傳中證監收緊H股上市門檻至300億元港股新股求求其其？市值太細容易輸

By Johnny Zhu on 23 Jan 2026

新股上市質素再度迎來監管層關注，內地監管機構計劃收緊來港上市的企業市值限制。外電引述消息指，中國證監會正在考慮收緊內地企業赴港上市（H股）的審核標準，並且計劃提高監管和合規門檻，以應對境外融資熱潮當中出現的交易品質擔憂。

報導指出，中國證監會可能採取的措施是設定最低市值限制，如果尋求在香港雙重上市的內地企業，亦同樣面臨更為嚴格的審查。而知情人士更指出，一家內地券商獲得的指引是雙重上市門檻在300億元人民幣，這意味著規模小的企業可能沒法獲批。

知情人士補充，中國證監會此舉的目的是為了遏製過度投機、確保境外發行人質量，同時支持資本市場和經濟。不過這些提議還在討論當中，尚未做出最後決定。

受到內地企業赴港上市的熱潮帶動，2025年香港交易所（0388）成為全球集資金額超2856億港元，重返全球第一的位置。

繁華背後：300 億以下企業的「殭屍化」隱憂

其實，內地在2024年4月發布了五項資本市場對港合作的措施後，內地企業來港上市數量激增。港交所以及香港證監會對於市值100億元的企業都會有快速審批流程。因此寧德時代（3750）、順豐控股（6936）、美的集團（0300）等巨頭上市，的確帶動了市場氣氛，當中還包括了不少醫療股、科技前沿股份。

不過，在去年119家上市企業當中，市值超過300億元的企業不足20家，這意味著

市值低於300億港元的企業數量佔比大多數；市值低於100億元的企業更接近80家，這些市值小的企業多數屬於「小而美」的細分行業龍頭、18A/18C生物科技初創，或是區域性的消費品牌，例如餐飲連鎖零售企業。雖然它們在上市初期受到關注，但正是這些「百億以下」的群體。

在 2025 年的 119 家新股中，市值100億元以下的破發率高達 65% 以上，相比之下，寧德時代、美的等巨頭表現穩健。而且，這些小型股上市後，日均成交偏低，容易破發，這類小型股極易受市場情緒波動影響，上市初期的暴漲往往伴隨著長期的陰跌，嚴重傷害了打新散戶的信心。

在 2026 達沃斯論壇上，港交所行政總裁陳翊庭強調雖然目前有超過 350 家企業排隊，但 IPO 質量「不能妥協」。

專業合規的「排毒」：嚴打粗製濫造與 AI 亂象

除了市值硬指標，監管機構對「軟實力」的要求也達到了前所未有的嚴苛程度。港交所與香港證監會近期罕見地公開批評部分 IPO 申請文件質量下滑，甚至出現了令人啼笑皆非的「AI 生成亂象」。為了趕進度，部分保薦人過度依賴生成式 AI 撰寫招股書，導致文件中出現邏輯偏差、事實錯誤，甚至是對內地產業政策的低級誤解。這種「佔位式申請」——即提交一份極度不完整的初稿以換取備案序位的行為，已成為監管重點打擊的對象。2026 年的新常態是「不完備即退回」，監管層正透過公開退回名單的威懾力，強制要求中介機構回歸專業職責。

當前的監管收緊，實質上是香港市場一次自我修復的機會。雖然短期內 IPO 的絕對數量可能因門檻提高而回落，但確是能夠篩選真金的過程。未來的港股將不再是低質資產的避風港，而是硬科技、龍頭企業與高標合規者的競技場。對於內地企業而言，2026 年後的赴港之路將不再是一場「闖關遊戲」，而是一場關於企業規模、內控質量與專業誠信的綜合長跑。