【日本經濟】「安培經濟學」迎來尾聲，刺激經濟將是日本下屆政府的沉重課題？

早前，日本首相安倍晉三以健康問題為由，辭去首相一職。現今全球面臨新冠肺炎危機，日本經濟也受到重挫，甚至被譽為65年以來最嚴重要的衰退。隨著安培的人氣將於明年秋季結束，他在2012年就任期間推出的「安倍經濟學」也來到轉折點，似乎也難以再創高峰。日本經濟持續沒落，安培政府應對疫情頒布的政策操控空間有限，這對於日本經濟或對外經濟而言都令人非常擔憂。

安倍在2012年底上任日本首相時，曾部署遠近馳名的「安培經濟學」，推出三大刺激經濟政策，包括大規模貨幣寬鬆、提高財政支出和推行結構性改革，以推動日本作為世界第三大經濟體。在此之前，日本經濟受困於低增長狀態，且物價低迷。

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據《路透》報導，「安倍經濟學」實施期間，振興了日本企業的信心，日圓貶值令出口商可以獲得額外收益，並提升了國民薪金水平和創造了更多就業機會。企業的治理改革也為日本吸引大量海外資金，外資持有的日本上市公司股票比率亦從2012年的28%增加至2014年的31.7%，刷新最高紀錄。然而，在去年該股票比率卻跌至29.6%。失業率在早期也有明顯的下跌，從2012年的4.3%降至2019年的2.2%，但現今疫情的影響也造成失業率上升。

有部分關注日本的人士對「安培經濟學」感到失望，認為注重重塑日本經濟的改革難以實現。當下的日本經濟除了遭受疫情的衝擊，也因生產率極低、人口老化和勞動市場停滯而難以前進。

隨著「安培經濟學」帶來的短期效果退去，日本也正為此付出代價。安培已無法說服企業增加資本支出，日本企業現時有大量的現金儲備，雖然現金囤積可減緩疫情帶來的衝擊，但同時也將扼殺更多的創新就業機會。據日本央行估算，去年日本的潛在增長率從「安培經濟學」實施以前的1%左右跌至0%左右。但在80年代，日本潛在增長率曾超過4%。Pantheon Macroeconomics首席英國經濟學家Samuel Tombs認為，「安培經濟學」的第三支箭（結構性改革）是最大的敗筆。

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《第一財經》引述全國日本經濟學會副會長陳子雷表示，「安培經濟學」自2012年施行以後，貨幣政策是有產生一定的效果，但並不及預期，因為當前仍還沒有達到通脹2%；至於財政政策方面，公共債務並沒有明顯的減少，固定資產投資和公共投資等亦沒有增加。陳子雷表示，日本經濟要在第三季度出現復甦增長，主要得看復工復產的進度，短期內需要推行經濟刺激政策，這將是日本下一屆政權面對的沉重課題。

Text by BusinessFocus Editorial