【一名經人】被圍被制缺外匯 印鈔貶值豈不會?|羅家聰專欄

【一名經人】被圍被制缺外匯 印鈔貶值豈不會?|羅家聰專欄

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By 羅家聰 on 12 Oct 2020

大陸據講是全球最快從疫情中復甦過來的。本港被迫限聚也不時錄得十餘宗確診,大陸14億人口,為本港的188倍,竟也每日僅十餘廿宗新增,的確奇蹟。無論如何,其經濟前景關鍵不在本土狀況,而是被圍堵、制裁下的賺外匯能力。對於一非美元國,賺外匯的途徑大致三種:賣貨賣服務,即淨出口;外來投資的長錢,即FDI;和短錢,即熱錢。大陸的金融市場尚未開放,故實際上只有首兩途徑。這兩水路的情況如何?

固然,FDI可計按年增長,但更關鍵是增長是否比GDP快;而淨出口可零或負,不能計增長率。因此,較好的做法是以佔GDP表達。一計之下,即見無論淨出口還是FDI佔GDP均自海嘯後趨跌,兩者目前均跌至GDP的約1%。很籠統而言,這合共2%的GDP大概是每年賺到的外匯,或不到3,000億美元。這當然未計海外運回的美元,但今天在美上市、開檔的均被逐一DQ,可見這條雖是不小的水路,但亦快將被封。

3,000億美元好歹是外匯儲備的一成,若賺多十年便一個開。問題是在無被圍堵、制裁下,趨勢本已在跌,跌多幾年已可能零;今被多國圍堵、制裁,即有跌得更快──這還未計資金外逃的外匯流失。然而,政府還是要開支的,在失業壓力下開支不會少,結局亦不難推測:印鈔找數。看看M2(四季平均)佔GDP(四季總和)比例一路在升(留意右軸逆向),現已兩倍。印鈔找數的貨幣是有升值還是貶值壓力?此乃常識矣。

如要印錢找數但不貶值,得,除非如美元、歐元般在海外有龐大需求。人幣是嗎?以貿易收支或央行儲備計,其全球份額仍只有1、2%!

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(本文經由博客羅家聰授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos: 羅家聰

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