【美元升值】美元愈強經濟恐愈差？ 高盛「貼士」：聯儲局或需干預匯市

在疫情之下，全球股票債券市場震蕩，而美元指數在美聯儲（FED）宣布降息、量化寬鬆（QE）的情況下卻走高，兩周內的時間上漲約 5% ，創下 2008 年 11 月金融危機以來的單週最高漲幅。高盛策略師Zach Pandl近日在客戶報告中稱，如若QE和互換安排不足以奏效，無法阻止美元飆升，就有「合理有力的理由」在外匯市場採取定向干預，美聯儲和美國財政部應考慮具針對性的協調干預措施來穩定美元匯率。

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高盛估計，美元貿易加權匯率在過去兩週上漲約8%，情況或使得美國經濟增速少約0.5%。在當局的要求下，聯儲局可按照國際貨幣基金的知道方針進行干預，防止「市場失序」。

美股下挫導致美元指數上升

美聯儲（FED）的貿易加權美元匯率指數顯示，自2009年金融海嘯結束後的10年時間，美元10年已升值25%。近期受到疫情影響，美股重挫，全球投資者可能恐慌性囤積美元，導致美元資金需求增大，美國的投資者也加強拋售海外的資産、將資金轉回美國，以備償債和維持營運之需。國際清算銀行（BIS）發佈考慮世界貿易量的名義有效匯率顯示，美元匯率急劇上升，今年3月份創出34年以來新高，19日當天一度達1美元兌110.5日圓的高匯率。

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種種情況導致金融產業價格高度波動，美元資金需求也迅速擴大，美元指數居高難下。美元走強的同時，代表該貨幣在全球的通儲比重也在上漲，同時其他國家的貨幣需求就會開始減弱，導致其他國家貨幣價值下跌。而當各國貨幣持續走弱，全球經濟面臨的負面影響將逐步顯現。

分析師大多認為即便全球央行採取措施增加流動性並提供所需的美元資金，美元走強局面仍不會在近期內終結。

美元指數上升如何影響全球經濟

高盛策略師Zach Pandl指：「美元进一步升值对美国乃至全球经济增长都是有害的。」荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley 亦對彭博記者表示：「只要市場恐慌，美元就會走強。」為何美元走強，會對全球經濟造成影響？

曾有外匯專家將美元強勁比喻成「經濟陷入衰退的催化劑」，拖累全球經濟成長。摩根士丹利全球匯市策略主管芮狄克也曾指：「美元的高匯率水準可能導致全球經濟衰退的風險升高。」

美元持續走強，首當其衝的是美國出口商，特別是跨國企業，想在海外市場獲利將更加艱難。這會導致企業僱用減少，國內失業率上升。不僅如此，美元上升還將導致債務沈重的外企更難償債，因而面對經營問題，讓原本因疫情衰退的全球經濟雪上加霜。美元計價債券升高也對部分國家造成影響，尤其是持有美元債券的國家可說是額外負擔。對於仰賴美國進口貨的國家來說，進口成本上漲將加速通貨膨脹。

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但如果美元開始走弱，大量進口零部件的美國製造商將面臨成本上升的問題，導致美國製造商在國際間失去競爭優勢。換句話說，美元走勢波動，對於全球國家與企業來說，都有舉足輕重的影響。就2014年的估計看來，貨幣價值隨美國變動的國家可能佔據全球GDP的一半以上。如美元持續變動，究竟將造成何等規模的影響，仍有待觀察。

Text by BusinessFocus Editorial