日圓跌穿40年低位！港人唱Yen掃貨時機到？日本犧牲1億國民購買力，換企業盈利與股市神話？

By Chant Zhao on 30 Jun 2026

日圓再度失守，美元兌日圓穿162.27，創1986年12月以來40年低位。對香港人而言，第一反應自然是，係時候唱定Yen去日本掃貨？1萬港元已經可換逾20萬日圓，東京藥妝、名牌、酒店、鐵板燒全部似乎變相打折。但在人口超過1億的日本本土，另一個故事正在發生，食品、能源、樓價、外遊成本齊齊上升，令全國人民要用自己的銀包及不斷貶值的儲蓄，去承受超疲弱日圓的代價。

更弔詭的是，日本央行已把政策利率推升至約1厘，政府亦曾於4月底至5月底動用11.7349萬億日圓（約5,640億港元）干預匯市，日圓卻仍然一跌再跌。究竟日本政府無力救日圓，還是根本不想太早救？弱日圓背後，可能不是單純市場失控，而是一場企業、政府與選民之間的利益重新分配。

日圓有沒有底？真正底線不是匯價，而是民怨

表面上，160、162、165都似是市場關口，但日圓真正底線並非技術圖表，而是政治承受力。只要美國利率仍高、日本加息仍慢，資金繼續借日圓、買美元資產，日圓便可以被市場反覆測試。現時美國息口仍遠高於日本，日圓即使加息至1厘，仍然是全球套息交易最便宜的融資貨幣之一。

問題在於，日圓愈跌，日本家庭愈痛。日本大量依賴入口能源、食品與原材料，貨幣貶值會直接推高超市、電費、汽油與建築成本。大企業可因海外收入換算成更多日圓而受惠，普通打工仔卻面對實質工資被通脹吞噬。若日圓跌向165甚至170，政府面對的已不是匯率問題，而是選票問題。

弱日圓推高樓價：香港人覺得平，日本人更難上車

香港人看日本樓，可能覺得東京物業變相打折。以1億日圓單位計，按每港元兌約20.8日圓估算，約481萬港元便可入場；但對日本本地年輕人而言，樓價並沒有因日圓弱而變平，反而因外資、旅遊復甦及建築成本上升而更難負擔。官方地價數據顯示，日本2026年全國地價平均升2.8%，是1992年以來最大升幅；住宅地、商業地與工業地同步上升，東京核心區更是升勢焦點。

一場資產通脹正在日本上演。外國資金用美元、港元、新加坡元買日本樓，越買越覺得便宜；日本本地人用日圓出糧，越儲越追不上樓價。弱日圓原本可帶旺旅遊與出口，結果也可能製造另一個更刺眼的社會矛盾：外國人來掃貨、掃樓、掃酒店，本地選民卻要承受百物騰貴與置業門檻上升。

政府為何不狠救日圓？因為弱幣背後有甜頭

日本政府並非沒有出手。財務省公布，4月28日至5月27日外匯干預總額達11.7349萬億日圓，規模驚人；但干預只能短線嚇走淡友，無法改變美日息差，更無法阻止全球資金做套息交易。只要日本央行不敢大幅加息，市場便會繼續試探東京底線。

殘酷之處在於，弱日圓對政府與大企業仍有甜頭。豐田（日股：7203）、SONY索尼（日股：6758）、任天堂（日股：7974）等出口或海外收入佔比較高的企業，換算盈利更靚；日股受外資追捧，日本旅遊收入上升，名義GDP與稅收亦可被通脹推高。對海外投資者而言，MSCI日本指數ETF-iShares（美股：EWJ）與日本对冲股票ETF（美股：DXJ）等日本資產工具重新受注視，但分別在於：一個承受日圓風險，一個偏向對沖匯率。

所以，東京真正的盤算可能是：只要民怨仍未爆煲，便用口頭警告、間歇干預、慢速加息拖時間。太早強硬救日圓，債市、樓市、企業融資或會受壓；太遲救日圓，民生通脹與政治反噬或會失控。弱日圓不是無底洞，但底線不是162、165或170，而是日本選民何時不再願意用生活成本，補貼企業盈利與股市繁榮。

對港人而言，短線唱Yen旅遊掃貨，分段換入仍有吸引力；但若把日圓便宜視為「無腦買日本資產」的訊號，便可能忽略最關鍵風險：匯率平，不等於資產便宜；政府出手，也不等於日圓見底。日本正在打一場高難度賭局，用弱日圓刺激經濟，用干預控制恐慌，用選民忍耐力換取市場時間。當普通人再也忍不住，日圓底線才會真正出現。