【BF專欄】一個問題,考驗你是不是精通理財

【BF專欄】一個問題,考驗你是不是精通理財

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By 艾瑪 沈 on 06 May 2019

讀過艾瑪的《理財就是理生活》或者富爸爸窮爸爸系列書籍的人,都知道:理財的關鍵是購買資產。他們都能通過能否帶來正向現金流這一標準來區分什麼是資產、什麼是負債。

可是,真正到了投資實踐時,又常常會遺忘了這個原理

1. 投資為了什麼

比如,你問大家:投資為了什麼?

大多數人會答:為了賺錢。

真正精通理財的人就會搖頭:這個答案是錯誤的。

讀到這裡,請你先停下來想一想,正確答案應該是什麼呢?

 

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聰明的人很快會反應過來:不是為了錢更多,而是為了購買力更大;或者說不是為了錢更多,而是為了讓生活更好,讓人生有更多自由。

真正精通理財的人,則會再進一步:投資,不是為了購買力更大,而是為了賺更多的資產。

財富的秘訣是正向現金流+複利

每一個資產,都在不停地、自動地為你帶來正向現金流。它們,就像你聘請的一個個員工,不光是996,而是時時刻刻在推動你的財富雪球進行複利滾動。

多賺錢,加大購買力,不過是你一人之力。多賺資產,才是財富不斷翻番地秘訣。

投資,不是為了賺錢,而是為了賺資產。想通了這一點,就會讓你在投資決策上,少走很多彎路。

2. 如何選擇賣出時機?

如果你認為投資是為了賺錢,你也許就會設定一個止盈點,比如在成本價的基礎上升了20%,我就賣出套現,把收益實實在在地握在手裡。

很多人買賣股票,就是這麼操作。結果,賣出之後,股票又一路上漲,錯過了很多收益。

更明顯的例子在樓市。很多人早年買了房子。當房價翻了一番,心裡就七上八下的。想著:快點賣掉吧,萬一之後跌了呢,反正賺了一倍收益,已經非常好了。結果,沒想到,賣出之後樓價會翻了一番又一番,令他們後悔莫及。

如果你認為投資是為了賺資產,你選擇的賣出時機,就不會按成本價的一定比例來設定。而是會想:因為我是要賺資產,我現在套現了的錢,是要去買新資產的。那麼,新資產是不是比現在持有的這個資產長期收益更好呢?

你賣出決策的關鍵在於:新的資產收益率比現在資產收益率更高,而不是簡單的止盈套現。因為持有現金不是你的目標。

怎樣才算是收益率更高呢?

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由於,現有資產的收益率是確定的,未來新資產的收益率只是靠猜測,有可能會有判斷失誤,所以,更高也需要留有一定的空間。

價值投資之父、巴菲特的老師曾說:股票的買點是收益率高於無風險收益率的兩倍。

巴菲特也說過:如果無風險收益率是2%,那麼收益率低於4%的企業,我們是不會投的。

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也就是說,至少要有一倍以上的空間,以防止不確定性帶來的誤判。沒有足夠的收益差區間,就保持原樣。

如果你手裡的現有資產收益率是5%,而打算購買的新資產的預期收益率是6%7%,那麼,這點收益差,就不值得你賣出現有資產,購買新資產。買賣有成本,預期有錯漏。只有預期收益率高達10%以上,才值得進行轉換。

如果手裡的房子房租收益率是2.5%,房子抗通脹,房價升幅等於CPI升幅(以3%來算),那麼房價上漲和房租收益率產生的總收益就有5.5%。也就是說,如果沒有預期收益率高達11%以上的新資產可以投資,建議繼續持有。

3. 如何選擇股票?

如果你覺得投資是為了賺錢,那麼就會尤其關注股價的上漲或下跌,特別期待有個傻子做你的接盤俠,希望儘快賣出套現賺錢。

但事實上,短期的股票交易是一場零和遊戲。總體來說,市場上並沒有產生新錢,你買我賣,一個人賺,就會有另一個人賠。

加上要交各種稅費、券商要抽傭金、上市公司融了資要去投資、原始股東要套現,投行要分賬等等,無數機構和個人在交易過程中想要賺一手。

所以,短期的股票買賣就一直存在七虧兩平一賺的現象。

但是,如果你覺得投資是為了賺資產,你在挑選股票的時候,就會以更長期的視角來選擇股票,會選擇盈利能力更強、更穩定的公司,而不是熱炒的概念,或者那些未來預期很好,卻還沒有盈利的獨角獸公司。你就能回歸投資股票的本質——股票,是公司的部分所有權。

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當我們拋棄股票這個票據的形象,假設我們就是一家未上市企業的小股東,很自然,我們關注的就只是公司的盈利情況,而不會太在意旁邊人出價的忽高忽低,除非這個價格遠遠超出了公司的價值。

寫《手把手教你讀財報》的作者唐朝,最近出了本新書《價值投資實戰手冊》。書裡,推演了1994-2018年投資瀘州老窖的情況。

同是白酒股,瀘州老窖與茅臺的走勢差異巨大,曾經歷7次腰斬,堪稱完美過山車。瀘州老窖於1994年上市,開盤價9元,全年最低5.7元,最高21.2元。

他假設在19949月以20元價格買入1萬股,買入後一個月內股價就腰斬,跌至10.5

在這樣的高位建倉後,進行無腦操作:完全忘記股價的波動,滿倉經歷所有的腰斬。你所要做的,只是在每年收到分紅時,直接按照當天的股價無腦買入

經過模擬,截至20186月底,你將從將近24年前的1萬股,增加到持有約21.2萬股(212,354),按照最後收盤價60.86元計算,市值達到1292萬元,這24年,年平均回報高達18.97%

他又假設一種極端的情況:買入後遇到一個長達24年的超級大熊市,瀘州老窖從1994年收盤價11.9元開始,每半年跌5%,直到20186月底跌至1.07元。結果又會如何

結果,你將持有1953.4萬股,股價1.07元,市值為2090萬元,年回報21.38%

如果瀘州老窖繼續下跌,你會買光瀘州老窖的全部股份,將其私有化退市。從此,瀘州老窖成為你的公司,每年數十億淨利潤都是你的

所以,當你用存資產的角度來看待股市的時候,你會發現,股票的核心只有一個:企業盈利能力。股價的波動,只是噪音

如果公司盈利能力好,能持續分紅,當股價上漲,雖然你的短期回報上升了,用這個分紅直接買入策略帶來的長期回報卻下降了,因為同樣的分紅金額,你能買到的股數減少了

當股價下跌,雖然你的短期回報下降了,同樣的分紅金額,卻能買到更多的股票數量,你的長期回報就上升了

這個策略,與指數定投策略有異曲同工之妙,都是定時定額投資,股價低時,購買數量多,股價高時,購買數量少,長期操作達到拉低買入成本的效果。

投資,不是為了賺錢,而是為了賺資產——這是艾瑪今天要跟你分享的理財關鍵。

(本文經由博客艾瑪授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos: 艾瑪

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