【美銀行股陷深淵】矽谷銀行Signature倒閉 第一共和跌6成 嚴選9大美國高危銀行股 散戶勿碰

美國聯儲局狂加息令美債格價不斷下跌，美國不少中小型銀行融資遇困難。理由是這些銀行所持有大批未到期美債及其他債券價格急挫，令銀行出現巨額未實現損失，卻又難以蝕賣資產，導致現金流乾沽，終引發金融危機。在不足一星期內，美國矽谷銀行（SVB）、Silvergate及Signature三間銀行已先後倒閉，要由美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管，引發中小型銀行股股災，像第一共和銀行（First Republic Bank，FRC）股價在三個交易日內即暴挫逾7成，瀕臨被接管邊緣。散戶固然慘輸，就連瑞典最大養老基金Alecta也一樣損失慘重，它因近年先後投資了約21億美元（逾160億港元）到SVB，Signature及FRC三大銀行的股權，結果誤踩地雷「連中三伏」，巨額投資面臨化為烏有。故雖然美國政府近日不斷派定心丸，但投資者宜避開高風險的銀行股。記者藉著分析美國大小銀行的可出售證券未實現損失、息差的收窄，以及其股價近日的異動，嚴選了「9大較高危美國中小型銀行」。散戶宜小心，切勿輕言入市或企圖撈底這些股票，因一旦銀行倒閉，即會血本無歸。

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未談9大高危銀行前，投資者先要緊記一個原則，便是現時美國仍陷於擠提恐慌，故若沒必要或誘因，暫不宜重注銀行股。散戶尤其不宜買入一些普通市民客戶不多（即普通存款基礎薄弱），並專注要做科企特別是加密幣行業公司生意的銀行。理由是這類銀行沒有廣大存戶基礎，即是出事，美國政府也往往無意全力去拯救。舉例說，美國政府雖出手及保障矽谷銀行（SVB）存戶可取回存款，但完全沒理會SVB的股東或股民，故最終散戶股東手上的SVB股票，不排除因企業破產而變廢紙。另一問題是，這類銀行的科企客戶已如驚弓之鳥，若容許提款，它們很可能會在短期全數提走存款以策安全，這會造成擠提及惡性循環。

那麼如何去選出哪些美國尚未倒下的中小型銀行屬「最高危」？綜合美國不同的分析師看法，現時主要有兩派的看法：第一派是看銀行息差，即銀行貸款所獲息率與它向存戶發放的存款利息的差距，若在加息潮下息差反而收窄又或是偏低，即屬危險；第二派是看銀行「可出售證券（債券）」未實現的損失有多少，以及這損失佔其總股本的比率，若有關比率高，銀行即易資不抵債；除此以外，也有人看股價，因縱然財報顯示銀行實力正常，但假如其股價數日內暴跌超過5成，相信內裡料必有隱藏原因。

若綜合第一派及第二派的看法，可初步選出了24間高危的美國銀行（詳見文中附圖），記者再同時考慮有關銀行近日股價有否異常跌幅，最終選出了9間「較高危美國中小型銀行」的名單如下：

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Zions Bancorp N.A. （ZION-US）
Popular Inc. （BPOP）
KeyCorp （KEY）
Customers Bancorp (CUBI-US)
第一共和銀行 (First Republic Bank) (FRC-US)
New York Community Bancorp (NYCB-US)
First Foundation (FFWM-US)
Ally Financial (ALLY-US)
Columbia Financial (CLBK-US)

這9間美國的中小型銀行被視為高危，具體理由如下：

1)銀行可出售證券的「未實現損失」比率偏高（3間）：

銀行的可出售證券（包括債券）若帳面虧蝕嚴重，屬危險情況，因難以沽售套現。若要了解銀行的實際情況，最重要是看「累計其他綜合收益 (AOCI)」，因其定義為「包括但不限於可供出售證券的淨未實現持有收益（損失）、現金流量對沖的累計淨收益（損失）、累計外幣折算調整等」。據美國分析師從FactSet取得美國逾100間銀行的AOCI資料，然後按「AOCI / （總股本-AOCI）」的方程式，即可計算出不同銀行「可出售證券的未實現損失佔公司總股本的比率」，若此比率愈高，銀行即愈危險。

按此標準，美國其中三間銀行包括Zions Bancorp N.A.（ZION-US）、Popular Inc.（BPOP）及KeyCorp （KEY）屬較高風險，因它們的AOCI（可出售證券未實現損失）佔公司總股本的比率，分別達到38.9%、38.2%及31.9%。若以實際金額計，有關「可出售證券未實現損失」則分別為31.1億美元、25.3億美元及63億美元。若單以未實現損失金額計，又以KeyCorp銀行的62.95億美元屬較高的水平。若與已經倒閉的矽谷銀行比較，矽谷銀行的相關比率其實也只是10.5%，可見上述3銀行的情況值得關注。其中Zions及KeyCorp兩銀行的股價，昨日即單日大跌25.7%及27.3%。

此外，按上述準則，原本Comerica Inc銀行亦應該被列入高危銀行榜，因它的相關比率達41.9%。可是它過去一年所賺的息差由1.91%大幅擴濶至3.54%，屬良好的現象，顯示銀行業務有改善，故它最終未有被記者列入高危銀行。

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2）所賺息差偏低或持續收窄的銀行（6間）

分析師指出，若銀行在加息潮中所賺的息差（貸款所賺利率減去為客戶存款所付的利率）收窄或偏低，屬高風險的現象，反映銀行財政欠健康。美國約108間銀行中，只有約不足10間在過去一年息差收窄或偏低（低於3厘甚至2.5厘）。記者在同時考慮「可出售證券未實現損失佔公司總股本比率」以及近日有否股價單日暴跌逾一成因素，從這10間銀行選出6間相對較高危的銀行：

銀行名字/去年第4季息差
Customers Bancorp (CUBI-US)/2.61%
第一共和銀行 (First Republic Bank) (FRC-US)/2.28%
New York Community Bancorp (NYCB-US)/2.1%
First Foundation (FFWM-US)/2.35%
Ally Financial (ALLY-US)/4.04%
Columbia Financial (CLBK-US)/2.69%

值得留意的是，上述6間銀行之中，第一共和銀行沽壓最沉重，它昨日單日大跌61.8%，三個交易內跌超過7成，情況堪虞。至於Ally Financial銀行，雖然其息差有4.04%，相當不錯，可是它的AOCI（可出售證券未實現損失）高達40.59億美元，可出售證券未實現損失佔公司總股本的比率更高達24%，故其情況同樣令人關注。

Text by BusinessFocus Editorial

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