槓桿沽黃金買美元年賺8成回報? 贏粒糖輸間廠 利差交易可導致破產

無論大戶或散戶都可能企圖利用息差套利（例如多年前曾流行沽出沒有利息的黃金、以獲得資金買入高息的美元賺息差），但不少散戶無法理解價格波動與借貸的關係，往往成為判斷錯誤的一方，賺了息卻蝕了本（賺息蝕價），以致絕大部分散戶均成了輸家。價格波動與借貸有重要的關係，價格較為波動的產品，運用較大槓杆會有較大的風險，因為價格上的賺蝕金額會同時放大。

因此，雖然投資者打算以槓杆賺息差，但當價格波動而被斬倉時，本金就會輸去大部分、輸去全部、甚至輸突，以至出現得不償失的結果。當然，有實力的投資者就會有技巧去控制槓杆，投資價格波動較大的產品時就只會用較少量的槓杆，以至做到運用借貸技巧時的最低要求，就是不被斬倉。

可惜大多數投資者，因為他們並非經常接觸借貸，以至對借的了解不多，控制借貸多少時的掌握亦不足，而對產品價格的理解亦錯誤。以至大部分普通人在運用借時，結果很多時都不太好，其實上述所講的收息方法，只要控制好借貸的比例，掌握升跌的大方向，是一個創造出持續現金流的技巧。

對有錢人來說，「借」是十分好用的天使工具，但由於普通人對價格、價值等概念不足，往往單純地憑過去價格波動範圍推斷將來的波幅和升跌，同時沒有價值，以及價值改變的概念，以至運用借貸經常失控，天使工具在普通人手上變成了魔鬼工具，造成毀滅性的後果。

--黃金也能逆向收息？--

在1990年代至2000年代初期，曾經有足足十年，黃金的價格只跌不升，當時被人稱為「十年黃金變爛銅」，因為黃金不只不會升，更是沒有利息收入，所以長期持有如同不斷貶值一樣。由於當時美國利息並非處於低息期，加上普通人認為黃金不會升的概念已非常入腦。

所以，沽空黃金看似有著數，因此坊間部分機構推出了一種產品，或是加強這產品的推銷，而目標客戶則是投資知識與經驗不足，借貸概念薄弱的普通人，而這產品就是黃金孖展，操作方法就是「沽黃金買美元」，包裝的字眼就是「沽金收息」。

知識不足的投資者從字面上看收息以為是低風險工具，但事實卻是完全相反。由於普通人相信黃金往後仍會下跌，因而投資黃金升值的產品已不受重視，相反投資黃金下跌的產品卻能迎合市場，加上當年持美元有一定的利息，故此沽黃金買美元成了看似吸引的產品，表面上看是穩賺的策略。

例如做倫敦金100安士，每安士價格是300美元，利用沽黃金買美元的策略賺取息差，黃金沒有利率不用支付利息，而美元的利率則是4%：

-100安士倫敦金 +30,000美元
合約開倉時倫敦金兌美元的價格為300美元
利息：-100 X 0% = 0
+30,000 X 4% = 1,200美元
息差回報就是：1,200美元

而決定回報率的就是借貸多少，不進取的可以用較多的本金，進取的可用上20倍槓杆，即5%本金，以1,500美元的本金賺取1,200美元的利息，創造80%的超高息差回報率，這就是那年代十分盛行的「沽金收息」策略。

投資不能一本通書睇到老，環境轉變策略亦要改變，在2000年代中期開始，黃金價格持續上升，當金價升至400美元的時候，沽黃金的合約就會因金價升而出現虧損，而理應一早止蝕的合約不但不止蝕，不少人還再沽空更多的黃金，以至在之後上升至過千元的時期，令這些投資者損失非常慘重。

因此運用借貸必定要清楚操作，並且有一套完善的投資策略，以應對市況逆轉時的情況。上面所說的運用了較大的借貸比率，以下則介紹一種投資工具，若運用借貸是不會如上述例子那麼高風險，這就是債券。

龔成

==================================

龔成老師簡介

‧ 暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》作者

‧ 理財真人Show 節目擔任致富教練

‧ 曾接受港澳多個傳媒訪問

‧ 過往於銀行從事投資相關工作多年

‧ 曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富

‧ 現為全職投資者，擁過千萬財富

‧ 於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，為人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條

‧ 專欄作家

‧ 擁財務學學士學位

‧ 股票課程導師，香港及澳門學生人數逾4,000人

‧ 過往10年投資成績，過半能獲利超過1倍以上

Facebook 專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人

（https://www.facebook.com/80shing）

==================================

Text by BusinessFocus Editorial

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。