投資者注意！大摩、瑞銀狠削中國GDP預測，經濟引擎要熄火？

近期，摩根士丹利和瑞銀相繼下調今年中國GDP增長預測，分別至4.2%和3.4%，反映出全球經濟不確定性與內部結構性挑戰對中國的雙重壓力。面對美國關稅威脅、內需疲弱及房地產市場低迷，預計中的大規模刺激政策能否有效提振信心？投資者又該如何看待這些變化？

 全球經濟環境對中國經濟增長的影響

 全球經濟環境對中國構成顯著挑戰。經濟合作與發展組織（OECD）預計全球經濟增長率將從去年的3.2%，溫和下降至今年的3.1%及明年的3%，主要受二十國集團（G20）經濟體的貿易壁壘會提高。

 美國新政府對中國商品加徵高達145%的關稅，嚴重衝擊出口，預計中國對美出口將下滑20%。此外，地緣政治緊張局勢及氣候變遷引發的供應鏈不穩定，進一步限制中國製造業復甦。儘管如此，中國通過多元化市場策略，強化與東盟及新興市場的貿易聯繫，力圖緩解外部壓力。

 內需疲弱與結構性挑戰的挑戰

 中國內需疲弱成為經濟增長的瓶頸。2024年國內社會消費品零售總額僅增長3.5%，遠低於疫情前水平，反映居民消費信心不足。房地產市場持續低迷，2024年 新建商品房銷售額下降17.9%，高庫存與城鎮化放緩抑制市場復甦。結構性挑戰方面，地方政府債務高企，2024年全國土地出讓收入銳減16%，部分地方政府土地出讓收入下滑超30%，限制基建投資能力。同時，人口老齡化與勞動參與率下降，對長期增長構成壓力。政府雖推出以舊換新等刺激政策，但效果有限，需更強有力的改革。

 投行預測分析：市場影響與比較

 摩根士丹利將2025年中國GDP增長預測從4.5%下調至4.2%，預計政府將於下半年推出1至1.5萬億元刺激措施，聚焦基建與能源。近期關稅影響下，投資者對通縮與出口放緩的擔憂加劇。然而，大摩認為關稅稅率或降至34%，提振部分投資者信心。市場對防御性板塊如銀行與公用事業的需求增加，顯示投資者傾向避險策略。

 瑞銀預測更為悲觀，下調至3.4%，警告對美出口可能銳減三分之二，成為主要大行中最看淡的觀點。高盛預測4%，花旗則從4.7%調整至4.2%，均反映對關稅與內需疲弱的擔憂。貝萊德與富達則相對樂觀，預計政策托底與流動性支持將推動股市與債市回暖，特別看好消費與科技板塊。國際投行分歧凸顯市場不確定性，投資者需謹慎應對波動。

 中國經濟面臨全球關稅壓力與內需疲弱的雙重考驗，投行下調增長預測凸顯挑戰的嚴峻性。然而，預期中的刺激措施與政策改革為市場帶來一線希望。面對不確定性，投資者應如何平衡風險與機遇？中國能否在結構性轉型中找到新動能？這些問題值得我們持續關注與討論。

Text by BusinessFocus Editorial

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