【中美貿易】 中國「美元荒」愈演愈烈？分析指：美國慢慢切斷美元供應

全國人大會議通過《港版國安法》草案，引來美國強力譴責。近期市場有分析指出，美國或將在未來慢慢切斷與中國的貿易關係、金融聯繫。此舉將影響中國主要美元來源，也將導致中國的美元短缺問題更形惡化。

中美關稅戰與新型冠狀病毒疫情引起的國際金融市場波動，導致中國銀行的美元資金不足以應付他們在國內和國外活動所需。加上中國和美聯儲沒有互換協議，導致中國美元短缺問題持續惡化。而最近有分析師認為，特朗普將就《港版國安法》一事懲罰中國和香港，並威脅要取消香港特殊地位之舉，可能是減少中方獲得美元供應的開始。

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外界預計美國或將藉由去年通過的《香港人權與民主法案》 （Hong Kong Human Rights and Democracy Act）來制裁被認為侵犯人權的中國和香港個人。在美國的制裁下，其他國際金融機構可能受限，甚至是被迫切斷與中國銀行的關係，導致中國銀行無法進入美元市場。《南華早報》引述荷蘭合作銀行（Rabobank）亞太地區高級策略師Michael Every指出，如果美國實施此制裁，與被制裁個人有往來的中國銀行是否也會受到同樣懲處，將是重要問題。

中國陷「美元荒」

其實在這之前，中國早已面臨美元短缺問題。去年中美展開關稅戰，加上新冠肺炎疫情爆發，加速了外國資本出走中國的恐慌潮，中國出口業與外國直接投資也嚴重受到影響，導致中國賺取外匯收益的能力大幅下降。另外，雖中國已放寬金融機構外資所有權限制，但美過卻加強監控在美國上市中企，並已禁止主要政府養老基金投資中國股票，顯示中國獲取美元途徑受到愈來愈嚴苛的審查。而美國為國際貿易、投資和支付的首選貨幣，中國仍迫切需要美元來支付進口帳單，償還美元計價債務。

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Refinitiv資料顯示，中國實體6月合計有93.8億美元的美元債到期，7月需償還的美元債更增多至106.6億美元。企業界今年須償還1,200億美元的美元債務與2,330億美元的垃圾債。中國首季經常帳戶逆差297億美元（前季為405億美元順差），這也是2018年中美貿易戰開始以來首次出現逆差，情況受到外界關注。

中國生產業務早前因疫情全面停擺，引發外資「出走」的重大疑慮。報道指出，如果美國、日本及歐盟成功吸引製造業遷出中國，中國貿易恐將再度惡化。Daiwa Capital Markets首席經濟學家Kevin Lai警示，若重大金融衝擊來襲，中國不但無法將外匯存底轉換成現金，也難以抽出大量外匯存底來支付外債。

雖然表面上中國擁有3.1兆美元的外匯存底、超過半數投資於美元計價資產，但Michael Every表示，中國之所以有這麼多外匯存底，只是因為當局實行資本管制、限制公民匯出資金。換句話說，即使外匯存底充足，中國也無法融入美元主導的全球市場。

Text by BusinessFocus Editorial