【江恩小龍】歐債息急升 歐豬4國債務危機重來 「高得令人咋舌」

最近，德國10年期國債收益率再次上漲，甚至突破了去年12月份的高點，來到了2.644％，比2月初的2％高出不少，是自2011年7月以來的最高值。同時，2年期國債收益率也上漲至3.1％，是自2008年以來的最高點。與此同時，意大利2年期國債收益率為3.654％，是自2012年7月以來的最高點。而10年期國債收益率也達到了4.44％，逐步逼近去年的新高位置。這些數據表明，國債市場正在經歷劇烈的變化，這種情況可能對債務負擔沉重的歐洲帶來麻煩，而歐洲的情況已經非常嚴峻，除了財務影響，債券價格的下降可能會對經濟和社會產生更廣泛的影響，因為歐盟的穩定已經受到質疑。但大家記得負利率的德國國債嗎，當時仍然在討論負利率下的投資環境。

義大利、希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等歐元區國家在2010年代初經歷了歐債危機，並且在該危機後仍然面臨著債務壓力。特別是，這些國家的債務壓力似乎比上一次嚴重得多。當中意大利的情況尤其引人注目，其債務占國內生產總值的比例高達130％，是歐盟裡其中一個最高的國家，意大利因此面臨著長期的財政風險。意大利從上一次歐債危機中挺過來，主要靠歐央行大規模QE印錢來購買其國債，讓債務得以延展。但德國在實質性削減債務，而意大利則增加債務。按照《穩定與增長公約》，政府負債率不能超過60％，意大利一直高高在上、遙遙領先歐洲五國，疫情之前已經飆升到130％，是規定的2倍多。疫情之後，更是直接飆升至150％以上。

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葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙的2021年政府債務率分別為127％、56％、193％、118％，而2009年分別為75.6％、61.8％、109％、53.3％。歐豬5國裏面僅有經濟體量最小的愛爾蘭小幅削減了政府債務，而其他4國債務水準持續攀升，高的令人咋舌。上一次歐債危機，是從週邊經濟實力很弱、債務壓力大的希臘開始的，並逐步蔓延至西班牙、愛爾蘭、葡萄牙等國，最後進一步威脅至核心經濟強國。歐元區核心有德國這類經濟火車頭，有很強經濟韌性以及強大的信用背書，歐央行得以通過大規模QE印鈔緩解債務危機。

同時間，美國M2貨幣供應量於2022年12月年增率減少1.4％，這是自1960年有紀錄以來，首次出現年增率減少跡象。而上年聯儲局自6月起啟動縮表，到9月起，每月將以縮減950億美元為上限，自9月15日以來，至10月19日的5星期，累計縮減887.61億美元，單計10月至今已縮減510.58億美元。聯儲局資產負債表自4月中高見9.015萬億美元後回落，那麼我再問一個問題，以前聯儲局買債大家簡單叫印銀紙，那麼現在縮表應該叫什麼? 那麼縮表收回的錢，在那裡不見了？

現在很多人說，香港通關及放寬口罩令會令到香港經濟變好。世界上很多事不是1加1等於2，而是多面及互動，而通關及放寬口罩其實外圍很多地方都已經推行了半年至一年以上。當然短期刺激一定有，但是目前我們要擔心是外圍的經濟突然轉差。

江恩小龍

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