中國逐漸放寬防疫封控政策 消費需求逐步復甦

上海擁有世界最大的港口，而上海逐步重新開放有助於緩解亞洲區和全球貿易供應鏈問題。近期發佈的中國5月採購經理指數（PMI）顯示復甦跡象，商業信心的上升幅度亦超出預期。除非疫情有所變化，經濟和企業收益將於未來幾個月開始轉好，扭轉預期下調的趨勢，並提升中國股市的估值。

上周，北亞地區股票指數均錄得上漲，MSCI中國指數漲幅居前。由於上海重新開放，受疫情衝擊的非必需消費品板塊漲幅最大。我們認為假如線上零售銷售在6月促銷活動期間顯示觸底反彈的迹象，該板塊的動力將在未來幾周得以延續。

儘管中國政府在5月底提出的救市措施或不足以扭轉市場對中國GDP的悲觀預測，但對一些消費行業來說，能提供針對性支持並推動行業復甦。汽車板塊因購車限制放鬆和車輛購置稅的下調而飈升，帶動非必需消費品板塊攀升。早前幾間消費科技企業業績超出預期，顯示行業分析師對消費板塊的前景預期可能過於悲觀。隨著上海從6月開始逐步重新開放並推出支持措施，板塊輪轉至消費、科技等新經濟股。

我們預計中國政府可能會在618年中促銷活動（中國第二大網絡購物節）中與主要互聯網公司和零售商合作，刺激6月的零售表現。同時有望中國政府推出更多刺激措施，以緩和市場對經濟的憂慮。我們的基本情景假設未來四周新冠確診人數將有所减少，對居民出行的限制也將在6月得到進一步放寬。

中國5月的零售銷售可能將連續第二個月出現同比下滑。如果新增確診病例有所减少，而疫情導致的物流中斷得以緩和，5月中國零售銷售（不包括汽車）的同比跌幅則有望從上個月的8%收窄至4%。

上海放寬了防疫限制並推出一系列經濟重啟措施，標誌著中國經濟復甦的開始，但將會是一個漫長的過程。重啟措施方案缺乏關鍵部分的細節，生産力或需數周時間才能恢復正常。對上海跨地區物流限制意味著供應鏈受阻的問題不會在一夜之間消失。

彭博行業研究

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