【拍賣理論】拍賣會上常常存在交易不平等？諾貝爾經濟學獎得主新理論打破「贏家詛咒」！

By Chin on 22 Oct 2020

Digital Editor

今年的諾貝爾經濟學獎得主是來自美國史丹福大學（Stanford University）的兩位經濟學家威爾森（Robert B. Wilson）以及米格羅姆（Paul Milgrom）。兩位學者成功改寫拍賣理論並研究出創新拍賣模式。諾貝爾委員會稱，威爾森和米格羅姆研究出的拍賣機制令世界各地的買家、賣家以及納稅人獲益不淺。該機制也早已廣泛被用在出售無線電頻譜、電力、Google的線上廣告等。

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如今除了藝術品和古董，天然能源以及電信公司的無線電頻譜等亦都採用拍賣的形式出售。然而，在拍賣會上一般都會出現一種名為「贏家的詛咒」（winner’s curse）的非理性行為，即是贏得競標者會懷疑自己對該拍賣品的估價過高、偏離真實價值，而導致心理不平衡。為了避免所謂的贏家的詛咒，以及改善和創新拍賣理論，威爾森和米格羅姆以經濟學的基礎理論研究出一套超實用的拍賣理論。他們的理論亦為難以通過傳統方式進行銷售的商品（例如無線電頻譜）設計出一套的拍賣方式。

早期常見的拍賣方式有英式拍賣和荷蘭式拍賣。在英式拍賣中，拍賣師會以一個較低的價格開始，然後價格會被慢慢抬高，最終價高者得。而荷蘭式拍賣則從高價開始，然後逐漸降低，直到物品售出。兩種拍賣方式的出價都是公開透明的，但在其他類型的拍賣中，出價是不公開的。

1996 年的經濟學諾獎得主威廉·維克里（William Vickrey）曾提出新創立的拍賣理論，若所有投標人都是理性的風險中立者，那賣家的期望收益是相同的。在具有共同價值的拍賣中，投標人面臨著其他投標人掌握有關商品真實價值資訊的風險。這會導致在拍賣中出現上文所述的「贏者詛咒」。

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米爾格羅姆和威爾遜就發明了新的拍賣格式。現今社會的商品越來越複雜，比如無線電頻率，傳統拍賣無法適用於這些商品。頻率是歸政府所有，但一些私營單位卻能更有效地利用它們。因此，當局只好以某種方式將訪問頻譜的權限許可分配給私營機構。投標的公司須先提供足夠的理由來說明為什麼它們應該獲得這個權限許可，這意味著電信和媒體公司需將大量的資金用在遊說上，政府沒有任何收益。

上世紀 90 年代，隨著行動電話市場的擴張，上述方案開始不奏效了。於是，美國採用彩票的方式來分配頻譜，但這同樣只為政府帶來微薄的收入。而且這種形式也存在問題，彩票式是在地方級進行的，所以國家級的營運商會在不同地區獲得完全不連續的、不同頻段的網路；於是一些營運商開始在各自之間買賣頻率，導致二手頻段泛濫。美國政府在1993年最終決定使用拍賣的方式分配頻譜。

這個拍賣需要被設計成既能有效地分配無線電頻譜，又能最大限度地惠及納稅人。這是一個困難的問題，因為頻譜既有私人價值，又有共同價值；而且，特定地區裡的特定頻譜的值取決於特定營運商所員擁有的其他頻譜，如果無法得知拍賣結果，運營商就不可能知道該為許可證付多少錢；此外，投機的買家可能會試圖在二手市場高價出售。由於存在很大的不確定性，營運商只能保持低的出價或完全退出拍賣，等待可能出現的二手市場。

為了解決這些問題，米爾格羅姆和威爾遜發明了一種全新的拍賣方式——同步多輪拍賣（SMRA）。這種拍賣同時提供所有商品，即在這個例子中的不同地理區域的無線電頻段。拍賣從低價開始，允許反復出價，從而減少了不確定性和「贏者詛咒」所帶來的問題。

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兩名經濟學家的拍賣理論於1994年被美國公司採用，來進行無線電頻譜的競標。如今亦有很多國家開始在拍賣會上運用該理論。米格羅姆也成立了一家競標諮詢公司Auctionomics，幫助客戶設計拍賣機制。Auctionomics也曾經幫助美國聯邦傳播委員會（FCC）設計拍賣機制用來出售頻譜。據《彭博》報導，FCC在1994年至2014年間都採用該機制來出售頻譜，成功為納稅人募得超過1200億美元的資金。