【BF專欄】市場恐經濟衰退，氣氛急速好轉壞

本週投資焦點前瞻：

• 港股或仍然處於調整
• 經濟前景未必如想像中差
• 28007是重要價格，留意可否守穩

大市氣氛

大市氣氛可稱得上是很好的切入點，因為可以判斷出走勢是模稜兩可，還是有明顯走勢。然而，這也可稱為很壞的切入點，因為氣氛可以轉變得很快。近日環球市況極速惡化，擔心經濟前景的說法重臨。當然，「擔心」不應是要考慮的因素，因為這可能與事實脫節。例如市場常常擔心美國經濟增長放緩，但直至現在美國經濟都持續強勁增長。不過傳媒舖天蓋地推出這類新聞，環球市況未免動盪不已。而網絡上，淡友似乎再度活躍，終於給他們睇到一個大跌千點的時機。這次又要留意是否多人睇淡就對市場利好。

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牛熊氣氛色板（2019年1月21日至2019年3月8日）

牛熊氣氛色板顯示，右方位置（代表近日）沒有惡化，也沒有改善，仍然偏向紅色。這代表大市氣氛可能仍是反覆。未來走勢如何，視乎色板會否向綠色漸變；如果色板惡化至深紅，則目前的回調仍會持續。
宏觀分析

最近環球市況急速惡化，主題是經濟前景不明朗。不過先旨聲明，筆者並不認為前景真的如此惡劣，原因主要有二。
其一，大市走勢真的不必與經濟環境有關係。如果市場與經濟的關係真的如想像中緊密，那麼市場上所有財經分析師都不必存在了，大家只管讀經濟數據就可以了。然而，實情比理想更複雜，有許多市場跟該國經濟沒有太多關係。例如中國，過去十年，經濟一直強勁，領導新興市場，但A股的表現相當令人失望。香港情況類似，恆指要2018年初才可突破31958這歷史高位，但中港經濟其實一直都表現不錯。而大市於2009年見底回升，當時環球經濟卻仍然脆弱。
其二，市場對未來經濟的擔憂可能是過慮。上段暗示了市場走勢跟當時經濟沒有太大關係，而較為重要的則是對未來的看法。目前市場對未來經濟的看法則不太理性，可能是淡友藉消息沽空而已。美國非農業新增職位意外大減，但這只是單獨一個月的數據，並不代表整體走勢已經惡化。不論是新領失業救濟金人數還是部分銷售數字，其實還是表現不錯的，反映美國經濟仍然在急速增長。至於歐央行加息的時間表不但推遲，更要再度「放水」。不過這卻是反應過度的，因為歐洲經濟增長放慢並不是第一日說的，大家應已有心理準備。
目前最關重要的仍是中美貿易談判，因為這事理論上可影響未來經濟。據指特習會不會於3是27日舉行，而是會押後；特朗普也表示，如果協議不對美國有利，他不介意不簽協議。這大概是特朗普一貫的談判技巧，跟議價時假裝離場一樣，旨在要賣家降價或多送優惠。換言之，要是他真的抗拒協議，早已經離場，中止中美貿易談判了。簡言之，兩國達成協議的機會仍然不小，需繼續拭目以待。

圖表分析

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