【何車評股】B仔股輸家多過贏潛水第一深歌禮製藥「上市至今年年見紅」

By 何車 on 11 Nov 2021

專欄作家

1996年至2007年在《蘋果日報》撰寫「上車落車」、2007年至2012年在《經濟日報》撰寫「上車落車」、2007年至2012年在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」、2011年至2021年在《蘋果日報》撰寫「何車500」。

2018年8月起，無盈利的生物科技股開始獲准上市，股份名稱尾有個B字，俗稱「B仔股」，現時掛牌的B仔股約有40隻，輸家多過贏家。第一隻B仔股是歌禮製藥－B（1672，市值31億元），IPO價14元，現價2.86元，破底8成，B仔股中「潛水第一深」。

歌禮宣佈回購

1）10月6日，公司自願公佈，由於股價未能反映內在價值，將最多以2億元，不定時由市場回購股份。至11月5日，共回購221萬股，佔發行股數0.2％。宣佈回購日至今，股價累計上升5％。

Photo from BusinessFocus

2）2020年（12月年結），營收僅3,500萬元人幣，按年大跌8成；虧損2.09億元人幣，大增逾倍。今年上半年，營收3,654萬元人幣，略逾去年全年總數；虧損1.11億元人幣，相等於去年全年的一半。預測全年仍將見紅。

PB 0.89倍

3）今年6月底，歌禮每股NAV 2.60元人幣，PB 0.89倍。公司上市以來，平均PB 2倍。在「B仔股」中，歌禮PB最低。最高者PB逾10倍。

現金相等於股價

4）歌禮6月底手上淨現金25.78億元人幣，每股淨現金2.86港元，與股價相同。照目前「燒錢」速度，若研發藥物沒有結果，現金亦足供6年以上。

5）歌禮幾乎每隔4星期，即有關於新藥研發的自願性公佈。最新的是前晚公佈，其「ASC22（恩沃利單抗）II 期臨床試驗申請，護中國藥品監督管理局批准，產品用於人類HlV感染（愛滋病）者免疫重建」。

歌禮現價2.86元，小注投機買入，博偶然有新藥石研發成功，平地一聲雷。今年6月高價4.0元，博重見。

中生製藥vs藥明生物

同場加映︰生物科技股異動。君實生物（1877，市值529億元）升13%；康方生物（9926，市值366億元）升12%。兩者業績見紅，無PE可計，前者PB 4.2倍，後者PB 7.8倍。中國生物製藥（1177，市值1,057億元）升2.6％，數據實際得多。

2021年（12月年結）上半年，中生製藥賺84.8億元人幣，按年爆升5.8倍，預測全年賺109億元人幣，增2.9倍，PE 8.5倍，PB3.7倍，過去少有如此低估值的。拍埋藥明生物（2269，市值4,415億元）預測PE 115倍、PB 12.9倍，中生製藥更是大平賣。現價5.61元，目標8.5元，潛在升幅52％。摩通睇13.5元，大和睇11元。