【何車評股】北水18億元掃新特能源 料有後着 目標24元 潛在升幅42%

新特能源（1799 ，H股市值63.5億元，H + 內資總市值241億元）估值超低，對多晶硅今年跌價反應過度。

1）今年3月15日，北水首次持有新特H股2.96 ％（1,119萬股），4月1日增至14.12 ％（5,313 萬股），5月1日增至21.30% （8,019萬股），6月2日增至25.48%（9,589萬股）。兩個半月內，北水投下銀彈18億元，料有後着。

2）2022財年（12月年結），新特營收375.4億元人幣，大升67%；純利134億元人幣（EPS 9.37元人幣），激增1.7倍。業績亮麗，受惠於多晶硅銷售價量齊升。以去年盈利計，PE僅1.6倍。估值如此偏低，是因為市場擔心今年多晶硅跌價。

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2023財年Q1 ，新特營收100.9億元人幣，按年大升50%；純利34.7億元人幣，按年增長39%。彭博綜合券商預測，新特全年賺113.5億元人幣（EPS 8.05元人幣），預測PE仍僅1.9倍、PB 0.53倍。過去6年，平均PE 11.4倍、PB 0.89倍。（假設今年Q1至Q 3盈利按年大跌一半，全年業績倒退三分之一，PE亦不過2.4倍。）

新特在多晶硅 / 太陽能相關股中，估值數一數二最吸引。以下是各股今年預測估值：
．新特：PE 1.9倍、PB 0.53倍；
．協鑫科技（3800）：PE 2.5倍、PB 0.68倍；
．特變電工（滬：600089，新特母企）：PE 6.3倍、PB 1.3倍；
．雙良節能（滬：600481，與新特有合作協議）：PE 9.5倍、PB 2.6倍；
．信義能源（3868）：PE 13.1倍、PB 1.36倍；
．福萊特（6865）：PE 15.4倍、PB 2.56倍；
．盾安環境（深：002011）：PE 17.7倍、PB 3.1倍；
．日出東方（滬：60 3366）：PE 18倍、PB 1.2倍；
．晶科能源（滬：688223，與新特有合作協議）：PE 19.4倍、PB 3.9倍。

3）新特2021財年每股派息1.28港元，派息比率28%。2022財年因加快A股上市，股息欠奉。發行A股上市，今年4月已有通函．進一步詳述相關事宜及策畧配售。新特將發售不逾3億股A股，公司管理層認購一成，估計出資逾5億元，反映管理層對公司的信心。
相信A股上市已入直路，快將成事。估計2023財年恢復派息，即使派息比率低至25％，每股亦可派2.2港元，股息率高達13厘。

新特現價16.9元，目標24元，潛在升幅42%。交銀國際（5月）睇23.1元，中銀（5月）睇22元。

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