監管機構關注宏利急撤香港高槓桿保單產品高淨值市場敲響風險警號

By Chant Zhao on 18 Jun 2026

近日保險界投下一枚震撼彈，據《彭博》引述知情人士報道，宏利金融（0945）突然撤回一款針對香港超高淨值客戶的激進槓桿保單產品。這款產品的保單面額高達8000萬美元，主打接近4倍槓桿及超低息定息融資，在私人銀行圈引起轟動，如今卻因監管機構的關注而宣告落幕。投資者應如何從中讀懂風險警號，在動盪市況下守住財富底線？

高槓桿背後的「吸金」誘惑：為何令市場趨之若鶩？

宏利這款高端保單產品之所以備受矚目，核心在於其顛覆傳統的財務結構。投資的保險客戶僅需投入1,440萬美元（約合1.12億港元）的初始資金，即可獲得約5600萬美元（約4.37億港元）的借貸，最終令到客戶獲得總額高達8,000萬美元（約合6.24億港元）的保單面額，槓桿比例約4倍。

但此款保單產品最強的吸引力及最具爭議性，在於其固定融資利率。因在市場一般零售保單貸款利率徘徊於7厘左右，而且多屬浮息。但宏利上述高端產品竟能提供極為低廉的3.39厘的固定貸款利率，這種巨大的利差空間，配合聲稱超過10%的潛在回報，無疑成為高淨值客戶眼中爭相配置的「財富加速器」。

然而，這種極致的安排在專業投資者眼中卻埋藏隱憂。所謂保費融資（Insurance Premium Financing），一般是指投保人向金融機構（一般是銀行）貸款以用作支付購買巨額保單的保費，同時將保單的全部或部分權利作爲抵押品，轉讓予該金融機構。投保人從而利用槓桿作用，獲得超越普通投資基金的超高回報率。這種高槓桿財務工具常見於高資產人士，目的是保留現金流進行其他投資或避免大筆資金閒置。以往這類保單常見的爭議，在於一旦槓桿倍數過大，加上市場利率急升，投保者將面臨沉重的利息壓力，若提前中止保單更需要承受巨額的損失。

但宏利上述計劃，引發的卻是另一種爭議。關鍵在於宏利這款巨額保單產品，一方面槓桿率高及較為激進；另一方面，它融資成本（定息3.39厘）卻異常地低。在美國未來可能加息的情況下，息率低得有點令人難以置信。因市場上類似保單產品向客戶收取的借貸利率通常是浮息，在加息時有機達到5厘甚至7厘以上。

故有關產品表示看來雖然「好抵」，對客戶吸引力很大，但假設產品條款沒有說謊，日後一旦遇上加息潮，借出巨款的一方便可能要承受利息的損失，故受到各界關注。

宏利金融發言人回應傳媒時表示，公司會定期評估保單服務，並根據日常營運情況進行調整。

監管雷達全開：從「演示利率」到風險主動防禦

保監局行政總裁張雲正雖未針對個別個案置評，但其態度已明確無疑。監管層早已察覺到業界存在「保費融資及相對創意的金融安排」，並多次發出警示。事實上，針對高淨值市場的創新產品，若缺乏嚴謹的壓力測試與透明的風險披露，極易讓客戶忽視隱藏的借貸成本與解約罰則。此次宏利動作，無疑是順應監管導向，主動壓縮過度進取的業務空間，以確保產品架構回歸審慎營運軌跡。

為了應對市場的躁動，保監局更在去年定下「死線」，對非港幣計價保單的演示利率上限設於6.5%，港幣則為6%，旨在讓保單持有人在銷售階段就建立現實的財務預期。這種「降溫」措施並非否定創新的價值，而是為了過濾市場中的投機成份，避免盲目槓桿成為誘發金融風險的導火線。對投資者而言，這是一記及時的提醒：在追求超額收益的同時，必須看清槓桿背後的雙刃劍效應。

告別野蠻生長：高淨值客戶的配置新思維

這一事件並非意味著高淨值保費融資業務的終結，而是象徵著一個「野蠻生長」時代的終結。對於廣大富裕投資者而言，這場「槓桿遊戲」的退場，恰恰提供了一個重新審視資產配置的契機。在資金跨境流動頻繁、銀行開戶審查日益嚴謹的環境下，穩定、合規的配置策略，遠比一時的高槓桿回報更具可持續性。保監局數據顯示，2024年內地訪客新造保費達628億港元，按年升6.5%，佔香港保險市場總額28.6%。

財富管理不僅是數字的增值，更是風險的博弈。當保險產品回歸「保障與長線儲蓄」的初心，而非單純淪為投機工具時，才是行業健康發展的基石。投資者應當明白，市場上永遠沒有免費的午餐，那些過於完美、回報異常的金融工具，往往隱藏著最難以測算的代價。在未來的理財道路上，選擇與具備穩健風險意識的機構同行，或許才是守護財富的真正「安全網」。