【零售反攻】永安國際全年虧損大幅收窄 慷慨派息展現老牌百貨韌性，揭秘股價近年飆升三成、坐擁 36 億現金的避風港真相

本地實體零售正迎來關鍵的消費力回流時刻。隨著年度酬賓週正式啟動，老牌零售龍頭 永安 （0289）展現出驚人吸金能力。儘管市場熱議北上消費衝擊，永安憑藉 2025 全年投資組合收益翻倍，以及每股 1.1 港元的全年總股息，股息率達 8%，按年增幅達 37.5%，向市場交出亮眼答卷。雖然受投資物業估值減值影響錄得 3.3 億港元賬面虧損，但已較去年大幅收窄 64%。事實上，永安股價近年表現強悍，累計漲幅逾三成，反映投資者對香港品牌資產價值的認可。

業績亮點：營收 8.52 億與虧損大幅收窄之謎

永安國際 2025 年錄得總收入約 8.52 億港元。物業投資受辦公室高空置率影響，令該業務收入下跌約 9% ，但受惠於金融投資板塊的強勁獲利 ，集團整體剔除物業估值變動後的『基本溢利』大幅增長 42.1%，達到 6.10 億港元 。核心驅動力源於股票市場投資組合收益，由 2024 年的 2.23 億港元翻倍至 4.51 億港元。這說明在實體百貨受壓之際，永安憑藉卓越的資產配置能力，成功鎖定利潤兌現。

最令市場震撼的是其流動性底牌。截至期末，集團持有現金及有價證券總額高達 35.07 億港元。在利率高企與成本上漲的雙重壓力下，這種零負債且坐擁巨額現金的「防禦性經營」，展示了郭氏家族對資產負債表的精確掌控。股價近年飆升逾三成，本質上是市場對其「隱形價值」與強勁派息能力的重新定價。

戰略布局：從單一賣貨到物業溢價重塑

更深層次意義在於對傳統商業模式的重新定價。隨着大灣區生活圈深度交織，傳統百貨業正面臨轉型生死線。永安此次銷情逆勢回升與穩健財報，實質性緩解市場對本地百貨業衰退的焦慮。數據反映，永安地產組合的租金收益與百貨業務現金回饋，共同構築了一道財務護城河。

由基礎建設帶動的區域需求，正促使零售商重新審視資產定價。永安布局顯示，具備核心競爭力的資產將在波動中率先完成修復。在優質資產被重新發現的時刻，這種價值窪地正成為長線資金配置的重要目標。老牌百貨能否藉契機升級服務生態，將直接決定未來的生存。

投資價值分析：資產折讓大 股息回報穩

作為紮根香港百年的民族品牌，永安的防禦韌性源於其極其穩健的財務結構。截至2025年底，集團持有現金及上市有價證券高達35.06億港元，流動資金充裕 。更關鍵的是，集團於年內已全數償還所有銀行借款，資本負債率由去年的0.4%歸零，正式重回「零負債」狀態 。在加息環境及經濟不確定性下，這種淨現金、低槓桿的模式，為集團提供了極佳的緩衝空間，足以應對零售及房地產市場的長期低迷 。

從投資價值角度分析，永安國際屬典型的資產折讓股。儘管百貨主業經營困難，但集團持有大量優質物業及高流動性金融資產，截至2025年底之股東權益總額達164.63億港元，每股淨資產值遠高於現時市價 。管理層堅持以「基本溢利」而非「帳面虧損」作為派息基準，確保了股息撥付的穩定性 。對於追求長線收息及防禦價值的投資者而言，其雄厚的現金儲備與極高的安全邊際，令永安在目前的本地零售股中具備獨特的持有價值。

Text by BusinessFocus Editorial

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