【陳刀仔專欄】烏克蘭稅收大跌 戰爭支出大增 恐現惡性通脹危機

【陳刀仔專欄】烏克蘭稅收大跌 戰爭支出大增 恐現惡性通脹危機

Business Bloggers
By 陳刀仔 on 16 Oct 2022
DataLouder創辦人

隨2022年俄羅斯入侵烏克蘭,為烏克蘭逐漸穩定的經濟帶來巨大打擊。戰爭對整個地區造成嚴重破壞,當局已記錄價值1,100億美元(約8,635億港元)的財產損失。當中大部分是住宅,也有嚴重損壞的交通,工業和農業基礎設施。另外俄羅斯對黑海實施封鎖,使數百萬噸的糧食難以出口,即使及後達成協議,允許一些烏克蘭穀物離開黑海港口,出口量亦僅為戰前一半左右的水平。

小麥ETF(NYSE:WEAT)曾因烏俄戰爭威脅,糧食供應因而上漲50%。Photo from 陳刀仔

500萬逃離烏克蘭人民,顯然不再為國內經濟或稅基作出貢獻,而且國內有700萬人找不到工作而流離失所,失業率飆升至35%,兩者合共佔戰前人口的4分1以上。可以說除數十萬加入軍隊的烏克蘭人外,烏克蘭就業市場幾乎完全崩潰。國家稅收大跌戰爭支出大增,烏克蘭無法支付國家債務利息。

雖然他們與債權人同意將所有外債凍結2年,從技術上這可能不被視為違約,但只會導致一樣的結果,戰爭結束前沒有外國投資者會借錢或投資在烏克蘭上。因此,餘下唯一的外匯收入便是來自西方國家的財政援助,西方集體承諾每月大約30億美元(約235.5億港元)援助,儘管如此慷慨解囊,但還遠遠不足應付支出。烏克蘭表示他們每月的預算赤字為90億美元(約706.5億港元),至目前為止每月仍有60億美元(約471億港元)差距,而且西方國家還能保持現有援助水平多久,同樣存在疑問。

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在歐洲和美國通脹問題處於40年新高之際,而且很大機會將在冬季持續惡化。作為對西方軍事支援烏克蘭的報復,俄羅斯大幅減少對歐盟的天然氣銷售,俄羅斯國有能源公司Gazprom中斷天然氣供應的歐洲國家數量每天都在增加。戰前歐洲天然氣成本約為每兆瓦15歐元(約114.7港元),現在已經攀升超過200歐元(約1,529.8港元),預計今年冬天將進一步上漲。

烏克蘭將需購買60億立方米天然氣,才能維持國家度過今個冬天,以目前市場價格這將花費他們約70億美元(約535.4億港元)。歐盟在能源供應問題上自身難保,能夠幫助烏克蘭解決天然氣供應的機會非常渺茫。那麼當支出高於收入,而又不能借貸時,能怎樣做呢?烏克蘭最終會被迫大規模印發鈔票,購入天然氣捱過這個冬天,惡性通貨膨脹似乎無可避免,戰後烏克蘭將面對有史以來最嚴峻經濟衰退危機。不過危中有機,筆者會在之後的文章,繼續分享烏俄戰爭對投資機會影響。

陳刀仔
DataLouder創辦人

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