刑事調查完結仍拒離場？鮑威爾臨卸任表態續掌理事席位 阻特朗普安插親信 拆解高息時代股市三大潛在風險

調查結束還不走，鮑威爾究竟在等什麼？聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）4月29日進行任內最後一次議息會議，宣布將利率維持於3.5%至3.75%不變。他表示5月15日卸任主席後，將在一段時期內繼續擔任理事，此舉暫時阻止總統特朗普在聯儲局理事會中佔據多數席位。鮑威爾強調，在涉及聯儲局總部翻新工程的刑事調查徹底結束前，他不會離開理事會。美國司法部上周五已宣布結束相關調查。他稱續任期間將低調行事，待時機合適便會離開聯儲局。

鮑威爾留任理事牽制特朗普 

鮑威爾宣布留任理事，乍看是個人職涯選擇，實則是一步精密算計的權力博弈。根據聯儲局章程，鮑威爾作為理事的任期最長可至2028年1月。若他徹底離開，特朗普除了能任命沃什（Kevin Warsh）接任主席外，還將額外獲得一個理事提名名額，從而進一步滲透決策核心。鮑威爾選擇「霸位」留守，實質上是壓縮了白宮安插親信的空間。

此舉激怒了特朗普，他在社交媒體上發文嘲諷鮑威爾是「太遲先生」（Mr. Too Late），並批評他留任只因「在外面找不到工作」。面對白宮的施壓，鮑威爾的回應異常強硬，直言留任旨在捍衞聯儲局的絕對獨立性，並承諾「絕不當影子主席」，試圖在保持影響力與避免干預新主席之間取得平衡。 

對資本市場而言，鮑威爾留任意味著聯儲局內部將出現角力格局：沃什代表特朗普意志主導政策方向，鮑威爾則以「獨立性守護者」姿態形成牽制。這種權力張力勢必加劇未來貨幣政策的不確定性，而金融市場最忌諱的，恰恰就是無法量化的政策風險。 

聯儲局爆逾30年最嚴重分裂

相比起決策層的人事暗戰，聯儲局在通脹高企下進退維谷的利率困境，才是更為嚴峻的結構性危機。4月29日，聯儲局宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%不變，連續第三次會議按兵不動。

更值得關注的是投票結果出現8比4的罕見局面，4張反對票創下自1992年以來的最高紀錄。當中1人主張即時減息，另外3人雖同意維持利率不變，卻強烈反對聲明中「進一步調整」這類暗示減息的溫和措辭。 

這種罕見分裂折射出殘酷現實：中東戰爭導致能源價格飆升，通脹居高不下，聯儲局已被高油價「綑綁手腳」。市場數據顯示，三分之二投資者預計利率將在年底前保持穩定，年初曾期待的三次減息已成泡影。

鮑威爾在記者會上坦言，利率已接近「中性區間」（3%至4%），在油價和關稅雙重衝擊下，減息仍需等待。這意味著無論特朗普如何施壓，聯儲局短期內幾乎不可能轉向寬鬆。這是鮑威爾留任理事之前就已鎖定的政策路徑，也是他留任後將繼續捍衛的立場。

高息滯脹夾擊三大風險浮現

利率「更高更久」的格局對股市意味著什麼？多位分析師給出了令人不安的判斷：市場目前仍未對三大潛在風險充分定價，投資者須繫好安全帶。

一是減息預期落空將擠壓科技股估值。財富顧問機構Facet首席投資總監Tom Graff警告，市場低估了中東衝突對聯儲局政策的掣肘。目前美股屢創新高，惟高估值科技股對利率極度敏感，一旦減息希望徹底破滅，其估值邏輯將面臨無情重估。

二是「滯脹」困境恐令央行無力救市。穆迪首席經濟學家Mark Zandi指出，地緣衝突的後續效應可能導致今年經濟增長停滯及失業率攀升。若經濟數據急速惡化，被高通脹及高油價束縛的聯儲局將無法透過減息刺激經濟，陷入經典的停滯性通脹死胡同。

三是內部決策爭議將加劇大市波動。安聯首席經濟顧問El-Erian提醒，1992年以來最高的反對票數，預示聯儲局未來的政策溝通將更加混亂。在物價穩定與最大就業的「雙重使命」下，央行內部撕裂勢必令全球資金流向更加飄忽，大市波幅將遠超以往。

Text by BusinessFocus Editorial

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