英偉達財報夜 黃仁勳指中國終會恢復進口美國AI晶片 惟聲稱英偉達在華市佔率恐歸零

英偉達（美股：NVDA）周三盤後公布季度業績，全球AI牛市的命運繫於一紙財報。CEO黃仁勳隨特朗普訪華返美後旋即亮相戴爾科技大會，拋出兩枚重磅訊息：一、中國最終會恢復進口美國AI晶片，AI需求「極為旺盛」；二、存儲及先進製程晶片仍是最大瓶頸。但黃仁勳聲稱英偉達在中國AI加速器市場的市佔率已從95%暴跌至零，有關說法疑似誇大——外界普遍認同仍有大量英偉達晶片透過迂迴路線甚至走私進入中國。財報夜，黃仁勳必須同時回答華爾街和白宫的問題。

中國市佔率恐歸零 出口管制適得其反

黃仁勳在本月的公開訪談中聲稱，英偉達在中國AI加速器市場的份額已「從95%跌至零」，並直指美國出口管制「基本上適得其反」。不過相關說法疑似誇大，因外界普遍認同現時仍不斷有大量英偉達AI晶片透過迂迴路線甚至藉走私進入中國內地，故英偉達在中國的AI加速器的真實市佔率不可能是零，不過市佔率大跌則可能是事實。英偉高層對華為等中國本土替代方案崛起最坦率的回應。1月特朗普批准H200晶片對華銷售並附加25%關稅，但中國政府至今未允許本土企業採購，黃仁勳隨特朗普訪華正是為打破僵局。

在戴爾科技大會上，黃仁勳態度明顯轉向樂觀：「AI需求極為旺盛，市場會逐步開放。此次訪華是去支持特朗普總統的。此行代表的是美國，是我的榮幸。」路透社報道美方已批准多家中國企業購買H200，但中方尚未放行。周三財報電話會議上，黃仁勳會否披露更多中國業務的具體進展，將直接影響英偉達的估值邏輯——中國AI市場佔全球需求近兩成，市佔率若持續低迷意味着數百億美元的收入缺口。

存儲瓶頸未解 Vera CPU搶閘交付頂級實驗室

黃仁勳與戴爾CEO共同指出，AI基礎設施建設仍處「最初期」，未來十年持續推進，但最大瓶頸不是算力——而是存儲及先進製程晶片。需求增速遠超供給，內存告急、先進晶片承壓。英偉達最新Vera CPU已交付Anthropic、OpenAI、SpaceX及甲骨文的AI實驗室，Vera Rubin平台對LPDDR的需求驚人。

存儲行業的前景出現分歧。三星半導體前總裁預測存儲價格2027年下半年開跌，理由是中國企業正在大幅擴產。若存儲供應瓶頸緩解，英偉達的AI加速器出貨量將直接受益；但存儲價格下跌也可能壓縮整個AI硬件產業鏈的利潤空間。

財報夜的三大懸念 特朗普台灣一詞成焦點

預測市場Kalshi的數據顯示，周三財報電話會議有三大懸念：一、黃仁勳會否提及特朗普（概率50%）；二、會否討論關稅影響（概率57%）；三、會否提及人形機器人（概率55%）。而此前高達78%概率提及台積電的預期，已驟降至15%——習特會後中美雙方均未公開討論台灣問題，英偉達亦有意迴避此敏感話題。

英偉達作為全球市值最高的公司，其財報早已超越單一企業的意義。若業績超預期，AI牛市獲得續命符；若低於預期，在高利率環境下遭遇雙殺的概率大增。對香港投資者而言，英偉達財報的影響鏈條清晰：港股AI概念股（中芯國際、商湯等）將直接跟隨盤後走勢；若英偉達確認中國市場重新開放，受出口管制的港股科技股將迎來估值修復窗口。唯一確定的是——周三之夜，全球都在屏息等待。

Text by BusinessFocus Editorial

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