【禍不單行】發盈警後電纜橋大火 中電連跌13天 大行調低3成目標價 最淡睇56元

中電（0002）禍不單行，繼前日發盈警之後，昨晚它位於元朗的電纜橋又離奇發生大火，導致屯門、元朗及天水圍16萬戶一度停電，令中電今晨一度再跌2.9%至65.45元的52周低位，這已經是中電股價連續第13天下跌。多間大行相繼調低中電的投資評級，摩通及花旗更大削中電的目標價3成，看得最淡的花旗建議沽售中電，指其目標價只值56元。摩通則認為不如改買受惠於英國及澳洲通脹的電能實業（0006）或長江基建（1038）。

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中電正午前跌幅收窄至約1.6%，但若以今晨中電最低價65.45元計算，已較本月初的78.25元高位累跌了16.4%，藉買中電收息的散戶及長者損失慘重。不過亦有證券界意見認為，受利潤管制計劃保障的中電或已壞消息盡出，加上現時股息率已升至4.7%，相當吸引。故無貨的投資者，可考慮待中電股價再跌時入市分段收集作長遠投資。

藍籌公用股中電前日罕見發盈警，理由疑是管理層眼光差劣「睇錯市」，結果旗下澳洲業務EnergyAustralia的能源對沖合約低價售電，導致出現高達72億元的驚天虧損，這拖累到中電集團今年首5個月錄得37億元虧蝕，是過去30年來中電首度出現營運虧蝕，故中電昨日股價已大跌7.1%。

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未料中電禍不單行，至昨晚元朗擴業街8號一條電纜橋晚上突發生大火，燒至「斷橋」，導致屯門、元朗及天水圍共16萬戶停電，西鐵相關路段亦一度停駛。至今凌晨其中14萬戶恢復供電，但中電一度表示天水圍四個公屋屋苑包括天晴邨、天富苑、天澤邨及天悦邨共2萬戶仍然停電，預計需要兩個工作天搶修，令居民怨聲載道。幸維修進度勝預期，據報正午前受影響的2萬公屋住戶正陸續恢復供電。

大行則普遍看淡中電前景，紛紛調低其投資評級及目標價：

【花旗：建議沽售 中電目標價：82.5 -> 56】
花旗發表報告下調對中電評級，由「中性」降至「沽售」，將目標價由82.5元大幅調低32%至56元。該行預計，中電今年股息回報率僅4.3厘，對比十年期美國國債孳息率3.25厘水平未算吸引，因中電自2000年以來股息回報一直較十年期美國國債孳息率高出137個點子。

【摩通：投資評級降至中性 中電目標價：90 -> 63】
摩通則指出，中電、粵海投資（0270）均面對來自較高的燃料價格影響，以及分別面對澳洲業務激烈競爭、物業銷售放緩。摩通遂下調中電、粵海投資評級，兩者均由「增持」降至「中性」。中電目標價調低3成，由90元降至63元；粵海投資目標價下調23%，由13元降至10元。

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但摩通認為，與其買中電，不如考慮買長江基建及電能實業，理由是兩公司料可受惠於英國及澳洲通脹，加上隨全球經濟重啟，併購活動或加快。摩通把長建目標價由49元調升22%至60元；電能實業由46.9元調升28%至60元。

【滙豐研究：投資評級降至持有 中電目標價：88 -> 72】
滙豐研究表示，鑑於澳洲未來可能面臨的挑戰帶來的盈利不確定性，將中電控股2022-23年每股盈測下調4.3%及1.3%，目標價自88元下調至72元，評級則從「買入」下調至「持有」，不過由於中電重申維持其股息分配政策的意圖，認為估值的下行空間似乎有限。

滙豐研究指，澳洲業務的對沖損失是非現金的，因市場調整而產生的非現金調整可能會在未來價格下跌和對沖工具到期時被撤銷，鑑於燃料成本主要由自有煤礦和多年供應合同固定，集團利潤率應具有韌性。

【美銀：投資評級維持中性 中電目標價：89.4 -> 83】
美銀證券則把中電2022和2023年每股盈測分別下調67%和5%，目標價從89.4元下調至83元，重申「中性」評級。美銀證券表示，雖然澳洲電廠進一步停電、產能下降和燃料成本飆升將對中電構成負面影響，但最近澳洲期貨電價飆升至每MWh 160 澳元，對中電的長期發電頭寸有利，相信2023年下半年批發電價應遠高於2022年下半年水平。

美銀證券指出，中電在一定程度上可免於當前高能源價格帶來的影響，因為雅洛恩電廠可以從自身的礦山採購煤炭；Mount Piper燃氣電廠簽訂多年固定價格合同；至於在香港，中電可以通過管制計劃轉嫁燃料成本。

Text by BusinessFocus Editorial

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