【中國經濟】內地Q3經濟數據環比增0.2%處衰退邊緣拉閘限電「助力」未來半年繼續探底

By Dauk on 18 Oct 2021

Senior Editor

中國國家統計局18日公布第三季度宏觀經濟數據。國民生產總值增幅同比去年增4.9%，低於外界早間預期的5.2%；至於和上季度對比的環比增長率則僅有0.2%，接近衰退邊緣。今次內地GDP開低，主要源於國內在傳統消費旺季的7-8月遭遇新冠本土疫情；恆大債務危機和「拉閘限電」雖也「有所貢獻」，但更強烈的影響預料在第四季數據才有所反映。但相比GDP總體走弱，各分項的經濟數據則相對更令人憂心。

Photo from 經濟下行，第二產業領跌。

2021年第三季度內地經濟錄得4.9%增長，相比上一季度的7.9%有所回落。儘管前期經濟數據受上一年低基期效應影響有「泡沫」之嫌，但本季GDP環比上一季僅增長0.2%，年化增長率僅達0.8%的低水平，反映當下經濟情況極為嚴峻。主要經濟數據中，9月規模以上工業增加至同比增長3.1%，創去年3月以來最低水平；消費領域9月社會消費品零售總額同比增4.4%，相對因疫情疲軟的8月數據略有回升。全國城鎮失業率增微降至4.9%，處於健康水平。

Photo from 恆大危機爆發後，內地房企幾乎全線被下調評級，融資難度加重。

經濟走勢疲軟，主要原因為從去年年末至今支持經濟的製造業，受供給端不暢、原材料價格飆升、終端價格不變三重因素夾擊。步入9月，反映工業生產成本的PPI 同比上漲至10.7%，相比8月增幅擴大1.2%；與此同時，反映物價的CPI則依然維持在低位，反映市場消費意願低迷，企業生產成本無法轉嫁，利潤壓縮，自然導致工業投資低迷。與此同時，長期維持高位的海運價格及9月中旬遍及全國多地的「拉閘限電」，都令製造業雪上加霜。

Photo from 內地物價傳導機制失效，PPI及CPI間「剪刀差」不斷擴大，令企業「旺丁不旺財」

由於「限電」措施在9月只是開頭，並預料將伴隨冬季用煤高峰，一直延續到明年初。在國際大宗商品價格和海運成本未有走低趨勢的情況下，內地第四季度的工業數據將更加「難看」，並可能促使總體經濟數據繼續探底，甚至不排除出現按季度衰退的情況。

與此同時，受恆大債務風波擴大影響，內地經濟另一輛馬車房地產也開始「失速」。1-9月，全國房地產新開工面積同比下降4.5%，房地產開發投資額也從年初高點一路下降。事實上，恆大出現債務危機只是內地房企慘狀的冰山一角，當下全國「百强房企」销售额已连续三个月下滑，加之中央對樓市調控立場堅定，意志鮮明，房企仍面對極高融資成本，違約風險普遍上升。包括廣州富力、綠城在內多家房企都處於「警戒線」範圍內，成為四季度和明年內地經濟的「未爆彈」。