騰訊股價跌穿400元創52周新低傳與阿里字節訂2700億元英偉達晶片部分買家恐僅獲配5%至10%貨量中美AI燒錢戰會否玉石俱焚？

By Chant Zhao on 21 Oct 2026

全球人工智能（AI）軍備競賽愈鬥愈激烈，科技巨企不惜豪擲千億搶購晶片，股東卻開始付出沉重代價！騰訊（0700）股價週三（21日）收跌至393.8元全日最低位，失守400元心理關口，創52周新低。據路透社最新獨家披露，騰訊、阿里巴巴（9988）及字節跳動，合共訂購逾300萬張英偉達（美股：NVDA）RTX PRO 5500顯示卡，標價總值逾350億美元（約合2,747億港元），惟部分買家可能僅獲配所要求數量的5%至10%。當中美企業不斷投入資金爭奪AI市場，究竟誰能率先賺回成本？一場原本被視為科技競賽的投資熱潮，會否最終演變成雙方股東都要付出代價的燒錢戰？

騰訊傳聯同阿里字節訂300萬張英偉達晶片

路透社引述兩名知情人士報道，騰訊、阿里及字節跳動合共訂購超過300萬張英偉達RTX PRO 5500顯示卡，每張參考價格約11,400美元（約合89,500港元），合計訂單標價逾350億美元。不過，報道未有披露三間企業各自採購數量及金額，相關企業亦未回應查詢，訂單尚未獲公開確認。

RTX PRO 5500並非英偉達最頂級的AI數據中心晶片，而是主要供專業工作站使用的顯示卡。由於美國限制中國取得英偉達B300等高階產品，H200出口亦須逐案審批，中國科技企業轉而尋找符合出口規定的替代選擇。RTX PRO 5500雖然性能不及頂級晶片，但仍可用於AI推理，包括運行大型語言模型、處理用戶提問及企業AI服務。對擁有微信、遊戲、雲端及大量AI應用的騰訊而言，算力不足便難以擴展服務，採購晶片已成為競爭所需。

路透指出，中國企業對RTX PRO 5500的總訂購量已超過600萬張，但英偉達預計2027年全球產量最多只有約300萬張。消息人士稱，部分合作夥伴可能僅獲配所要求數量的5%至10%。初步樣板預計今年12月提供，商業交付則要到2027年首季開始。供應緊張亦與英偉達優先生產新一代Rubin晶片有關。

諷刺的是，去年中國巨企一度嫌棄性能受限的RTX 6000D價格過高，部分企業不願下單，如今相關產品已停產，中國市場價格據報已翻倍。美國出口限制確實令中國難以取得最先進晶片，卻未有消除需求，反而令企業爭相購買合規產品。只是，巨額訂單能否真正轉化成算力，仍要視乎供應商最終交貨能力。

騰訊跌穿400元創52周新低

晶片搶購消息受到關注，騰訊股價卻未見受惠。外界疑憂慮燒銀紙大戰加劇，騰訊股價週三（21日）早段曾升至413元，其後跟隨科技股轉弱，午後跌穿400元，全日收最低價393.8元，創52周新低。相較去年10月底約664元的52周高位，股價已回落四成。

騰訊過去被視為擁有強勁現金流、遊戲及微信生態的科技龍頭，如今投資者開始重新衡量，騰訊需要投入多少資金發展AI，以及未來能保留多少現金回饋股東。對於盈利能力成熟的騰訊，市場原本期待穩定增長及股份回購；當資金大量轉向AI基建，估值自然面臨重新審視。

騰訊8月公布的第二季業績，正好解釋投資者的憂慮。騰訊季度收入約2,048億元人民幣，按年增長11%；股東應佔盈利約560億元人民幣，只增長0.7%。同期資本開支卻大增176%，達528億元人民幣，自由現金流更錄得138億元人民幣淨流出。

騰訊解釋，現金流包括大額AI算力採購預付款，若撇除相關款項，自由現金流原本可達376億元人民幣。騰訊截至6月底仍持有5,112億元人民幣總現金，淨現金約582億元人民幣，並非出現資金鏈危機。事實上，騰訊第二季廣告業務收入按年增長22%，AI推薦技術已對現有業務帶來幫助；國內遊戲收入亦增長17%。問題不在於騰訊失去賺錢能力，而是新增AI投資規模太大，短期現金流未能同步改善。

中美AI燒錢戰會否兩敗俱傷？

放眼整個產業，騰訊並非個別例子。阿里第二季資本開支達677億元人民幣，按年增加75%，自由現金流淨流出約447億元人民幣。雖然阿里雲對外收入增長45%，AI相關產品收入持續錄得三位數增長，但龐大基建投入仍然消耗現金。

美國方面，微軟（美股：MSFT）截至6月底季度資本開支高達410億美元（約合3,218億港元），Meta（美股：META）同期投入約311億美元（約合2,440億港元），後者自由現金流僅剩7.84億美元（約合62億港元）。不過，微軟仍產生196億美元（約合1,538億港元）自由現金流，反映美國巨企的財政承受能力亦存在差異。