【跨市思維】價值股投資是一場持久戰 投資者應否把賭注 押在過去的贏家身上？

在過去數年中，增長股的表現不斷壓倒價值股，這一趨勢在美國大型科技股的推動下愈發明顯。投資者習慣於將資金投入那些光芒四射的科技巨頭，而對那些默默無聞、似乎只會穩定帶來紅利的價值股視而不見。但是，隨著市場環境的變化，這場長跑是否即將迎來接力棒的交接？

價值股是否真的只在經濟復甦期表現優異？歷史數據顯示，在過去九次經濟衰退後的六個月和十二個月中，價值股分別五次和六次表現優於增長股。儘管這種表現並不像某些經濟學家所堅持的那樣穩定，但事實上，價值股的表現周期和增長股相比，就像是一場持久戰——有時上升，有時下跌，讓人琢磨不透。

過去，投資者可能將價值股視為一潭死水——主要集中在金融、能源等傳統產業。然而，現在的情況已大不相同。價值股已經變得更加多元化，涵蓋了健康照護、工業、甚至是資訊科技等領域。這種轉變，讓價值股的顏色不再單一。

儘管中央銀行努力控制通膨，但結構性因素如勞動市場緊縮、地緣政治緊張等，可能會持續推高通脹率。此外，較高的實質利率環境可能為金融業的價值股帶來更多上升空間。不過，每當我們試圖透過舊有模型來預測未來時，風險總是潛伏其中。

然而，在AI的光環效應下，如果這些科技巨頭能夠持續實現獲利的爆炸性增長，那麼增長股可能仍將持續其市場的主導地位。儘管如此，市場開始更加細緻地區分這些科技巨頭，隨著經濟從衰退陰影中逐漸走出，價值股及其他市場也開始逐漸回升。

在增長股長期領先之後，投資者可能需要重新考慮自己的策略，尋找市場中那些被低估的潛在明星。雖然歷史數據提供了一些線索，但未來的市場贏家可能正在悄悄改變。在這場價值與增長的競賽中，唯一不變的是改變本身。

輝立証券研究部高級分析師 李浩然

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