【BF專欄】一個問題，考驗你是不是精通理財

讀過艾瑪的《理財就是理生活》或者富爸爸窮爸爸系列書籍的人，都知道：理財的關鍵是購買資產。他們都能通過能否帶來正向現金流這一標準來區分什麼是資產、什麼是負債。

可是，真正到了投資實踐時，又常常會遺忘了這個原理。

1. 投資為了什麼？

比如，你問大家：“投資為了什麼？”

大多數人會答：“為了賺錢。”

真正精通理財的人就會搖頭：這個答案是錯誤的。

讀到這裡，請你先停下來想一想，正確答案應該是什麼呢？

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聰明的人很快會反應過來：不是為了錢更多，而是為了購買力更大；或者說不是為了錢更多，而是為了讓生活更好，讓人生有更多自由。

真正精通理財的人，則會再進一步：投資，不是為了購買力更大，而是為了賺更多的資產。

財富的秘訣是正向現金流+複利。

每一個資產，都在不停地、自動地為你帶來正向現金流。它們，就像你聘請的一個個員工，不光是996，而是時時刻刻在推動你的財富雪球進行複利滾動。

多賺錢，加大購買力，不過是你一人之力。多賺資產，才是財富不斷翻番地秘訣。

投資，不是為了賺錢，而是為了賺資產。想通了這一點，就會讓你在投資決策上，少走很多彎路。

2. 如何選擇賣出時機？

如果你認為投資是為了賺錢，你也許就會設定一個止盈點，比如在成本價的基礎上升了20%，我就賣出套現，把收益實實在在地握在手裡。

很多人買賣股票，就是這麼操作。結果，賣出之後，股票又一路上漲，錯過了很多收益。

更明顯的例子在樓市。很多人早年買了房子。當房價翻了一番，心裡就七上八下的。想著：快點賣掉吧，萬一之後跌了呢，反正賺了一倍收益，已經非常好了。結果，沒想到，賣出之後樓價會翻了一番又一番，令他們後悔莫及。

如果你認為投資是為了賺資產，你選擇的賣出時機，就不會按成本價的一定比例來設定。而是會想：因為我是要賺資產，我現在套現了的錢，是要去買新資產的。那麼，新資產是不是比現在持有的這個資產長期收益更好呢？

你賣出決策的關鍵在於：新的資產收益率比現在資產收益率更高，而不是簡單的止盈套現。因為持有現金不是你的目標。

怎樣才算是“收益率更高”呢？

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由於，現有資產的收益率是確定的，未來新資產的收益率只是靠猜測，有可能會有判斷失誤，所以，“更高”也需要留有一定的空間。

價值投資之父、巴菲特的老師曾說：“股票的買點是收益率高於無風險收益率的兩倍。”

巴菲特也說過：“如果無風險收益率是2%，那麼收益率低於4%的企業，我們是不會投的。”

也就是說，至少要有一倍以上的空間，以防止不確定性帶來的誤判。沒有足夠的收益差區間，就保持原樣。

如果你手裡的現有資產收益率是5%，而打算購買的新資產的預期收益率是6%或7%，那麼，這點收益差，就不值得你賣出現有資產，購買新資產。買賣有成本，預期有錯漏。只有預期收益率高達10%以上，才值得進行轉換。

如果手裡的房子房租收益率是2.5%，房子抗通脹，房價升幅等於CPI升幅（以3%來算），那麼房價上漲和房租收益率產生的總收益就有5.5%。也就是說，如果沒有預期收益率高達11%以上的新資產可以投資，建議繼續持有。

3. 如何選擇股票？

如果你覺得投資是為了賺錢，那麼就會尤其關注股價的上漲或下跌，特別期待有個傻子做你的接盤俠，希望儘快賣出套現賺錢。

但事實上，短期的股票交易是一場零和遊戲。總體來說，市場上並沒有產生“新錢”，你買我賣，一個人賺，就會有另一個人賠。

加上要交各種稅費、券商要抽傭金、上市公司融了資要去投資、原始股東要套現，投行要分賬等等，無數機構和個人在交易過程中想要賺一手。

所以，短期的股票買賣就一直存在”七虧兩平一賺”的現象。

但是，如果你覺得投資是為了賺資產，你在挑選股票的時候，就會以更長期的視角來選擇股票，會選擇盈利能力更強、更穩定的公司，而不是熱炒的概念，或者那些未來預期很好，卻還沒有盈利的獨角獸公司。你就能回歸投資股票的本質——股票，是公司的部分所有權。

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當我們拋棄“股票”這個票據的形象，假設我們就是一家未上市企業的小股東，很自然，我們關注的就只是公司的盈利情況，而不會太在意旁邊人出價的忽高忽低，除非這個價格遠遠超出了公司的價值。

寫《手把手教你讀財報》的作者唐朝，最近出了本新書《價值投資實戰手冊》。書裡，推演了1994-2018年投資瀘州老窖的情況。

同是白酒股，瀘州老窖與茅臺的走勢差異巨大，曾經歷7次腰斬，堪稱完美“過山車”。瀘州老窖於1994年上市，開盤價9元，全年最低5.7元，最高21.2元。

他假設在1994年9月以20元價格買入1萬股，買入後一個月內股價就腰斬，跌至10.5元。

在這樣的高位建倉後，進行無腦操作：“完全忘記股價的波動，滿倉經歷所有的腰斬。你所要做的，只是在每年收到分紅時，直接按照當天的股價‘無腦’買入。”

經過模擬，截至2018年6月底，你將從將近24年前的1萬股，增加到持有約21.2萬股(212,354股)，按照最後收盤價60.86元計算，市值達到1292萬元，這24年，年平均回報高達18.97%。

他又假設一種極端的情況：買入後遇到一個長達24年的超級大熊市，瀘州老窖從1994年收盤價11.9元開始，每半年跌5%，直到2018年6月底跌至1.07元。結果又會如何？

結果，你將持有1953.4萬股，股價1.07元，市值為2090萬元，年回報21.38%。

如果瀘州老窖繼續下跌，你會買光瀘州老窖的全部股份，將其私有化退市。從此，瀘州老窖成為你的公司，每年數十億淨利潤都是你的。

所以，當你用存資產的角度來看待股市的時候，你會發現，股票的核心只有一個：企業盈利能力。股價的波動，只是噪音。

如果公司盈利能力好，能持續分紅，當股價上漲，雖然你的短期回報上升了，用這個分紅直接買入策略帶來的長期回報卻下降了，因為同樣的分紅金額，你能買到的股數減少了。

當股價下跌，雖然你的短期回報下降了，同樣的分紅金額，卻能買到更多的股票數量，你的長期回報就上升了。

這個策略，與指數定投策略有異曲同工之妙，都是定時定額投資，股價低時，購買數量多，股價高時，購買數量少，長期操作達到拉低買入成本的效果。

投資，不是為了賺錢，而是為了賺資產——這是艾瑪今天要跟你分享的理財關鍵。

（本文經由博客艾瑪授權轉載，並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見，不代表本公司立場。）

Text & photos: 艾瑪