【江恩小龍】美國放水多年 如今完成全球資產收割 「大家的錢會在哪裡不見？」

小龍年初發表的美國每七年下跌，很多人看了第一個反應是抗拒，原因是不科學，美股如何會死呢？但小龍又發表了港股未死，但很多人看了第一個反應也是抗拒，因為港股已死了；之後小龍又說了樓市快有問題，但很多人看了反應也是抗拒，因為樓市只會升不會跌。其後小龍由年初開始講美國如誤判通脹，會加快加息收水，最差情況如1970年代一樣，但更多人的反駁是「美國欠人很多錢，不敢加息」，但是上述的分析一一應驗了。

美國不敢加息今天已經沒有人再講，目前鮑威爾接受美國全國公開廣播電台（NPR）節目Marketplace採訪時表示，市場認為聯儲局本來可以提早加息以阻止通脹飆升，但因為其「慢半拍」的反應而遭受外界質疑。對此鮑威爾解釋，如果從「事後孔明」去想，的確是提早加息可能會更好。而小龍一直講如果美國聯儲局誤判通脹，會否如1970年代大加息？而目前大家已經開始明白到小龍當時講的分析，因為已經逐步兌現。那到底縮表、美國收水及資產價格有沒有關係？

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市場上很多人認為美國「欠了很多債，所以不敢加息」，但這是不理解美元及美債的避險貨幣特性，今天已有很多人估美國加0.5%還是0.75%。自二次大戰之後，美元及美債成為了全球最重要的避險貨幣。避險貨幣通常指某些市場在經濟不穩定的狀態下，比方說發生政治及經濟危機時，表現相對比較穩定或能保持原有狀態或甚至增加價值的貨幣。舉個例子，2022年3月美股大跌，原因是美國疫情爆發，當時的美元急升至103的位置，全球資金湧向美元及美債市場。

如果用一個大家易明白的說法：「美國欠了人很多錢，亦都爆發了疫情令經濟更差，但是全球都爭相借錢給美國。」你說這不合常理：「他欠了別人很多錢，那誰會借錢給他？」但是現在的貨幣秩序就是如此。他惟一怕的是公司債，而不是自己的欠債。

美元因為有這個地位，所以很容易利用美元剪羊毛。剪羊毛是指國際金融資本勢力先向某國投入大量「熱錢」，炒高該國的房地產和股市，待泡沫吹大後再將熱錢抽走。過去幾十年通常是：1、美國聯儲局瘋狂開動印鈔機狂印美元，導致美元在全球氾濫；2、全球氾濫的美元推高全球資產價格，尤其是發展中國家（因為這些國家吸收的美元最多）；3、美國加息，美元回到美國，完成資產收割即剪羊毛。

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在經濟學上有一個名詞叫乘數效應，簡單來說中央銀行所發行的貨幣總量，無論是流通在社會大眾手中貨幣，或是留在銀行體系作為準備金的通貨，均稱之為準備貨幣，而商業銀行可以根據準備貨幣，創造出倍數的貨幣供給，其中準備貨幣和貨幣供給之間的倍數關係，被稱為貨幣乘數。

一個最簡單的概念，是假設甲客戶將10000元現金存入Ａ銀行，Ａ銀行接受了這10000元現金後，需保留20％的法定準備率，所以除2000元作為準備金外，其餘的8000元可以用於發放貸款或投資；所以乙客戶從Ａ銀行取得8000元貸款後存入B銀行，以便進行金融投資，則Ｂ銀行的活期存款增加了8000元。同樣，Ｂ銀行除保留1600元（20%）的準備金外，其餘的6400元也可用於發放貸款或投資，而這一個貸款可能是買了資產（例如樓房，股票，保險，做生意）。以此類推，直到原始存款額10000元全部用完為止。

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現在金融將這變得更複雜，而且槓桿更大。但是現在美國說加息、減少買債及縮表，用一個大家聽得明的解釋，即是中央銀行印少了錢，那銀行可以貸款的錢少了，那麼錢在哪裡不見了？那些錢最終流向的資產難道可以變多更多錢嗎？那誰少了錢？只有中央銀行及銀行少了錢嗎？

以下是小龍經常講的美股逢七必跌，經濟周期中美股有一個很明顯的7年週期循環：
－1966年，美國經歷了一次「信貸緊縮」。同年8月，美國國債市場遭受了嚴重的「流動資金危機」。
－1973年，也就是7年後，全世界遭受了「第一次石油危機」，股市及經濟出現問題，第一次滯脹出現。
－再往後7年的1980年，華爾街通過逼迫亨特兄弟停止囤銀，才使得一些銀行和證券公司避開了破產危機。
－1987年10月的「黑色星期一」，道指一天內跌了22%。
－7年後的1994年FED連續升息6次，利率從3%急速拉升至6%，造成史上最著名的債券大屠殺。
－7年後的2001年，911的黑天鵝事件引發全球股市重挫，美國緊急宣佈股市休市9/11至9/14，但就在十七日復市，美股還是出現了恐慌性拋售，標普五百指數以1,092點開盤，收盤時幾乎收在對低點1,038點，跌幅達5%，而道瓊工業指數則被殺到8,883點，跌幅達7%，一週內股市狂跌14%。
－7年週期來到2008年，金融海嘯，港股美股大跌。
－2015年，港股美股股災。
－2022年︰?

上述的周期，跟聯儲局的緊縮周期相似。那麼這一次可能是美國聯儲局弄破股市的泡沫。的確美國欠人很多錢，加息會加大美國的財政負擔，但是只要有經濟危機，全球資金將會重新流入美元，簡單來說是越大的危機，越多人借錢給美國。所以很快新興市場經濟危機即將上演。

小龍
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