【江恩小龍】港股再跌穿市淨率 過去曾發生3次「恒指可能已死，但會迴光反照嗎？」

很多人講港股已死，的確港股表現令人失望，而且仲係非常差，差到連市淨率都跌穿1的水平。不過，歷史上港股曾出現過三次「破淨」，即是市淨率(PB)跌穿1的水平。這三次分別是1998年、2016年和2020年，此外，2008年也曾接近「破淨」。那恒指可能已死，但會否迴光反照一下。

當時恒生指數市淨率分別1998年8月13日最低點時恒指PE（TTM，下同）為8.1倍，PB（LF，下同）為0.93倍，2008年10月27日，1.09倍；2016年1月26日，0.89倍；2020年3月23日，0.84倍。

當時恒生指數市淨率分別1998年8月13日最低點時恒指PE（TTM，下同）為8.1倍，PB（LF，下同）為0.93倍，2008年10月27日，1.09倍；2016年1月26日，0.89倍；2020年3月23日，0.84倍。

Photo from BusinessFocus

第一次破淨是在1998年亞洲金融危機時期，外資大規模撤出港股市場。1998年8月13日最低點時恒指PE（TTM，下同）為8.1倍，PB（LF，下同）為0.93倍，市淨率維持在1倍以下的時間僅有5個交易日。

第二次破淨是在2015年A股異常波動以及2015年12月美聯儲啟動加息週期之後。2016年2月12日最低點時恒指PE為7.9倍，PB為0.98倍，市淨率維持在1 倍以下的時間僅有2個交易日。

第三次破淨是在2020年全球新冠疫情爆發以及美股發生流動性危機之後。2020年3月23日最低點時恒指PE為8.9倍，PB為0.93倍，市淨率維持在1倍以下的時間有16個交易日。

而從恒生指數的歷史走勢來看，每次破淨或接近破淨，都可能係機會。

而今天暫時恒指的PE是9.58，而市淨率PB是0.984。當然如果恒指如2020年的那一次跌至0.84倍，那恒指仍然有一段下跌空間。但是在年底的時間，很多人說港股已死，但死之前可否迴光反照一下？

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不過讀者要留意，上圖為道指，韓國指數及日經225的比較，你看港股明顯走輸。所以筆者講全球未跌，得港股跌，但當全球跌的時間，那港股會如何?

德國股神曾經講過︰「這是個永恆的法則：每次證券市場中的崩盤和潰散都以暴漲為前提，而每一次的暴漲都以崩盤收尾。」;「對於猶豫不決的人來說，股價不是太高就是太低，而進場的時間點永遠不是太早就是太晚。」

港股死不死不重要，你技術夠一樣可以賺錢；轉會去美股賺錢，主要因為美股易賺錢。但美股總有難玩的時間，一難玩既時間一樣美股未死你已死。而美股幾時跌，可以留意我們在此的專欄，我們會有視頻訪問分析明年的美股。

小龍
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