【大鱷變獵物】沽空機構興登堡狙擊華爾街狼王 指伊坎企業如騙局 股價急跌2成

綽號「華爾街狼王」的億萬富豪卡爾·伊坎（Carl Icahn），半生以狙擊其他公司獲利而聞名，沒料到「剃人頭者人亦剃其頭」。沽空機構興登堡最新發表的做空報告，批評卡爾·伊坎任大股東的「伊坎企業（Icahn Enterprises，美股：IEP）的市值被嚴重高估，並認為IEP超過15厘的股息率屬不可維持，質疑集團背後運作模式就像是「龐氏騙局」。消息傳出後，伊坎企業股價在5月2日大跌20%，收市報40.36美元，市值蒸發約35.6億美元（約278億港元），有報道更估計狼王的身家實際上因此縮水高達100億美元（780億港元）。卡爾·伊坎則以「自私自利」來形容興登堡的沽空報告。

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卡爾·伊坎是世界上最具知名度、同時也是最具爭議性的投資者之一。他的名字之前被常冠以諸如「投機家」、「激進投資者」甚至是「企業掠奪者」等名目，也被稱為「華爾街狼王」。他年青時多次狙擊被指管理不善的企業，包括入股後以各種手法逼企業改革，然後沽貨獲利。卡爾·伊坎在1987年成立了伊坎企業，這是一家涉及能源、汽車、食品包裝、金屬和房地產等眾多業務的控股公司。

伊坎企業（IEP）派息向來慷概，近年每季派2美元股息，以它被狙擊前的50.42美元股價（市值逾178億美元）計算，股息率達15.9厘，在美股大公司排第一。問題是它盈利實際不高，去年更是虧蝕，如何能派發高息早已引起疑問。去年美國政府宣布對一批「公開交易合伙企業（PTP）」額外徵稅，伊坎企業屬PTP之一，故由今年1月1日開始，外國人（非美國人）賣出或轉移PTP（包括伊坎企業股份），須額外支付等如交易額的10%稅款，令香港散戶多不敢再買賣有關股票，但伊坎企業在虧蝕之下，上月仍能派發高達2美元的季息，相當神奇。

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與此同時，沽空機構興登堡近日向伊坎企業「宣戰」。興登堡今年1月曾發布了一份轟動全球的做空報告，當時令亞洲前首富阿達尼的商業帝國迅速崩塌。在報告發表之后的大約5星期內，阿達尼旗下公司市值蒸發逾1500億美元。

至近日，興登堡針對伊坎企業發出新的沽空報告。興登堡認為作為華爾街傳奇人物的卡爾·伊坎犯了一個典型的錯誤，即在面臨持續虧損的情況下仍使用了過多的槓桿，而這種組合很少有好結果。興登堡的報告指，伊坎企業的估值包括其資產價值被嚴重高估，而超過15%的股息，在數學上是不可持續的。因為自2014年以來，儘管由於業績不佳，自由現金流為負49億美元，但伊坎仍支付了高達15億美元的現金股息。興登堡聲稱質疑，伊坎企業依靠「龐氏騙局式」的結構來支付股息，即是利用新投資者的錢來向舊投資者支付利息和短期回報，以製造賺錢的表象。

沽空報告發表後，伊坎企業股在5月2日最多曾跌27%，至收市仍跌20%，報40.36美元。卡爾·伊坎回應稱，興登堡發佈這份「自私自利」的報告，旨在以犧牲公司長期股東的利益為代價獲取利潤。他強調其公司堅持公開披露信息，並相信從長期來看，伊坎企業的業績將會像以往一樣不言自明。

Text by BusinessFocus Editorial

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