Meta季賺769億股價反跌7% AI合約及租賃承諾達6.4萬億 Facebook私隱案再判罰近2000億朱克伯格要借債發股繼續為AI燒錢？

By Chant Zhao on 23 Oct 2026

全球社交媒體巨頭Meta（美股：META）陷入前所未有的財務爭議！Meta第三季業績收入勝預期，按年增長26%至646.01億美元（約合5,039億港元），純利更按年大升264%至98.6億美元（約合769億港元），旗下AI助手Muse更開始帶動購物交易，這原本是好消息，並令Meta股價在週三（21日）公布業績後，盤後一度升逾6%。然而，監管文件隨即揭露Meta未來合約及租賃等承諾高達8,250億美元（約合6.44萬億港元），加上Facebook私隱案再遭判罰250億美元（約合1,950億港元），令市場態度急轉。Meta週四（22日）股價收盤大跌7%，單日市值蒸發約1,240億美元（約合9,672億港元）。廣告收入繼續增長，AI亦逐漸找到賺錢門路，為何投資者反而開始擔心Meta創辦人朱克伯格的AI發展大計？

純利急升264%現金流卻轉負 AI助手Muse成新收入希望

Meta第三季收入646.01億美元（約合5,039億港元），按年增長26%；成本及開支急升68%至516.13億美元（約合4,026億港元），營業利潤倒退37%至129.88億美元（約合1,013億港元）。純利98.6億美元（約合769億港元），按年增長264%，每股盈利3.83美元（約合29.9港元）。純利升幅受到去年一次性稅項造成的低基數影響，今年另有98.9億美元（約合771億港元）青少年社交媒體訴訟和解開支。比起賬面盈利，現金流更值得留意，第三季經營現金流327.9億美元（約合2,558億港元），資本開支卻達349.1億美元（約合2,723億港元），自由現金流由去年同期106.25億美元（約合829億港元）轉為負21.2億美元（約合165億港元）。全年資本開支預算達1,350億至1,450億美元（約合1.05萬億至1.13萬億港元）。

好消息是，Meta核心廣告生意未見轉弱，旗下平台每日活躍用戶約36.4億，廣告展示次數及平均價格分別升10%及14%。AI助手Muse在北美推出約六週，啟用人數超過1,000萬，逾四分之一用戶曾透過Muse購物，平均購物額超過200美元（約合1,560港元）。

朱克伯格表示，Muse將比Facebook及Instagram早期更快推進商業化，包括向商戶收取交易服務費、推出付費訂閱及企業AI服務，預計2027年運算成本效率提升十倍以上，以改善盈利能力。不過，Muse目前仍非常耗費算力，擴大服務需要更多數據中心支援。購物交易開始出現，不代表Meta已從相關交易賺取可觀利潤，真正的AI收入及回報仍有待披露。

8,250億美元承諾壓頂私隱案又添巨額罰款

Meta提交美國證交會的文件顯示，未來相關承諾合共約8,250億美元，包括4,545億美元（約合3.55萬億港元）不可取消合約、3,557億美元（約合2.77萬億港元）尚未開始的租賃，以及最多147億美元（約合1,147億港元）附條件雲端採購。主要涉及數據中心、伺服器及能源設備，部分租期長達30年。不過，部分支出已難以取消，單是2027年需要履行的不可取消合約，便達1,214億美元（約合9,469億港元）。即使AI業務未來增長不如預期，Meta仍須履行不少既有合約，資金運用彈性因而受到限制。

另一邊廂，Facebook多年累積的私隱爭議繼續帶來法律成本。美國新墨西哥州法院10月21日，就涉及2018年劍橋分析（Cambridge Analytica）數據醜聞的消費者保障案件，判處Meta支付250億美元（約合1,950億港元）民事罰款，另附帶15%判後年利息。陪審團此前裁定Meta涉及約4,389萬次違法行為，包括對用戶個人資料控制權及第三方取用資料作出誤導陳述。若單以罰款本金計算，15%年利息相當於37.5億美元（約合292.5億港元）。Meta已表明上訴，罰款尚非最終支付金額。

大行看好股價卻預料再借債新股安排由誰承擔代價？

Meta仍持有824.5億美元（約合6,431億港元）現金、現金等價物及可出售證券，並非無錢可用；但未償還債券本金已由去年同期290億美元（約合2,262億港元）增至840億美元（約合6,552億港元）。五年期信用違約掉期（CDS）一度升至約119個基點，顯示信貸保障成本上升。巴克萊估計Meta可能再發約250億美元（約合1,950億港元）債券，但卻上調目標價至880美元，維持「增持」，反映廣告增長與融資壓力同時存在。

為增加融資彈性，Meta宣布設立無投票權C類普通股，預計2027年1月生效，原有A類及B類股東每持有一股，可獲派一股C類股份，效果類似一拆二。新股未來可用於集資、收購及員工薪酬，卻不會削弱朱克伯格現有投票控制權。安排更涉及朱克伯格的個人稅務問題，面對加州擬議中的富豪財富稅，朱克伯格承諾未來八年留在加州或Meta總部所在地，換取部分C類股份可不受限制出售，以應付潛在稅款。現階段按比例派股不會直接攤薄股東經濟權益，但若日後大量增發C類股份融資，現有股東仍可能被攤薄。管理層目前未公布具體股權集資計劃，市場卻已開始重新評估AI投資的長期成本。