低息借貸去買高息債券必贏? 看似利潤增倍 惟要小心隱藏數大陷阱

債券是其中一種定息產品，而利用適當的借貸就能創造更佳的息差回報。首先簡介一下甚麼是債券，一般來說，債券是會定期派息、到期歸還本金的投資工具（當然市場上存在著其他的種類，但此處先以最簡單去說明），債券就是發行人的發債集資的工具，是欠債的證明書，而發行人可以是是政府、金融機構、企業等。

雖然債券符合持續產生正現金流的定義，但只是表面上的資產，因為債券的原理是借現金，到期又是歸還現金。當中的問題在於投資者借出的與收回的都只是一筆相同的現金，而該筆現金從來都沒有增值過，由於貨幣系統的運作令這筆在較遲時間收到的現金必然貶值，因此債券是價值減少的工具。

另一關鍵是利息，若果利息太少，該債券就會連基本的通脹也無法對抗。由於債券所分派的利息是固定的，即是不具備因財富系統而價值會上升，所以所分派的利息，實質價值不斷減少，即是每一次都只會收到實質價值愈來愈少的利息。雖然字眼上成為所謂的資產，但難以符合真正資產的定義。

若該項目的價格及產生的現金流，均能按財富系統而有基本或更多增長，這很容易理解成為資產，例如物業就是其中一項。但若然沒有升值，卻有現金流，又或是沒有現金流而能夠升值的，那就比較難確定其是否資產，又或字眼是資產但實質卻不是。所以從某程度來說，債券不是真正的資產，只是一個產品。

但作為收息的工具，債券的確有一定的吸引力，而利用借貸形式去持有，就能提高當中的利息回報。一些較優質的債券，息率雖然不高，但由於風險很低，故利用適度的借貸能平衡風險之餘創造更高的回報，例如投資$100萬購買某優質債券，本金$50萬，借貸$50萬，收息5%，而借貸利率為2%：

債券收息$100萬 X 5% = $5萬
支付利息$50萬 X 2% = -$1萬
淨回報 = $4萬
回報率 = $4萬/$50萬X100% = 8%

這類以借貸操作的投資，最大風險就是該企業違約不還款，或出現拖欠情況，所以這做法只限於優質的企業，而投資評級起碼要A級或以上的債券。

雖然兩間評級機構不是絕對正確，但的確存在一定的參考價值。若果不運用借貸，則可投資中度評級類別的債券，但要注意自己的風險承受能力，因投資較差的評級可能要面對本金損失的風險。

利用借貸去賺取差息，要注意若非持有至到期，中途出售有可能面對資本損失，可以比沒有利用借貸的損失更大。

另外，若出現加息，亦要注意利息成本的上升，同時債券價格可能下跌，中途出售打擊不少，若並非中途出售，加息時其他投資工具的利息回報一般都會上升，而所持有的債券則利息不變，即是變相損失了機會成本，這點不得不注意。

如出現較差的情況，大幅加息令利息支出上升，比所收取的債券利息更高，息差部分就會出現負回報，以至得不償失。

簡單來說，債券不是資產而只是產品，或可說是投資工具，這工具較適合較低風險、年紀較大、已退休、已財務自由的人士。至於較年青，又或是追求財務自由途中的人，債券只屬一般的選擇，在投資組合中只佔小部分或不持有，這樣相信年輕人較為適合的策略。

龔成

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龔成老師簡介

‧ 暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》作者

‧ 理財真人Show 節目擔任致富教練

‧ 曾接受港澳多個傳媒訪問

‧ 過往於銀行從事投資相關工作多年

‧ 曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富

‧ 現為全職投資者，擁過千萬財富

‧ 於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，為人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條

‧ 專欄作家

‧ 擁財務學學士學位

‧ 股票課程導師，香港及澳門學生人數逾4,000人

‧ 過往10年投資成績，過半能獲利超過1倍以上

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Text by BusinessFocus Editorial

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