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【大鱷變獵物】沽空機構興登堡狙擊華爾街狼王 指伊坎企業如騙局 股價急跌2成
綽號「華爾街狼王」的億萬富豪卡爾·伊坎(Carl Icahn),半生以狙擊其他公司獲利而聞名,沒料到「剃人頭者人亦剃其頭」。沽空機構興登堡最新發表的做空報告,批評卡爾·伊坎任大股東的「伊坎企業(Icahn Enterprises,美股:IEP)的市值被嚴重高估,並認為IEP超過15厘的股息率屬不可維持,質疑集團背後運作模式就像是「龐氏騙局」。消息傳出後,伊坎企業股價在5月2日大跌20%,收市報40.36美元,市值蒸發約35.6億美元(約278億港元),有報道更估計狼王的身家實際上因此縮水高達100億美元(780億港元)。卡爾·伊坎則以「自私自利」來形容興登堡的沽空報告。
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卡爾·伊坎是世界上最具知名度、同時也是最具爭議性的投資者之一。他的名字之前被常冠以諸如「投機家」、「激進投資者」甚至是「企業掠奪者」等名目,也被稱為「華爾街狼王」。他年青時多次狙擊被指管理不善的企業,包括入股後以各種手法逼企業改革,然後沽貨獲利。卡爾·伊坎在1987年成立了伊坎企業,這是一家涉及能源、汽車、食品包裝、金屬和房地產等眾多業務的控股公司。
伊坎企業(IEP)派息向來慷概,近年每季派2美元股息,以它被狙擊前的50.42美元股價(市值逾178億美元)計算,股息率達15.9厘,在美股大公司排第一。問題是它盈利實際不高,去年更是虧蝕,如何能派發高息早已引起疑問。去年美國政府宣布對一批「公開交易合伙企業(PTP)」額外徵稅,伊坎企業屬PTP之一,故由今年1月1日開始,外國人(非美國人)賣出或轉移PTP(包括伊坎企業股份),須額外支付等如交易額的10%稅款,令香港散戶多不敢再買賣有關股票,但伊坎企業在虧蝕之下,上月仍能派發高達2美元的季息,相當神奇。
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與此同時,沽空機構興登堡近日向伊坎企業「宣戰」。興登堡今年1月曾發布了一份轟動全球的做空報告,當時令亞洲前首富阿達尼的商業帝國迅速崩塌。在報告發表之后的大約5星期內,阿達尼旗下公司市值蒸發逾1500億美元。
至近日,興登堡針對伊坎企業發出新的沽空報告。興登堡認為作為華爾街傳奇人物的卡爾·伊坎犯了一個典型的錯誤,即在面臨持續虧損的情況下仍使用了過多的槓桿,而這種組合很少有好結果。興登堡的報告指,伊坎企業的估值包括其資產價值被嚴重高估,而超過15%的股息,在數學上是不可持續的。因為自2014年以來,儘管由於業績不佳,自由現金流為負49億美元,但伊坎仍支付了高達15億美元的現金股息。興登堡聲稱質疑,伊坎企業依靠「龐氏騙局式」的結構來支付股息,即是利用新投資者的錢來向舊投資者支付利息和短期回報,以製造賺錢的表象。
沽空報告發表後,伊坎企業股在5月2日最多曾跌27%,至收市仍跌20%,報40.36美元。卡爾·伊坎回應稱,興登堡發佈這份「自私自利」的報告,旨在以犧牲公司長期股東的利益為代價獲取利潤。他強調其公司堅持公開披露信息,並相信從長期來看,伊坎企業的業績將會像以往一樣不言自明。
Text by BusinessFocus Editorial
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