【江恩小龍】美國M2貨幣供應大跌 香港經濟及樓市會受影響嗎？

美國貨幣供應量正在以20世紀30年代以來最快的速度下降，這對經濟和金融市場來說是一個危險信號。美國經濟開始衰退了嗎? 而香港經濟及樓市會受影響嗎?

自去年12月以來，貨幣供應量一直在同比萎縮，這是現代史無前例的發展趨勢，應該引起投資者的注意——經濟增長、資產價格和通脹都可能減弱。M2是更廣泛的資產價格通脹、消費者通脹、股票和房地產的驅動因素。它現在向所有這些發出了相當負面的信號，並可能會導致更廣泛的經濟疲軟。如下圖表示M2跟美國樓價的走勢。

這在很大程度上是疫情大流行後，大規模財政和貨幣刺激措施產生的流動性逆轉、美聯儲通過量化緊縮收縮資產負債表、銀行存款下降以及信貸需求和供給疲軟的結果。貨幣供應量以M2衡量，包括銀行持有的貨幣、硬幣和儲蓄存款、零售貨幣市場基金餘額等。而最近的M2數據同比負增長4.05%，創有記錄以來最大同比降幅。目前，M2已連續四個月按年收縮，這是自1959年推出該數據以來前所未有的連續收縮。12月是M2有史以來首次同比收縮。

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美國10年及2年期公債殖利率從2022年7月5日正式進入倒掛，至目前為止已超過1年時間，按過往經驗，殖利率出現倒掛1年至1年半，美國經濟會陷入衰退。而這一次會否有所不同？

不過先不論美國，單以香港的經濟來說其實亦不太理想，例如政府統計處發表4月份對外商品貿易貨量及價格統計數字。2023年4月與2022年4月比較，香港的商品整體出口貨量及進口貨量分別下跌16.7%及15.5%，而香港股市及樓市成交縮減。

但是如果美國持續收水，那麼股市樓市的財富效應會否持續？過去十多年，股市及樓市的財富效應令到不少人致富，變成少年樓神或者收租公。無疑這十年的富貴靠的是美國十年量寬。

如果你不認同美國衰退，但你最少要認同美國收水致貨幣緊縮。如果有人說有樓就是成功的標準，這個講法其實是經不起周期的考驗。如果把握到一個樓市周期，幾年可以致富；但是如果遇上到一個樓市下跌周期，可以致命。樓不單儲存價值，同樣地亦是負債的來源。2020年小龍提出最後一口槓桿，但是槓桿已經加上，如何解套？

江恩小龍

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