【北水流入】人行智囊暗示貨幣政策轉向   市場憂慮「北水」變「散水」?

【北水流入】人行智囊暗示貨幣政策轉向 市場憂慮「北水」變「散水」?

Investment News
ByAC on 27 Jan 2021 Senior Editor

中國人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿日前出席一個研討會時指,「有些領域的泡沫已經顯現」,並暗示貨幣政策可能需要進行適度轉向,市場憂慮內地政策轉向影響「北水」(港股通南下資金)流入,恒指昨日(26日)失守3萬點大關,蒸發週一(日)升幅。但「北水」是否咁快已經「散水」?從近日大市成交額及大行估算看來,「北水」持續流入的機會較大,不過「北水」持續流入並不代表恒指一定長升長有。

馬駿表示,去年內地幾個主要的股市指數都大幅上升,在經濟增速大幅下降的情況下出現如此牛市,不可能與貨幣無關;而未來這種情況是否會加劇,將取決於今年貨幣政策進行適度轉向,如果不轉向,會導致中長期更大的經濟和金融風險。

值得留意的是,內地股市升勢很大程度是靠「抱團股」(被基金追捧的強勢股)推動,而近日「北水」湧港,令少數港股藍籌亦成為「香港版抱團股」,因此在市場憂慮政策轉向的情況下,獲資金追捧的騰訊(700)及美團(3690)等重磅「抱團股」週二狂瀉。不過,市場疑慮似乎很快就已經消除,港股通週二再錄得淨流入139.47億元,週三大市成交2551.25億元,當中港股通淨流入約230億元。

事實上,早於2015至2016年滬港通開通初期,亦曾出現內地資金大舉湧港的情況,不過當年南下資金未受監管,但經過多年監管收緊改革,現時的「北水」主力則是內地公募基金。

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滙豐研究的報告就預計,今年首季內地將有超過139隻基金發行,募資最多7000億元人民幣,在最樂觀情況下,這些基金有50%資金會經港股通投資估值較低的港股,所以推算今年首季港股通南向資金淨流入有望達3500億元人民幣,全年就預計會達到8000億元。高盛亦發表報告,把滬深港通南向「港股通」今年資金淨流入預測,由年初原先預測的500億美元,上調至950億美元,創紀錄新高。

由成交數據及大行推算估計,「北水」似乎就未咁快散水,不過,「北水」繼續大幅流入並不一定相當於大市「有運行」。港股通開通逾5年,像近日般大規模掃貨的情況要回顧至2020年3月全球爆發股災之際,去年3月13日北水淨流入161.71億元;3月19日北水淨流入159億元,但當日恒指見全年低位21139點。此外,2019年全年北水淨流入僅2493億元,但2020年淨入有近7000億元,不過全年恒指仍跌958點或3.4%。

建銀國際的報告就警告,目前相當多領漲股的估值已得到充分反映,並透支了未來盈利預期,一旦港股「抱團」瓦解,資金或迅速回流A股,因此建議不宜過於進取。此外,該行指全國兩會及港股業績期是重要變數,並將恒指全年波動區間上調到25000至31500點,最樂觀或見33500點。

Text by BusinessFocus Editorial

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