解讀7月會議紀錄 聯儲局態度模棱兩可 美股匯齊跌 大幅加息後 又怕過度收水風險

聯儲局公佈7月會議紀錄，訊息量頗多，一方面承認過度加息可能帶來風險，另一方面又強調可能會繼續維持高利率，模棱兩可的態度令投資者不知所措，終使美元匯率急跌，美股方面雖然跌幅一度收窄，但最終收盤時仍然跌近1％。值得留意的是，股匯債市的走勢越來越難捉摸，可能正在處於牛熊轉捩點，投資者宜關注聯儲局9月份利率決議，市場預期將會加息0.5厘至0.75厘。

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今年3月以來美國多次加息，但通脹一直未能壓低，引起市場的擔憂，對此聯儲局昨日的會議紀錄大派定心丸，表示加息對通脹需要一段時間才能發揮作用。翻查資料，美國的利率自3月以來從0.25％大幅上調至2.5％，至於通脹數據方面，今年3月的CPI為8.5％，於6月升至9.1％後，7月份再明顯回落至8.5％。如加息需要3至4個月才發揮效用，那麼今年底時的CPI數據可能將比現時溫和得多。

不過，預計聯儲局將會陷入艱難的局面，因很難找到一個標準判斷加息政策是否奏效。聯儲局也首次承認，過度加息可能帶來風險，因此依賴數據進行判斷十分重要，而加息的程度也將會取決於有關數據。現時美國的利率是2.5％，屬於「中性」水平，即既不支持也不限制市場活動。聯儲局官員表示，長期的通脹目標為2％，因此採取限制性立場是合適的，暗示未來仍然會繼續加息。

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下一次的聯儲局利率決議將會在9月20-21日進行，市場普遍預期聯儲局可能會加息0.5厘，但加息0.75厘的預期仍然高企。一些較鷹派的官員認為，目前幾乎沒有跡象表明通脹正在減弱，即繼續強調聯儲局對抗通脹的決心。不過，會議紀錄也提到過度加息可能伴隨風險，是加息至今首次出現比較鴿派的發言，往後或許會在通脹和衰退之間更加考量。除了9月之外，今年還餘下2次利率決議，分別會在11月1-2日及12月13-14日舉行。

花旗經濟學家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark認為，7月的會議紀錄整體平衡，除了擔憂加息控制不住通脹之外，也突顯了過度收緊貨幣政策會導致經濟衰退的顧慮。紐約梅隆銀行財富管理部門董事總經理Andy Tepper表示，目前仍然未有走出困境，但已經接近緊縮周期的尾聲，相信科技股有機會迎來反彈。

消息傳出後，美股跌幅收窄，最終標普500指數收報4274.04點，跌0.72％；納指報12938.12點，跌1.25％。科技股走勢不一，Tesla（TSLA）報911.99美元，跌0.84％；Apple（AAPL）獲秋季發佈會的消息提振，收市升0.88％，報174.55美元。美元方面，市場認為已經看到加息的盡頭，匯率不獲支持，美元指數一度急跌30點至106.45點，美國10年期國債收益率也跌至2.89％。

Text by BusinessFocus Editorial

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