東方妍美靠IPO續命？連續虧損逾1.3億元，國產童顏針如何突圍？

中國醫學美容市場中，國際高端填充劑品牌佔據重要地位，但「國產替代」趨勢，尤其在技術門檻較高的「童顏針」等再生醫學領域，正逐步發展。成立於2016年的四川企業東方妍美，專注於再生醫學材料及微球技術自主研發，意圖在醫美升級潮中競爭。然而，其核心產品尚未商業化，持續的研發投入導致公司虧損，因此尋求首次公開募股（IPO）以獲取資金，其前景受到市場關注。

國產童顏針挑戰與東方妍美的上市需求

「童顏針」指能刺激自體膠原蛋白增生的醫美注射劑，核心成分多為聚左旋乳酸（PLLA）、聚己內酯（PCL）等生物材料，通過誘導膠原新生達到填充、緊緻效果，因效果持久自然，技術壁壘高，屬高端醫美項目。東方妍美計劃憑藉自主微球技術及價格策略挑戰Ellansé等國際品牌。然而，III類醫療器械研發週期長、投入大。主力產品線尚在臨床或審批，未產生規模收入，導致財務壓力。IPO成為其獲取研發及市場推廣資金，支持產品商業化的關鍵途徑，若失敗則面臨資金困境。

東方妍美：主營再生醫學，佈局多元產品線

東方妍美的核心業務聚焦於「再生醫學醫療器械」。公司位於成都，產品管線包括13款III類醫療器械級再生醫學注射劑，旨在滿足主流醫美需求：

1. 面部填充與輪廓塑造：針對法令紋、蘋果肌等凹陷，以及鼻根、顳部、下頜線等輪廓調整。
2. 膚質改善與年輕化：包括皮膚提亮、緊緻、改善細紋。
3. 特殊部位修復：如頸紋、妊娠紋改善。

其技術重點在於高分子材料選擇與微球製備工藝，這直接影響產品效果與安全性。若能將此技術轉化為可靠產品，有望在國產高端醫美市場佔據地位。

財務狀況：持續虧損，研發投入巨大

東方妍美的財務表現反映其發展階段的挑戰。2023年和2024年，公司收入分別為1,288.2萬元及1,452萬元人民幣，主要來自醫用敷料、補片、特醫食品銷售及研發相關服務，非核心產品貢獻。同期，淨虧損分別達6,350.1萬元與6,938.3萬元。虧損主要源於高昂的研發開支（2023年4,572.6萬元，2024年4,495萬元），以及銷售與行政開支。此高投入、低收入模式在創新醫療器械企業早期常見，但持續虧損與對外部融資的依賴，增加了經營風險。

市場展望：機遇與風險並存

市場對東方妍美的未來持謹慎態度，機遇與挑戰並存。

市場機遇包括：

1. 市場潛力：中國醫美市場，特別是抗衰及再生產品需求持續增長。
2. 國產替代：技術進步及政策支持推動醫療器械國產化，消費者對本土品牌接受度提高。
3. 技術價值：若其微球技術及再生材料具備優勢並成功轉化，將形成競爭壁壘。

主要風險與挑戰：

1. 激烈競爭：國內外醫美巨頭林立，市場份額爭奪困難。
2. 審批週期與不確定性：III類醫療器械審批時間長（通常3-5年以上），結果難料。
3. 商業化能力：產品獲批後，市場教育、品牌建設、渠道拓展等均需大量資金與經驗。
4. 資本市場影響：IPO成功與否受市場環境及投資者情緒影響，近期相關領域IPO市場表現平平。

東方妍美代表了中國醫美產業尋求技術突破的本土力量，但面臨初創企業常見的資金與商業化壓力。IPO是其發展的關鍵，也是生存考驗。若成功上市並推動核心產品商業化，或能在市場中獲得一席之地。然而，其未來發展仍充滿不確定性，需克服多重挑戰。

Text by BusinessFocus Editorial

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