美伊宣布達成協議結束軍事行動 特朗普稱為迴避「胡佛崩盤」  全球資產大漲慶祝 港股卻連跌四日 失守24000大關 香港為何成全球金融遺址？

美國總統特朗普於七國集團（G7）峰會期間，突發提前簽署美伊諒解備忘錄，宣布達成協議結束軍事行動，並大方承認市場對股市與經濟的憂慮，正是推動他與伊朗達成停火協議的核心動力。他更語出驚人，直言「不想成為導致1929年經濟大崩盤的胡佛總統」，誓要避開這場他口中的「經濟災難」。市場反應立竿見影，美股納斯達克指數在聯儲局議息後一度急挫收跌1.34%，但隨着協議落地消息釋出，盤後納斯達克100期貨隨即倒升逾1%，資金明顯正在重新部署，日經指數和韓國KOSPI指數更創下歷史新高。當全球投資者爭相慶祝這隻困擾能源市場的「黑天鵝」被擊落，港股卻連續四日下挫，今日恒生指數更大跌逾500點，失守24,000點大關。到底這場地緣博弈背後，藏着什麼資本市場未說出的真相？

美伊協議：特朗普的「政治賭注」與避險藝術

特朗普此次簽署的14點諒解備忘錄，表面上是伊朗以重開霍爾木茲海峽為籌碼，換取美方解除海上封鎖、原油出口制裁豁免，以及涉及3000億美元（約2.34萬億港元）的重建投資計劃 。然而，這份看似讓步的協議，骨子裏卻是一場典型的「特朗普式」外交豪賭。正如他本人所言，「如果成功了，我來居功；如果失敗了，我就怪副總統萬斯」，將未來兩個月的談判期視為其第二任期的命運之門 。市場最擔心的是，協議將最棘手的核問題及彈道導彈議題延後處理，這是否意味着兩國僅在進行一場以金錢買時間的暫時性緩兵之計？

對於市場而言，這份備忘錄的核心意義在於「壓低通脹尾部風險」，隨着能源價格預期回落，聯儲局原本鷹派的定價策略面臨鬆動。野村策略師McElligott指出，隨着「半導體+能源」的啞鈴策略正式退場，資金正流向被長期低配的周期股、價值股與新興市場 。投資者需要留意，這場大輪動並非一蹴而就，而是在「倉位清理」的過渡期。如果核問題在60天後談判破裂，或是伊朗方面採取反覆行為，今日推升股市的利好將瞬間變成重擊市場的核彈，這種「隨時可破」的脆弱性，才是投資者目前必須要保持高度警惕的隱形成本 。

港股「四連跌」的幕後真相：是資金外逃，還是信心崩塌？

美股、日股、韓股近日屢次破頂，反觀港股卻在利好消息充斥的背景下連跌四日，香港恒生指數（HSI）不僅跌穿24,000點關口，走勢更是沉重乏力，今日大跌逾500點之下毫無還擊之力。這其中的矛盾，或許能從資金配置的邏輯中找到線索。當美伊協議推動全球資金進入「避險轉向風險」的模式，大量原本避險於科技股、能源股的資金，正從美股大型權重股流出，湧向周期性板塊 。港股作為外資眼中較為敏感的新興市場代表，理論上應隨全球流動性改善而受惠，但現實中，投資者對「中國概念」以及地緣政治變動的預期依然偏向審慎。

雖然協議緩解了全球供應鏈焦慮，但海灣國家如阿聯酋已經明確推動「霍爾木茲零依賴」計劃，加速基礎設施投資，這說明地緣政治結構已經發生了不可逆轉的改變 。港股投資者在看到油價回落的同時，可能更擔憂全球供應鏈重組帶來的長遠不確定性，加上對於未來經濟復甦力度的懷疑，市場寧願先行減持鎖定利潤，導致出現這種「別人慶祝，我獨憔悴」的尷尬局面。這不僅僅是單純的資金流動，更是一種資本市場對於未來全球經濟增長動力轉移的冷靜判斷。

黑天鵝隱退後，誰在裸泳？

面對當前市況，摩根士丹利及高盛等大行普遍建議投資者採取審慎防禦策略，強調在美伊協議引發的市場大輪動中，港股企業盈利修復尚需時間，投資者切勿過早試圖撈底，並應避開地緣政治敏感的能源及航運板塊，轉而配置具備強勁自由現金流與派息能力的公用事業及優質必需消費股，以對沖市場估值修正的風險，以分批策略吸納已過度超賣的內需龍頭，利用時間換取空間，在波動市況中維持資產的防守韌性。

全球市場正處於一個關鍵的轉折點，特朗普為了避開「胡佛崩盤」，不惜動用外交資源換取短期的經濟穩定，這顯示出當前決策層對股市表現的極端重視 。然而，當我們將目光從美股的短期狂歡轉向港股的持續冷淡，會發現金融體系中的矛盾並未因一份諒解備忘錄而完全消除，反而可能在等待另一個臨界點的爆發。當全球投資者都在歡呼這隻「黑天鵝」離場之時，投資者更應冷靜審視，這種基於地緣政治暫時妥協的繁榮，到底能走多遠？真正的風險，往往藏在那些被市場集體忽視的「彈性空間」之中，當所有人都以為危機解除，這是否正是另一場更大波動的序幕？

Text by BusinessFocus Editorial

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