聯儲局會議紀要放鷹 官員撐加息 廉價資金時代恐告終

聯儲局5月會議紀要投下鷹派重磅炸彈：多數官員支持在通脹持續高企時加息，多人更傾向刪除政策聲明中的「寬鬆傾向」措辭——此舉意味着聯儲局正式從「考慮減息」轉向「考慮加息」。會議紀要公布後，美債收益率不漲反跌，市場的反應耐人尋味：不是恐慌拋售，而是開始押注加息最終會壓制通脹，令債市喘息。但「2007年幽靈」正在重現——花旗警告廉價資金時代或走向終結，債市拉響了結構性警報。

會議紀要放鷹 加息大門正式打開

聯儲局5月會議紀要的核心訊息只有一個：加息已從「不可想像」變為「可以討論」。多數官員明確表示，若通脹持續高於2%目標，支持收緊貨幣政策。更值得留意的是，多人傾向刪除聲明中的「寬鬆傾向」措辭——此舉等同於宣告聯儲局不再默認利率最終會下行，而是為利率長期維持高位甚至上行做準備。

聯儲局理事保爾森此前已明言「考慮加息是合理的」，FOMC票委齊聲唱鷹稱「通脹未達標前不宜減息」。特朗普雖然鬆口稱沃什可「按自己意願」決定利率，但市場已清楚收到信號：沃什領導下的聯儲局，減息概率接近零，加息概率正在累積。6月維持利率不變的概率為97.3%，但會議紀要的鷹派措辭已為下半年加息埋下伏筆。

美債不漲反跌 市場在押注甚麼？

會議紀要公布後，美債收益率不漲反跌——此個反直覺的反應，背後的邏輯是：市場開始相信聯儲局的加息威脅足以壓制通脹預期，長端利率的風險溢價因此收窄。簡單講，若聯儲局真的加息，通脹預期降溫，債市的拋售壓力反而可能減輕。

但此種樂觀可能為時過早。30年期美債收益率仍在5%以上徘徊，美銀基金經理調查顯示美股超配程度接近「賣出信號」。當聯儲局正式啟動加息，風險資產的估值壓力將進一步加劇——高利率環境下，科技股及成長股的折現率上升，估值下調的壓力更大。

2007年幽靈重現 廉價資金時代恐告終

華爾街見聞報道，債市正拉響結構性警報：2007年的幽靈正在重現。當年的劇本是：長期低利率催生資產泡沫→聯儲局加息→次級按揭崩盤→全球金融危機。如今，長達十年的廉價資金時代恐走向終結——聯儲局的加息門已開，企業融資成本飆升，高杠杆實體的違約風險正在累積。

對香港投資者而言，聯儲局放鷹的影響鏈條清晰：美債收益率上升→美元走強→港股資金外流壓力加劇。若聯儲局在下半年真的加息，港股高估值板塊將首當其衝。反之，若加息預期降溫，債市喘息可能為港股帶來短暫反彈窗口。但有一點必須認清：廉價資金時代恐已結束，低利率環境不會回來——香港投資者需要為「高利率新常態」做準備。

Text by BusinessFocus Editorial

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。