暑假旅遊旺季亦無法扭轉劣勢。其中一個關鍵在於，國泰有高額燃油附加費紓緩高油價的影響，但這亦意味國泰乘客要承受更高票價成本。現時航空界僱員最關注的是，其他航空公司員工的年終獎金會否大幅縮水？

一個月花紅真大方？國泰去年總獎金逾11星期

適逢國泰成立80周年，國泰人事董事黃瑋彤在最新通告中強調，員工是集團成功的核心，將繼續透過酌情花紅及利潤分享計劃回饋員工。其實，國泰2024年度已向員工派發一個月酌情花紅，另有6.2星期利潤分享；2025年度兩項合共更超過11星期薪酬，相當於逾兩個半月人工，亦提及合資格香港員工平均獲加薪3.5%。

但管理層雖然落實了2026年度的酌情花紅月數及發放日期，但未有在信內提及2027年度的基本薪酬調整或加薪幅度。員工最關心的問題，恐怕不是有沒有花紅，而是最終總獎金能否守住去年的豐厚水平和後續的薪酬福利部署。

而國泰的財務表現確實亮麗，上半年收入按年增加25.3%至680.61億港元，股東應佔盈利增加71%至62.43億元，但其中包含約9.53億元非經常性淨收益，撇除相關項目後，基本盈利仍增44.9%至52.9億元。期內燃油成本淨額大增58.5%至232.24億元，單是油費便多付85.7億元，幸好燃油對沖帶來8.78億元收益，加上客運及貨運收入分別增加26.3%及23.9%，成功抵銷部分成本壓力。國泰高端客運、國際轉機及貨運業務的優勢，正是維持盈利的重要防線。

機票愈貴、乘客愈心痛！三大航暑假旺季照樣蝕錢

對經常外遊的香港人而言，燃油附加費的升幅可能比航空公司盈利更有切身感受。今年8月起，國泰將香港往返歐美、澳洲等指定長途航線燃油附加費，由每航段965元提高至1,362港元，升幅達41.1%。短途航線亦有調整，一般航線由241元加至339港元。國泰解釋，調整主要反映航空燃油價格變化，並會每兩星期檢討。

國泰行政總裁林紹波在中期業績記者會透露，第二季調高燃油附加費，加上燃油對沖，合共抵銷約一半油價上漲帶來的成本。相較只依賴客運票價的航空公司，國泰有高端客艙、國際長途航線及貨運收入作支持，較有條件消化燃油價格波動。

反觀內地三大航，中國國航、中國東方航空及中國南方航空，今年前三季收入合共達4,052億元人民幣（約合4,760億港元），按年增加8.38%，更同創歷史同期新高，最終卻全部由盈轉虧！國航虧損20.15億元、東航虧損21.15億元、南航更慘蝕43.05億元人民幣。最令人震驚的是，南航第三季正值暑假旺季，竟然仍虧損6.09億元，去年同期卻賺38.4億元。燃油成本急升固然是元兇，但內地航線票價競爭激烈、高鐵分流，以及部分航線收入不足以抵銷成本，同樣令航空公司陷入「客量增加，盈利反而消失」的困局。

航空業最殘酷的真相：滿座不等於賺錢

航空業並非全面陷入虧損。內地廉航春秋航空（A股：601021）首三季仍賺18.4億元人民幣（約合21.6億港元），但盈利按年減少21.1%；海航控股（A股：600221）及吉祥航空（A股：603885）雖然繼續錄得盈利，但按年盈利跌幅卻分別達約71%及70%。香港方面，國泰旗下香港快運上半年除財務支出淨額及稅項前虧損7,300萬港元，雖較去年大幅收窄86%，仍未真正扭虧。

國際航空運輸協會更預計，2026年全球航空業淨利潤將降至230億美元（約合1,794億港元），較2025年估計水平減少近一半，淨利潤率僅2%。國泰下半年亦難獨善其身，燃油價格若持續高企，2026年度利潤分享能否維持去年水平仍有變數。航空業最殘酷之處，是飛機坐滿乘客，不代表股東有利潤，更不代表員工有花紅。當國泰有能力讓旅客、員工與股東共同分擔成本和分享成果，其他航空公司卻可能要在票價、盈利與薪酬之間艱難取捨。航空業真正的競爭力，究竟在於載客多少，還是每張機票背後能留下多少利潤？

Text by BusinessFocus Editorial

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。