債息下行支撐英鎊反彈

美伊爆發戰事加劇全球通脹升溫預期，導致環球主要國家國債孳息率在過去兩個月顯著上揚。美伊短期內有望達成停火協議，加上通脹上升速度或不及預期，或助支持部分國家如英國的債息加快回落。

美國和以色列自3月對伊朗發動軍事行動後刺激油價急升。布蘭特期油在過去近三個月居高不下，平均處於每桶100美元以上水平，帶動環球通脹預期升溫，加劇部分主要央行加息壓力。部分高度依賴原油進口的國家如日本，其十年期國債孳息率一度創三十年新高；約四成原油依賴進口的英國，其十年期債息亦曾升至5.19%，為2008年以來新高，再度引起市場對主要國家經濟出現滯脹風險的憂慮。

不過，油價高企對通脹的刺激作用似乎尚未明顯反映。主要國家如美國、歐元區及加拿大4月通脹按年升幅均有所擴大，但仍屬可控水平，而個別國家通脹更有所放緩。其中英國4月消費物價指數按年升幅大幅放緩0.5個百分點至2.8%，當中家庭能源費用受惠於政府紓緩措施而有所下調。英國通脹數據公布後，市場隨即延後對英倫銀行加息的預測，導致英國十年期債息在不足兩周內急挫約30基點至4.87%，是主要國家債息跌幅中最為明顯。

英國較早前公布的首季經濟按季增長加快0.4個百分點至0.6%，經濟仍具韌性，亦紓緩市場對英國出現滯脹的憂慮。英倫銀行在過去兩次會議維持利率不變，行長貝利表示，實質上已等同收緊貨幣政策；該行亦提到金融條件收緊抵銷了目前第二輪通脹效應的風險。近日美伊短期內達成和談協議再現曙光，布蘭特期油再度跌穿每桶100美元關口，亦助進一步推動主要國家債息下跌。英國債息顯著回落，帶動英鎊兌美元由本月低位反彈，重上200天平均線。

英國滯脹風險有所紓緩，債息急跌，中短線有望繼續支持英鎊表現。然而，近期英國政治前景添變數，英國執政工黨在地方議會選舉中失去大量議席，黨內呼籲首相施紀賢辭職的聲音持續增加。大曼徹斯特市市長伯納姆宣布競逐下議院議席補選，外界預料他以及前衞生大臣施卓添均可能會挑戰首相施紀賢的領導地位。若政治不確定性升溫，則可能增加英國資產的波動性。若英國經濟數據未有明顯惡化，政治危機降溫，英鎊兌美元中短線有望上試1.36的心理關口，支持位為本月低位1.33。

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