黃仁勳辭任英偉達CEO 股價曾跌逾14% 再爆第3宗婚外情 馬斯克聲援「拯救黃仁勳」行動 美司法部反壟斷調查英偉達恐被「拆骨」

AI教父黃仁勳昨晚辭任英偉達（美股：NVDA）CEO一職，連全球首富馬斯克也看不過眼？全球AI晶片霸主英偉達正式宣布，掌舵33年的創辦人黃仁勳辭任行政總裁及董事，由財務總監克雷斯（Colette Kress）暫代CEO。外媒隨即再爆出黃仁勳與公司第二名女員工存在親密關係的消息，這已是他第3宗婚外情傳聞。但馬斯克等矽谷巨頭則公開聲援，甚至發起「拯救黃仁勳」呼籲。更令人關注的是，美國司法部據報正對英偉達展開反壟斷調查，市場甚至憂慮這家市值4萬億美元（約合31.2萬億港元）的AI帝國可能遭到「拆骨」。

受消息影響，英偉達周四（12日）股價一度暴跌14.35%，最終收報166.19美元，跌4.34%，單日市值蒸發約 1,820億美元（約合1.42萬億港元）。華爾街大行亦接連調低目標價，部分甚至劈價一半。失去黃仁勳的英偉達，究竟只是一場短暫的人事風波，還是長年依賴創辦人的商業模式開始面臨考驗？

33年創辦人時代落幕 馬斯克帶頭聲援「拯救黃仁勳」

英偉達11月12日正式確認，董事會已接受黃仁勳辭任CEO一職，並展開全球行政總裁招聘程序。黃仁勳早前承認曾有婚外情，據報緋聞情婦黃樂（Alice Huang）被指控為中國間諜，曾任新加坡數據中心公司Megaspeed高層；另一位則是英偉達醫療保健業務副總裁Kimberly Powell；黃仁勳離任後，據外媒透露，他與另一名未具名女員工亦曾有親密關係。意味婚外情至少涉及兩名英偉達女員工，以及疑為中國間諜的黃樂。英偉達拒絕評論最新消息，個別關係的詳情仍未獲獨立調查確認。事件焦點亦由私人感情轉向企業管治，行政總裁與下屬存在親密關係，會否涉及利益衝突、權力不對等及公司守則？

矽谷科技界卻出現另一種聲音。Epic Games行政總裁斯維尼（Tim Sweeney）公開呼籲「拯救黃仁勳」，認為貿然撤換創辦人，堪比蘋果（美股：AAPL）當年失去喬布斯。基金經理貝克（Gavin Baker）建議等調查完成後交由股東表決，馬斯克回應「100%」支持。有人在社交平台呼籲馬斯克聘請黃仁勳，他更表示「將是我的榮幸」。

黃仁勳剛宣布離任，美國司法部的調查消息亦隨即曝光。《Semafor》引述兩名美國政府官員透露，司法部正分別調查英偉達、美超微（美股：SMCI）及新加坡雲端公司Megaspeed，其中英偉達涉及反壟斷問題，另外兩項調查則聚焦與黃樂有關的晶片交易及出口活動。美超微周四股價大跌11.3%，收報26.99美元。

《路透》10月底已披露，司法部正審視英偉達的收購、投資及銷售手法，包括有否向同時採購旗下網絡設備的客戶提供更多GPU配額，以及斥資129.3億美元（約合1,009億港元）收購AI平台Hugging Face會否削弱市場競爭。

若當局最終認定英偉達濫用市場主導地位，除了限制銷售及收購活動，嚴重情況下更可能尋求分拆旗下業務，令市場擔心AI晶片霸主遭到「拆骨」。 競爭對手AMD（美股：AMD）及博通（美股：AVGO）或有機會擴大市場份額。對英偉達而言，最嚴重的打擊未必是一筆罰款，而是長年建立的生態系統優勢及定價能力受到削弱。

黃仁勳無人能取代？大行目標價腰斬 英偉達仍有多少價值？

失去黃仁勳，英偉達是否立即失去競爭力？華爾街的答案並非一面倒悲觀。英偉達上季收入達962.21億美元（約合7,505億港元），按年增長106%，下一季收入指引更達1,080億美元（約合8,424億港元）。英偉達仍擁有CUDA生態、龐大研發團隊及既定晶片產品路線圖，業務不會因一人離任便突然停頓。

不過，黃仁勳採取高度扁平化的管理模式，據分析師估計，約60名高級主管直接向他匯報，卻沒有明確培養一名全面接班人。高盛認為離任影響重大但可控，維持買入評級，卻將目標價由300美元降至220美元；Bernstein則將評級下調至與大市同步，目標價由400美元腰斬至200美元。

華爾街最值得留意的分歧，是盈利預測與估值開始脫鈎。高盛維持原有每股盈利預測，卻把採用的市盈率倍數由30倍降至22倍，反映市場願意為英偉達支付的「創辦人溢價」正在下降。部分大行認為未來兩年的晶片訂單及產品規劃仍有保障，長遠問題卻是誰有能力繼續押注下一代技術、協調供應鏈及維繫客戶。

更何況黃仁勳主導目標動員5,000億美元（約合3.9萬億港元）第三方資本的AI融資平台，據《彭博》報道仍未促成交易，融資機構要求英偉達承擔更多風險。黃仁勳離開，現有GPU訂單未必立即消失，但未來數年的新投資、新客戶及融資合作能否延續，仍要看繼任團隊的能力。

Text by BusinessFocus Editorial

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