「大空頭」終於講中狙擊美光擺脫燈神之名美光股價大跌逾5%破1000美元 AI晶片股恐迎三成大回調？沽空理由Burry話你知！

By Chant Zhao on 03 Jul 2026

曾因沽空Tesla（美股：TSLA）大敗，被華爾街嘲笑為「燈神」的「大空頭」Michael Burry，今次似乎終於等到復仇時刻。Burry表示在週三1051.87美元附近狙擊沽空美光科技（美股：MU），理由直指美光是美股中最純粹的DRAM周期股票，景氣時被資金炒到像永遠缺貨，不景氣時又被拋售到像永遠失救。昨日美股晶片股繼續大瀉，費城半導體指數大跌逾5%，美光股價亦大跌5%跌破1000美元關口，收報975.56美元。

Burry更警告，三星電子（韓股：005930）與SK海力士（韓股：000660）大手擴大資本開支，可能正是半導體景氣周期「由盛轉衰」的起點，AI基建估值已嚴重偏高，板塊或面臨約30%回調。若今次他再講中，跌的未必只是一隻美光，而是整個AI信仰泡沫。

由封神到「燈神」：Burry戰績本身就是市場周期史

Michael Burry最強的一戰，當然是2005至2008年狙擊美國次按泡沫。當年主流市場仍相信樓價不會全國性下跌，他卻翻查按揭證券底層文件，確認泡沫已陷爆破邊緣，他遂透過信用違約掉期（CDS）押注次按崩盤，最終為他的投資者賺取約7.25億美元（約合56.6億港元），他個人亦賺了約1億美元（約合7.8億港元）。Burry旗下的Scion Capital對沖基金由2000年成立至2008年結束，累計回報約489%，同期標普500僅錄得個位數回報，足以解釋為何「大空頭」三字至今仍有市場殺傷力。

但Michael Burry不是股神，他也曾多次犯錯，像他曾一早買入遊戲驛站（美股：GME），基本面判斷準確，亦有逾4倍利潤，卻在2021年散戶逼空前數周全數離場，錯過史詩級升浪。

2023年，他以16億美元（約合125.4億港元）名義規模沽空標普500和納指，結果兩大指數當年分別上漲約24%和43%，隨後本人公開認錯。2025年一季度做空英偉達和中概股，英偉達隨後強勢反彈，中概股更是大漲。他輸得最知名的一役，則要算是沽空Tesla，相關淡倉名義規模約5.3億美元（約合41.3億港元），但Tesla股價當時繼續挾升，令Burry損失慘重兼聲譽大受打擊。換言之，Burry的戰績不是「百發百中」，而是極端周期投資者的典型命運，看穿泡沫時往往太早，真正爆破一刻卻足以改寫市場記憶。

美光為何成為槍口？最純粹的AI受惠股，亦是最純粹的周期炸彈

美光近年由傳統記憶體股，搖身一變成為AI基建核心受惠者。高頻寬記憶體HBM成為AI伺服器不可或缺的零件，英偉達（美股：NVDA）賣AI加速器，美光則供應餵飽AI晶片的記憶體。美光最新業績表現極度亮眼，收入、盈利及毛利率均反映AI需求強勁，亦正因為數據太靚，市場開始把記憶體周期股當成長線成長股重新定價。

Burry最想攻擊的，正是「今次不同」四個字。DRAM行業歷來最殘酷之處，在於供不應求時價格可急升，企業盈利爆炸。但產能一旦追上需求，價格亦可極速回落，估值由天堂跌回地面。Burry指出，美光是美股中少有純粹DRAM股票，代表市場情緒會在景氣與衰退之間劇烈擺動。好友眼中的「AI記憶體龍頭」，在淡友眼中卻是被華爾街包裝過的周期槓桿。

Burry今次的子彈，並非只瞄準美光一間公司，而是瞄準整條記憶體供應鏈。他透過認沽期權（Put Options）押注英偉達、應用材料（美股：AMAT）、Tesla、Caterpillar及iShares Semiconductor ETF（美股：SOXX）等AI與周期資產回調。

韓國擴產才是炸彈引線：30%回調不是恐嚇，而是周期數學

Burry今次最具爭議的判斷，是將三星與SK海力士的龐大半導體投資計劃，視為行業由盛轉衰的開始。韓國推出規模達約1800萬億韓元（約合9.15萬億港元）的半導體與AI基建藍圖，目標包括新晶圓廠、HBM封裝設施及記憶體產能擴張。好友會說，巨額投資證明AI需求真實；但Burry表示，周期頂部往往正是在所有人同時相信需求永遠不夠用的一刻出現。

華爾街真正賣給散戶的，可能不是AI本身，而是「AI足以永遠吸收所有產能」的故事。雲端巨企資本開支、英偉達訂單、HBM長約、韓國政府補貼，全部疊加成一個完美敘事，但任何完美敘事都害怕一個小裂口，若AI基建支出增速放慢，而新供應開始被市場提前定價，記憶體行業便可能由「缺貨溢價」變成「過剩折讓」。Burry預計半導體板塊或面臨約30%回調，真正含義不是美光單一股份太貴，而是整條AI供應鏈估值可能已把太多未來提前透支。

Burry今次狙擊美光，表面是大空頭甩掉「燈神」之名的一場翻身仗，實質是對AI牛市最核心信仰的一次審判。若美光只是短線回吐，他或再被市場笑太早，若DRAM周期真的見頂，華爾街便要承認，一場由AI需求、政府補貼、巨企擴產與散戶信仰共同推高的盛宴，可能已經走到最擠迫、最昂貴、亦最危險的位置。最可怕的泡沫，從來不是沒有基本面，而是基本面好到所有人忘記周期終有反轉。