【制裁風暴】曾因美國制裁推遲上市 商湯集團重啟IPO 招股價集資額不變 謝絕美國投資者 基石投資者換人

精研人臉辨識科技的人工智能軟件公司「商湯集團（0020）」原應於本月17日在香港掛牌上市，但在上市前一刻遭美國財政部制裁及列入投資黑名單，最終決定押後上市及退款予認購散戶。至今日商湯宣布「捲土重來」，以相同的招股價（3.85-3.99元）及募集資金金額重啟上市（IPO）程序，計劃由今晨起至23日招股，本月30日掛牌。商湯今次同樣打算發行15億股，即集資約60億元，其中一成作公開發售， 一手入場費4030.21元。但商湯疑因應制裁風險，已更換了部分基石投資者，並謝絕美國投資者認購。

值得留意的是，在IPO重啟前，商湯已獲得約5億美元（約39億港元）的基石投資。彭博引述知情人士指，有9位投資者（機構）參與了上述基石投資，其中，中國誠通發起設立的「混合所有制改革基金」據報認購了多達2億美元，涉及金額最多。惟之前有證券界人士提醒小股民，美國制裁風險難以預測，認為較穩妥做法是等商湯上市後確認其股價有否異動，才決定投資策略。

Photo from BusinessFocus

商湯集團是因為其人臉辨識科技疑遭中國政府廣泛應用於監控及迫害新疆維吾爾族人，遂遭到美方制裁，及被財政部列入投資黑名單。故商湯集團今公告重啟公開招股的同時，亦發佈了補充招股說明書，其中加入了被列入美國黑名單以及引入新基石投資者等相關風險。補充說明書指出，雖然公司認為，美國的制裁行動並不限制任何美國人士購買商湯集團在全球發售的B類股份，亦不限制現有的美國股東繼續擁有公司股份，但「由於相關美國規例不停轉變及發展的特質，故已要求將美國投資者排除在招股以外。」

美國財政部是於12月10日宣布將商湯科技列入中國「軍工復合體企業（NS-CMIC）」清單，實施投資限制。商湯指美國這做法，可能會對B類股份整體投資者的利益造成負面影響，從而對B類股份的流動性及市價造成不利影響。但商湯早前已對這決定與相關指控表示強烈反對，認為這反映了對商湯科技根本性的誤解。

此外，商湯再次招股上市，招股章程所載的基石投資者名單亦出現變動，已訂立若干新基石投資協議及原基石投資協議的若干修訂協議。基石投資者同意增加投資的規模，指在若干條件的規限下，按發售價認購總金額約5.12億美元（約39.9億港元）可認購的相關數目的發售股份。

基石投資者包括：混合所有制改革基金、徐匯資本、國盛海外香港、上海人工智能產業股權投資基金、上汽香港、國泰君安證券投資、香港科技園創投基金、希瑪及泰州文旅。

Photo from BusinessFocus

此外，根據香港包銷協議的修訂協議，國泰君安證券（香港）有限公司及交銀國際證券有限公司不再擔任聯席賬簿管理人、聯席牽頭經辦人及包銷商。除上述變動外，聯席全球協調人、聯席賬簿管理人、聯席牽頭經辦人及包銷商的組成維持不變。中金公司、海通國際及滙豐擔任聯席保薦人。

對於商湯捲土重來再上市，華盛証券分析師聶振邦認為，商湯集團雖於2019年10月遭美國商務部工業和安全局列入實體清單，限制其購買或以其他方式取得若干美國商品、軟件及技術的能力；但集團業務範圍只在中國、香港、亞洲及中東，不涉及歐美地區，加上經過超過兩年的適應期，原材料供應顯然已找到替代方案。

故此2018至2020年收入約18.53億、30.26億和34.46億元 (人民幣‧同下)，於2019和2020年增長率為63.30%和13.86%；2020和2021上半年收入約8.61億和16.52億元，增長更達91.81%，收入仍在高速增長。證明集團提供的服務在市場需求殷切，業務前景依然看好，具備中長線投資價值，以中長線投資作目標適合認購。

Photo from BusinessFocus

然而，留意今次招股規模多達15億股，較常見的2.50億股顯著為多；而扣除9名基石投資者預算獲發股份數目後，招股規模街貨量仍達5.88億至6.20億股，街貨量多於1億股反映上市後街貨量偏多，預期散戶參與度高，上市初期股價表現很大程度要取決於屆時大市投資氣氛，上市時股價表現難料。

故倘若商湯於12月30日上市時，恒指仍處於23,000點以下，此股失守上市價的風險極大。聶振邦建議散戶屆時可等股價較上市價下跌10%至15%，並見股價有橫行跡象時，再考慮進場為佳。

Text by BusinessFocus Editorial

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。