數碼人民幣能否取代美元？主要看投資活動而非支付活動！｜莊太量教授專欄

筆者今天將會與大家一同探討中國人民銀行所發行的數字貨幣電子錢包和一般的私人數字貨幣，例如Alipay和 WeChat pay的分別。

第一，Alipay和 WeChat pay需要有上網功能的電話才能使用，但是人民銀行所發行的數字貨幣電子錢包是可以線下交易。即使在沒有網絡的時候亦能完成交易。

第二，數字貨幣電子錢包總值是不變的，而私人數字貨幣的總值會隨經濟活動增加或減少。舉個例子，今天中國人民銀行共發行100元電子貨幣，經過一系列貸款存款過程後，銀行體系現有180元。然而數字貨幣電子錢包不能同時提取這180元，只能容許最多同時提取100元。這措施令數字貨幣變相等於現鈔，限制了貨幣供應量。這或許會引起陰謀論者的猜想，質疑政府會否從中出招令貨幣貶值。筆者認為這不大可能，若果政府有這想法，政府大可以直接進行發行貨幣，並非大費周章地發行數字貨幣電子錢包。

至於為何現在推出電子錢包？原因是市民通常只會用一個或兩個電子錢包，而根據先行者優勢，最先推出的電子錢包會首先佔據市場，日後就會最多人使用。中國作為最先推出電子錢包的國家，到中國旅行的國際遊客都需要下載電子錢包，日子有功，久而久之就會越來越多人使用中國的電子錢包。

其實電子錢包任何國家例如美國歐洲等都可以推出，但是我將來最先推出電子錢包的國家會多人使用，人民通常只會用一個或兩個電子錢包，而最先推出便會日後最多人使用，所以中國作為先驅發行是可行的。但是日後沒有了現鈔怎麼辦？例如對遊客來說來中國旅行都要下載電子錢包，久而久之就會越來越多人使用中國的電子錢包。

但是這能否令到中國貨幣電子錢包取代美元？筆者認為未必，因為支付活動並非使用最多貨幣，反而投資才是使用最多貨幣的活動。全世界美元的用量主要集中在投資市場，包括買賣石油和黃金，但這都不是電子錢包能夠做到的。可以肯定的是，中國使用電子錢包是會令到人民幣使用量上升，但是不會即時取代到美元國際貨幣地位。

那麼，數字貨幣會對中國帶來甚麼好處？簡單而言，中國可在貨幣政策上有更大自由度和更便捷的方法。假設中國想推行貨幣政策，增加貨幣供應，過程通常是資金會由中央銀行轉到私人銀行，再由私人銀行借貸給予一些私人公司或機構。私人公司或機構再注入實體經濟中，一層傳一層，過程緩慢。但是有了電子錢包之後，若果國家現時經濟低迷，想刺激經濟，就能更快捷的作出反應。舉個例子，央行可以借予每人的電子錢包免息的1000元額度，人民將錢注入經濟即時刺激消費。相反地，若果經濟過熱，政府可以在電子錢包發行債券。所以運用電子錢包可以令貨幣政策即時發揮作用。政府也不怕市民借錢不還，因為這是唯一一個能提取現鈔的功能。

至於有朋友問筆者，私人數字貨幣會否被取代甚至取消？筆者認為是不會的，原因是人民銀行所發行的數字貨幣電子錢包和私人數字貨幣的量不同，而數字貨幣供應量並不足夠市民應付日常的大量交易。除非政府打算佔據私人電子錢包市場來賺錢，但是看來政府並沒有與民爭利的想法。

最後，數字貨幣電子錢包可以減少非法活動，例如貪污。但是同時也有隱私的問題存在，筆者認為可以先行先試，不必抱有懷疑和陰謀論去看待這件事。(讀者可前往莊教授論經濟的YouTube頻道觀看更多精彩內容)

莊太量     香港中文大學德劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長

27/10/20

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